危機之下的差異化

主持人：從我們剛剛兩地記者的報盤大家就能知道，今天的海外市場局勢格外嚴重，現在大家都在關注華爾街危機的進展，其實華爾街危機會走到哪一步這只是問題的一方面，另一方面，我們畢竟不是身在華爾街，中國的情況有哪些不同？中美經濟和金融又有哪些差異化？我們先來看一段背景

中美經濟的差異首先體現在總量上，2007年美國GDP總量接近14萬億美元，而同年中國的GDP約為24.9萬億元人民幣，約合3.6萬億美元，即為美國的四分之一，人均GDP相差就更多，美國的這一數據是中國的近20倍。

中美經濟結構也大為不同，例如，美國是世界上最大的農産品出口國，而中國自2004年已經成為農産品凈進口國；美國的鋼鐵、紡織、鐵路等傳統工業早已退出經濟主流，主要依靠新興的高科技産業拉動，而中國的工業化進程才剛剛開始，最為典型的是，被西方視為夕陽行業的鋼鐵行業近十年來在中國一直處於高速成長之中，連美國財長保爾森在談到中美貿易不平衡的原因時也認為，兩國經濟結構不同是重要原因。此外，兩國的經濟增産速度也相差甚遠，但位置卻掉了過來。2003年之後中國的GDP基本上保持兩位數的增長。而美國經濟自2003年以來一直在3%和4%之間徘徊。

主持人：好，我給大家介紹一下今天和我們共同探討這個問題的是，來自於銀河證券的首席經濟學家左小蕾女士。

左小蕾：你好！

主持人：大家可能也對左女士比較熟悉，因為一直是在全球的金融市場，現在大家比較關注一個問題，就是美國的這場金融風暴，它的這種殺傷力到底會有多大？人們會首先想到美國經濟和金融體系高度相關性這樣一個特點，您能不能就這個特點給大家做一個介紹？

左小蕾：對，我覺得美國經濟是一個非常重要的不同的地方，對美國的消費，經濟的增長是起到了非常大的推動作用，佔GDP超過70%以上，然而這些消費的錢從哪來？實際上它是消費，大家從金融市場借錢，某種意義上向全世界借錢，資本的流入推到了金融市場，然後消費者從這裡賺取了收入來支付龐大的消費支出，整個的美國市場，美國出口是利差，它經濟要平衡，這麼大的消費要支持，它就靠大量的資本流入來平衡它的國際收支。同時，大量的資本流入是金融資本的流入，利用華爾街有金融優勢，就是服務業金融優勢來推動它的金融市場的發展，也就推高了它所有的資産價格，而這些消費者就可能從金融市場得到它的收入增長，也就能夠支付他銷售的龐大的消費支出。所以我們説美國人是借錢在推動它的經濟增長，實際上就是一個很重要的途徑之一，也基本上是最主要的途徑之一，通過資本的流入向全世界借錢，全世界向它的金融市場投資。最後，實現美國消費對經濟增長的貢獻。所以我覺得導致了這一次資貸危機，為什麼我們説美國的次貸危機會蔓延到它的實體經濟，會深度地影響他的實體經濟，很直接地，除了華爾街和房地産市場，本身就是它很重要的所謂支柱産業之外，其實很重要的就是，如果它再借不到錢，華爾街不再像以前，沒有曾經的繁榮，美國的消費者很難從華爾街得到它的收入增長和支出的增長，所以勢必也會得到很大的影響。

主持人：既然是我們建立在一個前提之上，實際上華爾街的地位是由二戰之後成為全球資本唯一的安全港，逐漸得以提升，來造就美國經濟今天的磅薄，但是這一點和我們中國聯絡比較緊密。最近我們也聽到一些專家的聲音，實際上對於中國基本面影響不大，因為我們中國持有美國的金融産品--美國國債為代表的這種金融産品的比例並不是非常大，那能不能從銀行這種模式上，從我們金融體系上的這種模式上來比對，為什麼專家會這麼説？對我們的這種影響是不是真的不是很大？

左小蕾：這很簡單，因為對它直接的影響只是説你會不會受到它次級債危機，持有的這樣一個壞帳的影響。因為從整個比例來説，至少從我們披露的公開數據來看，似乎中國持有它的比例並不是很大。

主持人：但初步出來大概100億。

左小蕾：因為美國的次級債規模是非常大的，信息帶的衍生産品的規模是非常大，超過GDP總量的好幾倍，最大的重災區應該是在歐洲，可能跟它們這種銀行金融模式非常有關係。

主持人：所以從這個角度來説，對我們的實際影響如果説不大可能大家會聯想到另外一個問題，既然現在美國銀行的這種金融體系出現了問題，那會不會影響到其他的國家？那是不是可以給我們比較一下，中國的銀行和美國的銀行在經營模式上是不是也不一樣？