網友原創：關於非流通股全流通問題之雜論

央視國際 (2005年03月14日 11:44)

　　網友：東方朔愛上晴雯

　　首先，中國資本市場的非流通股份流通的問題，要不要解決，在目前來看也是有分歧的！中國已經形成了大份額的國有非流通股權與小份額流通股權並立的特殊局面！那麼中國的是否可以在相當長的時期來維持這中狀態呢？

　　現代企業制度是沒有通用模式的！能夠合理配置人物財信息等一切因素實現可持續的健康的規模效益，就是好路子！就是好模式！而今，我們大多認為股份制這一模式，很適合中國的國情，很有利於提高社會生産力！同時，我們又在大力倡導政企分開，倡導所有權與管理權分離的現代管理模式！那麼，就要有一個大的前提，就是所有投資人，作為出資人的角度，必須平等！我們姑且按某模式分為國家資本，外來資本，群眾資本和私人資本，那麼，作為投資主體！就必須要平等的擁有話語權，51%的股份無論來自哪，只要他是合法的，就擁有壓倒一切的決策權！這才是尊重資本！尊重投資！尊重非公有制以外的一切所有制形式！

　　顯然，如果我們一直在較長時期，贊同佔壓倒性股權份額的國有非流通股股份的存在，那麼中國對外承諾的中國的完全開放的市場經濟體系中國對加入世貿組織的承諾都只是影子！在中國的資本市場中國的金融及經濟體系中，恐怕就只有一種聲音...我們不否認，我們的班子，我們的領袖擁有卓越的才華，膽略和赤誠的報國心！但是，既然要改革，就必然有陣痛，甚至徹骨的痛！我們的領袖試圖減緩這種痛，並在用他們認為正確的方法和策略來駕禦和引領中國的宏觀經濟！然而，對於中國資本市場，關心，願望都是空談！尤其是經歷了兩年嚴重低迷侵蝕的中國資本市場，正因為低迷，正因為艱難，所以，就要在最痛苦的時候！從根本上解決中國資本市場的弊端問題！下大力氣！用重手筆！方能否極泰來！因此，為了避免在未來的更複雜的局面出現更嚴重的問題，就必須在這個艱難時刻，解決國有股份全流通問題，解決指數平準基金的問題，解決對已上士和欲上士的公司的監管效能的問題。不能再帶著病痛參加奧運會了！！！！！

　　其次，對於非流通的國有股權與流通股權享有平等資本待遇的問題！

　　作為兩個平等的投資主體，社會流通股東的資本，與國有資本共同參與了上士公司的經營！共同輔佐上士公司取得了共同意義的資本增殖，企業擴張！這一點，必須平等對待！難道國有的一元錢大於民間的兩元錢嗎？我們談論的是資本權利！而不是要深糾政策資本在運營過程中的輻射及放大作用！因為在資本市場國有一元錢就必須完全的等於非國有一元錢！這就是我們要強調指出的：資本待遇！！！這也可謂很有中國特色了！！！在這個公平的資本待遇面前，來解決國有非流通股份與流通股份之間尖銳的複雜矛盾，將是最為有效的！！！也必須要正確面對公開，平等的資本待遇問題！！！

　　再次，隨著國有股份流通必要的確認和對資本待遇的普遍共識，我們就可以有一個嶄新的可行的解決所謂股權分置問題的方法，如下：

　　1.所有國有資本，依照股權，依照國際公認會計準則和方法核算凈資産，確定國有資産存量

　　2.股市休市

　　3.依照最終可靠的國有凈資産存量數值，根據合理的現實的資本市場休市前某基準日期的某股票市值，將所有國有資本依照市值配算為流通股份！既：國有凈資産總量/股票市值=國有流通股份數量

　　4.自開市之日起規定時限，要求所有流通股東，通過投票方式，來確定是否同意所持有的上市場公司國有非流通股份流通方案，50%同意為通過，棄權視力為反對！

　　5.成立國有資産流通股份財務公司！負責流通股份的轉讓，二級市場交易及相關股份變動的披露！必須及時！其中，允許此財務公司在二級市場對所持股份進行投機套現！及大宗交易！切每累積發生了達到公司總股本5%的額度的交易，必須在次日及時準確的披露！在一定敏感時期，這部分國有流通股份，必須相對透明！5%的流通股份自由交易限制，是有利於活躍資本市場的，也是有利於提高上市公司與資本市場的“親密”程度

　　6.對於被否決了流通方案的上市公司，當對其進行再次更嚴格的審計，公佈審計結果，調整方案！再次進行投票！對於再次被否決了方案的上市公司，較長時間內，不在進行國有非流通股份轉化工作！並保證，未解決全流通問題前！此公司，不配不增！這六點為主要國有非流通股份的流通構想！

