焦點：美國金融危機蔓延 全球股市暴跌

　　主持人：今天消息面上，除了央行出臺貨幣新政外，另外美股大跌，創911以來的最大跌幅可以説是另一個影響市場的重要因素，我們先來看看昨天歐美股市的情況。

　　解説：週一，美國第四大投資銀行雷曼兄弟宣佈破産，這家在華爾街生存了158年的老牌投資銀行將壽終正寢。此外，美林證券被美國銀行收購，以及保險業巨頭美國國際集團陷入融資困境，一系列的利空消息導致美股遭遇恐慌性拋售。到收盤時，道瓊斯30種工業股票平均價格指數比前一個交易日下跌504點，收于10917點，跌幅為4.42％，創“911”恐怖襲擊以來的最大單日跌幅。標準普爾500指數下跌59點，收于1192點，跌幅為4.71％。納斯達克綜合指數下跌81點，收于2179點，跌幅為3.6％。其中，雷曼(LEH)股價下跌94.25%，收報21美分，美國國際集團下跌60.79%，收于4.76美元。專業人士認為，這次金融危機將引發全球動蕩。

　　陶冬 瑞士信貸亞洲區收係經濟分析師

　　投資銀行雷曼破産，對於金融市場來講，具有震撼性的效果，我們相信，雷曼既不是這次危機中最大的一家，也不是最後一家可能出事的金融機構，美聯儲星期二開會，本來利率不會有變，但是雷曼出事之後，聯儲的舉動以及會後聲明會變得極其重要，市場拭目以待。

　　解説：受美股影響，歐洲主要股市當天也遭到重挫。倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數下跌3.92％，收于5204點。法蘭克福股市DAX指數跌2.74％，收于6064點。巴黎股市CAC40指數下跌3.78％，收于4168點。

　　胡志光 華商基金首席經濟學家

　　從心理層面上，這兩天國外市場跌幅比較大，美國跌500多點，從心理上對A股市場投資者可能會有一定影響，另外從估值上來講，跟國外相差是差不多的，那麼國外市場下跌可能從估值角度來講，也對國內市場有一定壓力，再一個最主要的，我想美國再次暴發信貸危機，可能對美國，甚至全球經濟增長的企穩有一定負面影響。而目前中國經濟對全球依賴性是比較大的，所以説中國經濟也很難安全規避全球經濟下滑的風險。

　　主持人：其實現在不是中國能不能完全規避掉的問題，而是在多大程度上會受影響的問題。因為我們可以看到，今天全球股市都在跌，而且跌幅都很大，今天比如亞洲市場，日經225指數跌破，達到了605.04點，下跌的幅度達到了4.95%，恒生今天跌得更厲害，下跌了5.44%，也是跌掉了1052點，應該説創出兩年以來的收盤新低。還是一個老問題，怎麼看次貸危機向縱深發展可能會對A股未來的這種影響？

　　程文衛：其實美國市場下跌帶動了全球整個股市。從資本市場的下跌角度出發，美國資本市場實際上是全球資本市場的領頭羊，它對其它的市場價格是決定作用的。反過來對，其它的國家資本市場，從交易價格上來説，基本上屬於跟隨。從國內的經濟，包括資本市場來看，加入世貿組織以後，國內經濟資本市場跟國外的相關越來越強，這種相關性越來越強以後，一旦外圍市場發生變動之後，國內資本市場，包括宏觀經濟不太可能是獨善其身，因為國內資本市場基本上從價格，從定價機制上來説，基本上也是屬於價格跟隨。這種價格跟隨的情況下，我們一般存在的估值領域，包括它的估值體系基本上是跟隨國外的估值體系來看的。另外一方面，同時還要看到國內這種價格受到眾多因素的影響，從短期來看，可能會受到由於大小非減持，短期之內供給失衡的影響，使得國內資本市場遭受的壓力可能比國外市場，美國資本市場壓力還要大，表現出來的結果，從去年10月份單邊下跌一直到現在跌破2000點，可能也是眾多因素影響的結果。

