[回訪]波導股份：現金驟減的背後（2004.09.07）

央視國際 2004年09月08日 13:54

　　主持人：雨　霏

　　主持人：今天是CCTV2003中國最具價值上市公司回訪第二站，我們今天要走進波導股份，劉主編在讀了波導股份半年報之後發現僅僅半年時間波導股份就經歷了現金流的硬著陸。

　　劉主編：2003年波導股份憑藉手機中的戰鬥機騰空而起，每股經營活動現金流高達5.35元，然而時隔僅半年這架戰鬥機突然高速向下府衝，今年上半年每股現金流變成-1.31元，落差達到6.66元，結結實實來了一個硬著陸。波導到底怎麼了？

　　去年波導現金流起飛得益於先錢後貨的銷售模式和手機彩屏風暴，但是隨著手機製造企業的增多，産品更新換代和暴發性需求平穩，手機市場已出現變局，先錢後貨的銷售模式受到衝擊，不僅如此具有雪上加霜的意味的是波導原料供應出現了脈衝式不穩定局面，第一第二季度原材料同時到貨形成大規模原材料積壓，上半年波導股份可謂是既壓料又壓貨，壓料現金流出，壓貨現金不能流入，結果在42億資産中存貨高達20億元，物暢其流、貨盡其利，市場盼望波導再展手機中戰鬥機的動感之美。

　　儘管波導股份半年報顯示公司的凈利潤同比仍有4%的增長，但是它的每股經營活動産生的現金流卻著實讓我們吃了一驚，由去年年底每股 5.35元驟然下降到6月份負的每股1.31元，這意味著公司在今年上半年呈現出一種現金快速流出的狀態，公司的現金流向哪？

　　徐立華（寧波波導股份有限公司總經理）：流出的方向主要是購買材料，形成了材料、半成品、成品。

　　材料、半成品、成品的增加使得波導股份截止到6月份的存貨高達20多億元，已經佔到公司42億總資産將近一半，超高的存貨是導致公司現金流驟降的直接原因，為什麼波導股份會在上半年出現如此高額的存貨。

　　徐立華（寧波波導股份有限公司總經理）：年初一到三月份的時候由於整個國際市場上手機關鍵元器件緊張，像彩色液晶顯示器這些東西緊張，使得我們一到三月份有些缺貨，影響了我們一些産量和銷量，第二季度實際上是國家宏觀緊縮治理過熱，對我們第二季度影響比較大，主要是影響了我們代理商零售店資金緊張，它的資金緊張它就沒有錢來提我的貨。

　　徐立華告訴我們由於波導手機一貫堅持先交款後發貨的銷售模式，代理商沒錢波導是不會給它們發貨，因此造成成品手機存貨，進入二季度後一季度短缺的原材料和二季度生産所用的原材料一起到貨造成了原材料庫存的大幅上升，這兩個突發因素使得公司在6月份時感到措手不及，因此出現上半年存貨的大幅上升，但是我們知道每款手機都有一定的生命週期，如果錯過了市場的流行趨勢它的競爭力就會大大減弱，公司這批存貨手機是什麼類型産品，它在倉庫裏積壓幾個月後還能不能適應市場尋求，我們來到公司一探究竟，但在這裡我們並沒有看到這批存貨。

　　王樹梅（寧波波導股份有限公司供應鏈管理部經理）：第二季度我們庫存有了一些積壓，指原材料庫存有一些積壓，6月底短缺的物料到齊之後，7、8月份我們已經把它全部都做成了4K色和65K色的彩屏手機，目前的材料大部分都是用攝像頭手機生産的，整個材料大約可以做100萬台手機左右，相當是我們目前的1個月的産量。成品手機在第二季度也有一些積壓，幾乎也都是彩屏手機，黑白屏早就不做了。目前在7、8月份已經都壓到銷售通路上，目前的成品庫存都是銷往海外市場的。

　　雖然這批彩屏手機已經壓到銷售通道，但是能否使産品變為現金進而産生利潤，最重要的還是消費者願意購買這一産品，因此我們又來了寧波最大的手機賣場，天一廣場進行了解，看看目前什麼樣的手機最好賣。

　　呂文爭（寧波順通話機世界有限公司商務經理）：今年上半年一些産品和去年不同在於去年是以白屏機、七彩屏還有彩屏為主，今年以彩屏、帶攝像頭這樣的手機為主，因為這是今年的主流産品。

　　記者：波導在這個賣場裏面有沒有競爭力呢？

　　呂文爭（寧波順通話機世界有限公司商務經理）：非常具有競爭實力，它是寧波本地企業實力非常雄厚，這能夠抓住時代的潮流信息産品不斷推陳出新，價位也比較適中，售後服務很好，所以在本地很具有競爭實力。

　　通過對市場的調查我們也從另一個角度印證了波導股份對銷售手機收回現金流判斷。

　　徐立華（寧波波導股份有限公司總經理）：我們現在積壓的一部分彩屏手機，我們想在今年之內把它賣完是沒問題的。

　　在手機市場裏我們看到很多消費者關注度最高的是帶攝像頭的彩屏手機，賣場裏的各大手機廠商也都紛紛推出帶攝像頭的新機型來滿足消費者的需求，波導自然也不甘落後，儘管波導和其他國産手機廠商都在面對市場的變化積極調整自己的産品策略，但是從半年國産手機整體行業來看仍出現銷售收入和産品利潤率整體下滑的局面，面對市場需求的變化以及國外廠商的激烈競爭，中國手機廠商依靠低端市場獲得高額利潤的經營模式可能將不復存在，而經過前幾年高速增長後的波導股份還能夠操持增長趨勢嗎？

　　徐立華（寧波波導股份有限公司總經理）：現在我們已經達到了銷售收入100多億的規模，在這樣的規模上我們再200%、300%的增長是不大可能，但是現在我們已經進入一個穩定時期，今後我們在出口這一塊還會有成倍的增長，但是總體的增長不會像以前200%、300%。

　　看來國內手機市場利潤高速增長時代已經結束，波導股份已經開始把目光轉向海外尋求新的增長，新的增長模式能否使波導股份再度登上年報雙榜，我們將繼續關注。《中國證券》記者浙江奉化報道。