　　我們再次強調，要平等的對待不同資本！實現平等的：資本待遇！！！這樣的流通化方案首先可以提高上市公司的資産質量，這一點不論民間還是國家，沒有輸家！其次，對於非流通國有股份在轉化過程後會出現比較突出的股權縮水問題！但其資本是沒有縮水的，如果有人説國家吃了大虧，因為資本市場還有泡沫和莊家，那麼請問，您是否認為目前資本市場的狀況的健康的正常的擠壓泡沫，並且未來日子可以自動恢複元氣的正常波動呢？如果有人這樣不負責任的看，那....我們無語....對你無語！顯而易見，“國有非流通股份按照市值流通”等方案，之所以被市場否決，就是因為，在這些方案，從跟本上就歧視和壓制和非國有資本的價值！就人為的非客觀的製造了畸形的不健康的國家控股模式！就是對資本，就是對價值規律的嚴重的不尊重甚至背離！

　　國有資本的每一分錢，與流通分額的資本在上市公司裏，實現著了同等機會同等作用的積極意義！這是不容否認的！因此，要想根本解決國有非流通股份與非國有流通股份之間的歷史性問題！就必須堅持資本的平等待遇的原則！才有可能解決好！也必須堅持這樣的原則！國有非流通股份按照凈資産核定價值就是從股本權利上與流通股份實現的平等對接！而按照現實的市值轉換為流通股份，就是對目前中國資本市場價值中樞的肯定！也將確立中國資本市場的歷史性低點！給中國資本市場帶來歷史性的新的發展機遇！而很多官員，包括尊敬的總理先生提到的，關於改善上市公司治理結構，提高上市公司質量，這只有在解決了目前的最緊迫的國有非流通股份的流通問題以後，才會更有價值！帶著病痛上奧運會是不得的！！！然而，人故有一死！一個個體的公司，不可能永遠存在！不可能！如同我們的治沙工程！我們所能做的更多的是控制大規模的沙化速度！保持良好狀態的的生態環境！減緩和逐步改善不均衡的生態狀況！而根本不可能有人要去在沙漠的中心大規模的建立綠色生命帶，因為，那裏幾乎已經沒有的地表水源！！！而我們的資本市場，在尚有豐富的“地表水源”的狀況下，下大力氣，在“戈壁”的中心建立“綠洲”，從惡劣氣象特徵的源頭來治理治理資本市場的荒漠化，才是必要的！防止“沙塵暴”！我們也必須做些事半而功倍的事情！而不能總是整整改改改改整整，否則，就只能是短視了....恕我冒昧...

　　以上為本人對於一些特殊問題的特殊看法！不知當否！！！

　　最後再補充三小點：

　　1.對於上述流通方案實施後出現的國有股權縮水，導致股本集中度降低的問題，由於我們的公有制為主體的戰略性問題的特色，使的某些行業，國家必須有絕對的控股權利！那麼，我們希望高管們做的是通過資本力量來直接或間接的實現控股目的，通過正常的市場化行為來實現對上士公司的控股地位！而千萬不要通過削弱流通股東的權利，來變相的不科學的，違背公開公正公平的基本原則的，實現空手套白狼式的武斷佔有！

　　2.借鑒國外資本市場的優秀經驗，積極通過各種渠道發展指數權重股的--弱市平準基金！至於資金來源，理應本著健康，積極，穩妥的渠道！此平準基金，只在權重股由於刻意炒做而發生市值低於可靠凈資産的狀況時！自動判斷，是否干預市場價格！以實現股票指數的平穩，準確，健康為目的！來實現國家資本對於維護資本市場正常健康發展的強大的支持！！！

　　3.在權重股平準基金建立並逐步完善的基礎上！建立面對整個資本市場，包括香港股市台灣股市在內的--超低市值平準基金！一個目的，凡是發生市值嚴重低於合理的可靠的每股凈資産價值時，干預市場！穩定價格！

　　當然，補充意見，比較難實現，也包含了比較濃的主觀衝動！是在強烈的向好慾望的驅使下想説的！！！

　　希望我們的資本市場，能夠早日突破重重雲霧！！積極健康穩定的發展！也期待著我們的資本市場，我們的國民經濟在所有人士的共同努力拼搏下！蒸蒸日上！百尺竿頭，更進一步！！！

　　最後再次請求倡導：平等的資本待遇！

　　祝全國人民身體健康，工作順利，家庭和睦！尤其是我們的農民老大哥！保持可支配收入的逐年穩定增長！生活年年高！！！

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責編：劉科研 　來源：CCTV.com