新股高市盈率發行有望畫上句號

央視國際 2004年08月26日 10:17

　　證券時報：繼蘇泊爾之後，本週二上市的滬市新股宜華木業再度上演了上市首日跌破發行價的一幕，昨日，宜華木業繼續下行，全日下跌2.84%。有業內人士表示，近期新股頻頻跌破發行價已經不再是一種偶然現象，而是目前市場疲弱而新股發行市盈率又相對偏高的必然結果。如果高價發行不能得到有效遏制，勢必對證券市場的正常融資功能及投資者信心造成一定影響。

　　而從本週新股發行的情況來看，目前正在發行的久聯發展和雙鷺藥業均是在上周就公佈了招股説明書，本週至今尚未有新公司招股的消息披露，這在近期也是極為少見的。某種程度上也表明，在新股上市後頻頻跌破發行價的情況下，新股的正常發行已經受到影響。

　　今年4月以來，隨著市場重心的不斷下調，新股跌破發行價的現象也開始陸續出現。5月25日，兩面針跌破11.38元的發行價，成為今年以來上市新股中首只跌破發行價的股票。此後長豐汽車發行價在上市5日後即告失守，濟南鋼鐵上市首日便跌破發行價，當時還引來投資者一片驚呼。而截至目前，今年以來上市93隻新股中，已有1/3跌破了發行價。

　　統計顯示，8月24日深滬股市上市公司平均市盈率為26.42倍，而按照發行後股本計算的93隻新股的平均發行市盈率也達26.29倍。新股發行市盈率偏高，無疑是其上市後頻頻跌破發行價的主要原因之一。

　　記者了解到，隨著市場對新股發行價格高估的日益重視，一種“新股恐懼症”正在投資者中産生並逐步擴散，近期已有不少投資者中簽後放棄繳款，還有一些投資者向所在證券營業部要求取消新股自動配售服務。這也預示著，不久之後新股發行勢必受到一定程度的影響。

　　事實上，在市值配售政策下，投資者申購行為很大程度上是一種被動的行為，即使在市場資金面較為緊張的情況下，也能維持較低的中簽率，從而掩蓋了新股發行的風險。而且，從理論上説，只要不是上市第一天就跌破發行價，認購新股仍然有利可圖。不過，當這種賺錢效應及贏利預期都被打破時，新股發行也就難免陷入困境。

　　不過，也有業內人士表示，新股屢屢跌破發行價從另一個角度來看對市場也有一定的積極影響。首先，它可以改變投資者新股申購中的盲目心理，有利於培養投資者樹立理性的投資理念；其次，發行人和主承銷商在確定新股發行價格時將認真考慮市場的接受程度，從而提高券商投行的定價能力；此外，管理層也有望針對新股發行定價機制推出一些實質性的政策舉措。

　　近期，證券法、公司法修正案草案已提請全國人大常委會審議，股票溢價發行將告別行政審批，此舉也預示著新股發行將更多地參考投資者的意見。種種跡象表明，不考慮二級市場承受能力的高價發行有望畫上句號，而近來放緩發行、上市節奏，也可能與此有關。（ 萬鵬）