主持人：我們知道，一季度整個大盤指數是上漲了20％，現在到了二季度，大盤的升勢依然是非常的淩厲，目前已經站到了3300點之上，可以説經歷一段強力上漲之後，市場究竟該怎麼走是很多投資者想問的問題，今天中信建投的研究所召開了一個宏觀策略研究會，在會上也透露了很多他們新的研究成果，今天我們就請到了中信建投研究所的高級研究員陳祥生先生，我想請陳先生來談談最近市場的問題。陳先生，我們知道昨天央行公佈了提高存款準金率，可以説央行在今年的每一個月都會有調控政策出來，我們知道一月份、二月份和四月份都是調高了存款準備金，而三月份是加息，可以説宏觀調控的信號是非常密集地出臺，但是市場並沒有受到影響，您認為這是為什麼？

　　陳祥生：從整個市場來看，在金融業討論比較多的是目前我們的貨幣政策，雖然是採取緊縮性，而目前市場的流動性仍然是保持比較充裕。從二月份貸款的增長來看，也反映出這樣一個信號，這也是為什麼近期央行對於目前，不管是加息還是調整存款準備金率比較密集的一種政策的最主要原因，從央行調整市場流動性這種方式來看主要應該有三個，我們知道加息調整存款準備金率還有公開市場業務，從這三種方式來看，存款準備金率對於目前市場上的流動性應該説是最大的一項，也就是為什麼説最近連續央行調整的存款準備金率而對於利率僅僅調整了一點。從對股市的影響來看，我們知道本輪的股市資金推動這種形勢是非常明確的一種，但是目前雖然説央行採取了一些方式，主要是對於銀行的超額準備金的一種調整，那麼對市場真正的衝擊可能並不是很大，市場所反映出來的也是流動性仍然保持了比較充沛的狀況，像未來企業年金的入市，保險資金的入市，QFLL額度的增加都能保證資金長期的供應。從這方面來説，市場對於未來的一種強烈信心是保證了目前市場仍然保持上升態勢最主要的一個動力。

　　主持人：雖然是調高了存款準備金率，但是市場的資金依然充沛，所以使得市場出現了這種該調不調的狀況。

　　陳祥生：是，今天的市場是出現低開，後來又出現高走。

　　主持人：這就好像場外的資金在虎視眈眈，一有空馬上就衝進來。我們剛才談到市場的強勁，兩地的記者都用強勁的聲勢來形容目前市場的走勢，但是到了二季度之後，市場會不會在一季度上漲的20％之後出現暫時休息的狀況？換句話説，引領的這種強勢還會不會延續？

　　陳祥生：我個人的判斷是未來應該是一個震蕩上行的走勢，這種趨勢的確立應該是已經非常明確，就是説基本的判斷肯定是上行。那麼期間會不會出現震蕩行情，我覺得主要可以從以下兩個方面來看：第一，從市場投資者的信心來看，我們知道在衝擊3000點的時候曾經出現過兩次回調，而回調的結果，大家對於3000點往往形成了一種心理的障礙，而真正突破3000點以後，市場反而顯得很強勁，出現了五連陽的情況，反應出市場雖然有一點擔心，但是對於市場未來的走勢還是保持一種認可的態度，也就是説未來趨勢長期看好，可能投資者這種擔憂的心理應該還是存在的。因此，應該有一種震蕩慢慢上行的方式。第二，我覺得未來股指期貨的推出，對於股指的影響應該是很大的。我們知道股指期貨的推出，對於權重股的影響，特別是它的標的指數滬深300對於市場的影響力應該是比較大的，而機構為了在股指期貨能夠有一定的話語權，他們必然會採取買入這樣一些權重股的方式來操作，這種買入的行為必然會抬升股指繼續向更高點位去衝擊，但是我們知道，股指期貨曾經在討論的時候，應該是説在今年二月份就應該推出的，但是後來考慮到點位比較高，如果一旦推出這種期貨，對於股指的這種影響衝擊會比較大，後來證監會取消了這樣一種方式，可能是屬於一種延後的方式。

　　主持人：但現在是越往後延，指數越高。

　　陳祥生：是，就是説在機構投資者之間和證監會之間會形成一種博弈，那麼這種博弈的心理也是我們判斷股指會出現一旦震蕩的原因，但是從根本來説，在股指推出之前。從國際經驗來看，也通常是保證股指不斷創出新高。

