三季報數據統計:機構操作出現新動向

央視國際 2004年11月04日 09:44

　　中國證券報：券商是除了基金之外的證券市場最重要的機構投資者，根據上海凡訊信息技術有限公司對三季度報表的數據統計，三季度多數券商在進行較大幅度的倉位結構調整。

　　券商總體有增倉，持股週期縮短

　　對於券商重倉股的總體情況，東北證券研究所所長郭來生分析，券商的投資行為，從相當程度上可以反映參與A股的機構投資者的整體行為。他表示，從已有的77家券商數據，可以發現2004年第三季度，券商的行為有以下幾個特徵：有35家券商凈買入，佔45%，14家券商未操作，佔18%，28家券商凈賣出，佔36%。

　　再深入分析，凈買入量54453萬股，凈賣出15598萬股。可見，三季度，券商整體性是呈現出買入格局。買入力度最大的是東方證券，共進行了16隻股票的買入，其次是銀河證券和光大證券，分別為12隻和11隻。賣出力度最大的是國泰君安，賣出8隻股票，其次是光大、國元、海通、國信的7隻。

　　操作力度的大小，反映了機構倉位調整的力度。他表示，在所有券商操作的422隻股票中，買入達到170隻，佔40%，賣出達到127隻，佔30%。可以得出的結論是2004年第3季度，券商整體上是呈現凈買入的格局，買入和賣出比例約為4：3，反映出以券商為代表的機構正在進行較大的持倉結構調整，而在調整過程中，整體以增倉為主。

　　和半年報相比，值得關注的一個現象是，三季度有很多券商退出了十大流通股的名單。特別是一些曾經“重兵把守”的股票，顯示出這些券商在短短幾個月的時間內，操作思路已經發生了變化。

　　例如海通證券半年報時持有10.61%的山推股份、渤海證券曾持有11.20%的蓮花味精，泰陽證券曾持有12.08%的亞寶藥業,漢唐證券曾持有9.69%的銅峰電子等等,這些持股數量較大的股票在短期內被減倉，也反映出券商的操作週期縮短。

　　同時也有一些券商在三季度躋身前十大流通股，不過他們的持股比例並不大，顯示出謹慎的態度。例如銀河證券增持波導股份與中原油氣，持股比例均在1%左右。

　　從券商重點增倉的股票來看，有中國聯通、浦發銀行，鞍鋼新紮、國投電力等，主要還是集中在大盤藍籌股中。當然也有一些券商因包銷的原因坐上股東的位子，其中不乏一些中小企業板的股票。

　　對於短短幾個月時間內的大舉調倉行為，一些券商也指出了現實的原因：很多重倉股成為市場聲討及拋售對象已經有很長一段時間，股價經歷深幅調整，在“9.14”行情的時候，很多券商把握機會進行了減持行為。不過，這些快進快出的行為，有時並不意味著盈利，一些券商也表示，在能夠保證流動性的前提下，券商規避風險保證資金的安全也十分重要，今年在監管層要求券商對資産管理業務進行清理規範的影響下，很多券商或主動或被動地對所持有的股票進行了調整。特別是那些有望達到創新試點資格的券商，更加積極將資産管理業務規範清理。這也成為9月下旬以來市場持續低迷的主要殺跌動能。

　　另外一個現實的因素就是，對於券商來説，資産管理業務年關將至，對一些資産委託規模龐大的券商來説，隨著年底部分合同到期，這些公司有可能清理一部分倉位，騰出現金以備結賬的需要。

　　投資有分散化趨勢

　　東方證券有關研究員指出：三季度末券商重倉股流通市值比二季度末縮水約18.8％，而同期上證指數累計下跌0.2％，這就意味著券商重倉股在整個三季度的表現未能跑贏大盤。而受宏觀調控影響，市場對週期性行業增長的預期大幅降低，券商在三季度也進行了倉位調整，以適應市場熱點轉化的需要。

　　從券商的持股情況來看，並沒有十分的趨同性，在有些個股上還出現了有進有出的現象，顯示券商投資並不像基金那樣扎堆。

　　個別問題券商的重倉股的籌碼集中度依然較高。南方證券的“兩哈”繼續以90%以上的籌碼集中度高居券商重倉股前兩位。而漢唐證券所持有的四隻股票，包括浪潮軟體64.06%、南紡股份53.02%、菲達環保49.44%與中國軟體49.89%，均以高比例成為券商重倉排行榜上的“新貴”。業內人士分析，這幾隻股票50%左右的籌碼集中度，可能是由於券商自營業務清理，暗倉轉明倉等方面的原因。

