基金地帶：弱市基金在個股上做文章

　　主持人：上週末，上證指數在無聲無息中，跌破了備受市場關注的2245點。A股再次破位下行，它是機會的到來，還是風險進一步釋放的開始呢？剛剛披露半年報的基金，作為持有A股20%左右流通市值的機構投資者，也紛紛對當前的市場進行了研判。相對二季度策略報告中，基金經理大多對後市比較迷茫，那麼時隔近兩個月，市場繼續下跌500點之後，基金對市場的態度又有什麼轉變呢？今天的基金地帶，我們將和您一起關注眼下基金對市場的看法！

　　解説： 9月5日，A股市場在無聲無息中跌破了2245點，這時的兩市平均市盈率僅為18倍。也就在這一天，記者見到了建信基金的投資總監——陳鵬。對於眼下A股市場走勢的判斷，他直言，由於市場制度框架不完善，一些上市公司的治理結構存在問題，在這種情況下，很難用客觀的標準來衡量市場是不是已經處於底部區域。

　　陳鵬 建信基金投資總監

　　這個制度體系造成一個什麼樣的市場環境呢，就是説我合理不合理，不依據于某些客觀標準的，其實它很多東西依據于某些主觀標準，所以這個標準就很難講了，很難用這個客觀的這種標準把它界定清楚了。光估值的角度，我們認為有一部分合理了。但是對於其他的有一些公司可能我們還沒有認識到。

　　解説：也有基金認為，進入 2008年，A股市場始料未及的暴跌行情，使得估值水平一降再降，早已進入合理區間。

　　王國衛 華安基金首席投資官

　　處在這個水平，我們也可以看到很多這個投資機會已經出現了，很多股票的估值水平已經到了比較低，甚至歷史最低的水平，而且這些公司也是在過去經營比較穩健的行業，或者經營比較穩健的這些公司，我覺得這些都是有很好的投資價值。

　　梁永強 華商盛世成長基金擬任基金經理

　　我們看到過去歷史最低位出現在2005年，大概是17.36倍，現在已經不到19倍，從自身來看已經在最底部了。從國際來看，目前A股08年動態市盈率在15倍左右，而美國標普500，納斯達克指數都基本分別在15倍和20倍，日經指數也在15倍，而且考慮到整個發達國家經濟可能有下滑的因素，未來企業盈利可能是負增長，從這個角度看，A股市盈率已經是非常低的位置了。

　　解説：我們也對基金半年報進行了歸納，60%的基金經理認為，目前A股市場的估值水平，已經具有了明顯優勢。即便如此，對於未來的市場趨勢，大部分基金經理還是表現出謹慎的態度，只有21隻基金對市場的長期趨勢發表了觀點，而在這其中， 66%的基金表示謹慎，29%的基金表示樂觀，5%的基金保持悲觀態度。那麼，是什麼制約了基金經理們的樂觀判斷呢？

　　21隻基金對市場長期趨勢觀點

　　66%的基金謹慎，

　　29%的基金樂觀，

　　5%的基金悲觀

　　陳鵬 建信基金投資總監

　　毫無疑問就是説，經濟去年是高點，今年肯定是在減速，這不是一個推測，它已經是一個現實了。

　　解説：陳鵬告訴記者，他們對經濟形勢的擔憂，並不是表現在“宏觀經濟增長速度是否放緩、企業盈利水平是否下滑”上，因為這兩點已經成為事實。他更多的擔憂是：不知道宏觀經濟何時、以何種方式結束調整。

　　陳鵬 建信基金投資總監

　　現在國際的形式肯定是很不好了。但是，國內的情況到底怎麼樣我覺得還存在變數，因為我們存在獨立的好于國際的這個情況的可能性。因為，我們的和這個國際上不管是發達國家也好，發展中國家也好，我覺得我們的優勢在於第一我們的需求是很清晰的，就是城鎮化這個包括人口紅利，我們的需求是很清晰的，另一方面呢，我們前期的這個改革開放30年，然後，確是是積累的一個物質基礎，然後我們國家的物質基礎這個供給能力是能夠跟得上需求的發展。//但是這種可能性如果是變成現實他也需要很多，這個很多政策的很多制度的配合，然後也需要很多方面的努力。就是説因為處在一個轉型期，這個中國的經濟，包括其實全球的經濟也有一樣，中國經濟也處在一個轉型期，轉型是要付成本的。然後這個成本付多高，付多少，然後在多長的時間裏面付，這些擔心肯定是有的。