　　主持人：那麼您認為影響二季度的市場走勢還會不會有其它的負面因素？

　　陳祥生：如果説我們判斷對於二季度産生重大影響的應該是有三點，剛才我們説有一點是股指期貨，而股指期貨的影響我們判斷是否是偏利好的一種方式，另外兩點一個就是對於一季報業績的一種判斷。我們知道在四月份一季報陸續都會出臺，如果説一季度的業績是符合市場預期，可能會保證股指仍然會繼續上行，如果一季報跟大家所預期的相距比較遠，那麼由於市場在經過一番大幅上漲之後，缺乏業績來支撐市場可能就會出現一定的調整。第三，我們覺得市場現在對於大小非的解禁討論也是比較多，因為第一次大小非在這麼密集的時間內解禁的份額是比較多，如果説小非一旦解禁之後，它們所採取的一種方式是在賣出股票，還是繼續持有這家公司的股票，這點上可能是對於這個市場也會産生比較大的分歧。

　　主持人：看來投資者要密切地關注大小非解禁的時間，以便可以調整自己手中持股的節奏。實際上投資者目前最為關心的可能還是到二季度有哪些行業，哪些熱點板塊值得我們提前佈局呢？今天中信建投召開了投資策略報告會，在會上推出了最新的研究報告，研究報告的題目是收穫奧運，可以説奧運是我們中國人心中的一個激情和夢想的承載，可以説奧運的熊熊火焰使得我們産生了很多的希望和遐想，那麼究竟什麼是奧運板塊？奧運的來臨會匯集在哪些行業呢？我們首先一起來看一份背景資料：

　　今天距奧運會開幕還有489天，奧運的投資高潮已經來臨，據相關機構估計，2008年北京奧運會的相關投資額將在3000億元左右，僅今年的頭兩個月，北京市完成全社會固定資産投資251.1億元，比上年同期增長19.5％；其中基礎設施投資高達62.1億元，比上年同期增長53.3%，伴隨著奧運的臨近。證券市場的“奧林匹克景氣”之風已經開始颳起，中信建投認為奧運主題也許將成為貫穿2007 年最大的投資主題之一，主要受益的行業包括地産、建材、航空、旅遊、食品、傳媒等九大行業。

　　北京奧運受益行業

　　地産 建材 航空

　　旅遊 金融 食品

　　傳媒 石化 計算機

　　主持人：我查了一下什麼叫奧運板塊，就是説和奧運會相關的産業，相關的行業，所涉及的上市公司這些行程的板塊都叫奧運板塊，我想問的第一個問題就是為什麼中信建投在奧運還剩400多天就要召開的時候推收穫奧運這樣一個研究報告呢？是出於什麼樣的想法？

　　陳祥生：應該説奧運是從去年大約9月份開始逐漸受到市場的追捧，確實現在出現了一定的漲幅，但是根據我們對奧運板塊深入研究來看，奧運對於一國的經濟和對於股市的影響應該是長期的，而不僅僅是短期的，或者某一、兩個始點所産生的一種影響。從我們研究的成果來看，我們覺得對於未來奧運的一種看法，我們應該仍然繼續深入。隨著奧運的不斷推進，奧運會的舉辦，奧運會舉辦完之後，各個板塊是否還能從奧運身上獲益呢？我們主要是圍繞這樣幾個想法出發來構造這份報告的。從現在的效果來看，我們覺得我們還是找到了一些這樣的投資品種。

　　主持人：您覺得現在推這個板塊正是時候。我們想知道奧運究竟會給經濟帶來什麼樣的影響？我們先不説遠的，就説前兩屆奧運會，也就是2000年和2004年，分別在悉尼和雅典舉行的奧運會，它給他們國家經濟帶來什麼樣的影響呢？

　　陳祥生：從前兩屆奧運會對於該國經濟影響來看，我們知道對於雅典奧運會來説，因為它本身國家比較小，可能對於該國經濟的影響産生比較大，而澳大利亞雖然説是國家比較大，但是與其經濟相對發展的區域還是集中在首都附近，可以説奧運對他們國家所帶來的利益還是比較明顯的。那麼從GDP來看，根據我們的測算，奧運會期間對於該國經濟GDP的增長大約是在3％左右的水平。從奧運舉辦前後的影響來看，其影響並不相同，主要體現在以下幾個方面：