　　主持人：還有一點就是A股。從估值的角度去判斷，可能很多人都覺得，A股到現價，大家比較多的會去看港股。第一，從這之間已經出現了一定程度的倒挂，但是有一點讓大家比較擔心的是紅籌的平均市盈率水平在18000左右，是11倍左右，也是歷史相對比較低的點位，但是假如紅籌受到國際市場的拖累，那麼對A股的國際油價來説，是不是又不佔優勢了？

　　程文衛：確實是這樣。所以股市的下跌它有一個自我詢價的過程，比如大盤在下跌，大家在拋售，拋售完後大盤進一步下跌，這樣外圍的股市，特別是香港股市跟國內市場實際上是一個相互循環的過程，相互影響。國內的A股在看香港股市，而香港股市也在看國內股市。今天國企指數下跌得尤其厲害，實際上在國企指數下跌將近8個點，對於香港的股市實際上是産生了比較大的負面影響。

　　弱市格局 如何選擇投資策略

　　主持人：在貨幣新政、美國金融危機等等多重因素的相互博弈下，市場終於失守2000點，那麼在重回2000點下方後，投資策略又將如何選擇呢？我們先來看看幾位嘉賓的觀點。

　　銀國宏 東興證券研究所所長

　　A股市場無論從縱向歷史的估值比較，還是國際的估值比較，也無論從目前經濟運行的狀態，還是上市公司盈利能力來看，實際上目前整個的A股市場我認為已經進入了一個底部區域，那麼未來來講的話，如果還有不確定，只是我講未來宏觀調控政策，另一個講大小非政策向好繼續發展到多麼深入，而實際上這種變化我認為已經悄然出現了，目前的下跌實際上是信心不足和悲觀情緒導致的，而不是符合理性邏輯的下跌。

　　郭峰：從政策的角度來看，短期目前可能市場還是擔心一種供求關係的不平衡。另外，從長期來看，央行的一次貨幣政策鬆動並不能改變市場對於經濟下行的擔憂的預期，所以預計未來貨幣政策還有一定鬆動的空間。如果當貨幣政策累計到兩次到三次這樣持續的鬆動，或者下調準備金率累計效應出臺之後，市場的信心才有可能有效地恢復。因此，市場可能還處在觀望的過程當中。對於部分行業來看，目前在高估價的行業可能會在貸款利率下調之後，得到一些緩解，所以短期來看，可以繼續關注一些高估價的行業，像化工、鋼鐵、機械製造等行業。短期地産股雖然受到一定的利好刺激，但是更多的地産股還是跟宏觀經濟有關，建議反彈減磅為主。

　　主持人：又回到1000點打頭的時代。策略上我想現在的投資者可能大體分為兩大類：一類是因為這次跌得太快，高位套牢的這類投資者，另外一類是想去進場超點。你覺得對這兩位投資者來説，策略上的選擇有什麼個股的建議？

　　程文衛：既然談到投資，比如投資週期的問題，實際上還要看投資者的投資週期到底是多長。多數投資者是兩到三年作為投資週期。第一類屬於高位套牢的，可以看到，如果宏觀經濟從底部走出，我覺得作為套牢盤只要不是很離譜，應該有解套的機會。第二類投資者，就是在底位上抄底，我想對於想抄底的投資者，我想可能更多地是去做短線，而在趨勢沒有確立的情況之下，我想做短線投資可能並不是很明確的選擇。另外，還是要回到以兩到三年作為週期來説，現在機構對於2000點這樣一個始點，從未來兩到三年再來看現在，現在屬於相對抵補的區域。

　　主持人：從6月24到今天2000點失守中間經歷了不到一年的過程，但這可能對很多投資者來説，都是比較嚴重的一種教訓。

責編：劉洋