　　綜合看來，不少大券商所持股票都非常分散，如銀河證券、國信證券、東方證券、光大證券等，他們列入前十大流通股的股票數量都超過了20隻。

　　隨著基金第三季度投資組合的披露完畢，相比老基金來説，尚處6個月建倉期的新基金由於手持大量現金成為市場的焦點。

　　據本報數據中心統計，今年5月之後成立的20隻偏股型基金總份額達到437.97億元，其中上投摩根中國優勢基金、華夏大盤精選基金、易方達積極成長基金、光大保德信量化核心基金、華安寶利配置基金及國聯優質成長基金等6家8月份以後成立的基金未披露最新的投資組合。不過綜合最新的基金和上市公司三季報，已經可以管窺這些新基金的動向。

　　越“年輕”越“激進”

　　對於少數剛成立不久就遇上“9.14”行情的新基金來講，機遇也使其操作變得大膽許多。最典型的無疑是上投摩根中國優勢基金。規模為16.69億元的上投摩根中國優勢基金9月15日正式成立，但在四川美豐及柳化股份的三季報中，該基金已進入上述兩公司的前十名流通股股東行列，其中持有四川美豐248.71萬股，市值達到2807.89萬元；持有柳化股份102萬股，市值接近750萬元，二者佔該基金總份額的2.13%。這也意味著，該基金是在9月16日至9月30日這短短的15個交易日內買入上述兩股。

　　從四川美豐和柳化股份的歷史走勢可以發現，上述兩股在9月16日之前呈現出兩個雷同的特點：一是此前走勢均比較堅挺，並未受疲軟的大勢影響；二是調整已經基本到位，在30日均線附近進行縮量整理。在“9.14”行情啟動後，上述二者也未出現明顯的瘋狂上漲，而是保持良好的震蕩盤升行情。

　　相比上投摩根中國優勢基金在個股上的重拳出擊，8月27日成立、規模達到25.44億元的光大保德信量化核心基金或許更是個分散操作的高手。儘管與上投摩根中國優勢基金一樣未披露季報，但該股在9月30日卻已是22家上市公司的前十名流通股股東，總持有市值高達2.88億元，已超過總份額的10%，仍體現出相當的激進。此外，從其介入的22家上市公司的深度來看，持有最多的五礦發展也僅投入2451萬元，佔基金總份額的1%不到，而介入程度最輕的鋼聯股份僅有55萬股，市值為252.45萬元，不足基金總分額的千分之一。

　　此外，華安寶利配置基金也重倉持有東方電機、三愛富、中捷股份等三隻個股，泰信先行策略基金則進入東方航空、時代新材十大股東行列。

　　總體仍趨謹慎

　　相比未披露季報的新基金在諸多個股上的大膽，已披露季報的新基金在總體風險的控制上仍呈現出相當的謹慎。

　　首先是在對於大盤指標股的選擇上，儘管長江電力、寶鋼股份、中國石化、中國聯通等在“9.14”行情後表現並不突出，但上述20家偏股型基金還是大多將這些指標股納入自己的重倉範疇。最典型的是6月18日成立、規模為11.11億元的國泰金馬平衡基金，在其三季報中，寶鋼股份、中國聯通、長江電力成為其前三大重倉股，總耗資達到1.94億元，佔該基金的比重達到17.47%。

　　其次是部分基金體現出相當的個股分散性。如規模僅為4.63億元的金鷹中小盤精選基金，自5月27日成立後，不到半年的時間內已經持有超過23家個股。6月22日成立的博時精選基金雖然份額達到62.57億元，但卻也出現在64家上市公司的前十名流通股股東之列。有市場人士就此指出，出於契約上的限制，新基金在建倉的比例和時間上並沒有多少空間，因此只能在建倉的品種上控制風險。此外，出於贏利的壓力，他們必然會選擇少數具備爆發潛力的個股重倉出擊，這也是基金在個股上風格突出的根本原因。

　　儘管對於建倉期基金的投資動向應保持高度關注，但也應清醒地認識到，基金的操作也是個動態的變化過程，近來兩隻基本面未發生明顯轉變的二線藍籌伊利股份及中集集團的莫名跳水也許就是一個很好的例證。（記者：朱茵、吳育平）