　　首先我們來看投資。投資在奧運會舉辦前期影響是最大的。我們知道前期由於要準備奧運設施的一些基本建設，要鋪設建設一些場館，鋪設交通這樣一種方式，前期在建築領域，建材領域，製造領域可能對於該國家的影響是最大的，隨著奧運會舉辦開始逐漸進入中期階段的時候，投資對經濟的拉動作用開始逐漸減弱，主要是消費這三架馬車中的消費這一架馬車開始起到比較重要的作用，那麼相關行業重要的像旅遊，這種酒店，商業逐漸開始發揮它們的作用，而對於該國的經濟拉動作用也是很明顯的。到了後期，影響可能就逐漸開始趨弱了，主要體現在具體的領域裏面，但是對於消費領域的一些特別行業，像商業、旅遊這幾個行業，對於即使在奧運舉辦之後，對於經濟的拉動作用也是很明顯的。因此，我們判斷這些行業對於經濟的影響應該是可以持續的。從奧運會舉辦期間兩個國家的股市上反映我們也能看到，在奧運會舉辦期前後，股市都是保持了上行的一種態勢，都具有一定的漲幅，説明奧運會對於股市的影響應該是一個正方向的影響。

　　主持人：看來我們也可以用四個字來總結一下，就是“來日方長”，看來奧運不僅是你看完之後就此截止，實際上它還會有奧運前，奧運中，奧運後這樣一個過程，它的市場熱點也會有一個層次，有節奏。首先，我們可以先看一下相關的兩個行業，有人説奧運就像一場盛宴，但是其中最精彩的有兩個行業，一個是建材行業，還有一個就是旅遊行業，我們首先來看看中信建投的研究員他們對於這兩個行業有什麼樣的研究成果？

　　中信建投證券建築建材行業研究員 石磊

　　從北京奧組委的預測來看，北京奧運會直接投資大概是2800億人民幣，其中大概1800億左右是用在城市基礎設施建設，包括修路 修橋，包括地鐵這一塊，上市公司來看，明顯受益上市公司的，像路橋建設，其中路橋工程可能會參與進來，其中影響比較大的是北新建材，這個公司主要是生産建築材料的，實際上公司已經中標非常多的奧運場館工程，整個公司未來兩年，包括2007 2008年能保持複合30%的增長。

　　中信建投證券旅遊行業研究員 沈周翔

　　北京奧運會入境人數的增加，會超過以往（奧運會）的人數，能夠增加大約60萬人次，這個人數超過以往的，悉尼雅典前幾屆奧運會，都會超過，對旅遊行業影響主要是兩個方面，兩個子行業會實現明顯改善，一個就是酒店行業，，在2007 2008年酒店行業預期非常好，酒店價格會出現明顯上升，另外出租率也會提升，另外對旅遊行業的細分行業，旅行社行業也會出現明顯積極的影響，因為剛剛提到入境旅遊人數會出現明顯增加。

　　主持人：我們看到這次研討會上還推出了其它的九大行業，剛才説到旅遊和建材實際上是最直接的，我們看到其實還有相關的像食品安全，計算機行業，包括奧運駐品牌消費，以及傳媒，石化等等，為什麼這些行業也會有一定的受益呢？

　　陳祥生：從奧運會整體來看，應該説旅遊和建材有比較直接的影響。其實從奧運會整個來看，影響的範圍應該是很廣的，像廣告業。舉個簡單的例子，在奧運會舉辦期間，廣告的投入是非常大，根據國際估算，前兩屆奧運會在他們本年全國港澳的支出較前一年在全國，全世界範圍來看，都是提高了3％，而對於澳大利亞這一個國家來看，他們舉辦奧運會期間該年的廣告利潤收入增幅就比前一年要高於4％左右的規模，也就是説廣告利潤的增長可能會帶來傳媒這個行業的發展，説到其他的行業，還有食品安全。

　　主持人：食品安全，怎麼跟食品安全有關係？

　　陳祥生：因為在奧運會期間，像運動員來到了北京，可能對於相關食品的一些要求應該是比較嚴格的。從我們日常的生活中來看，消費者對於食品基本的要求也是逐漸在提高，隨著奧運會來臨這個契機，在這方面可能也會有所重視，像計算機也是這樣，像安檢可能就會用到一些，為了迎接這次奧運會，在各個機場會安置一些設備來保持安全的保證，可能也會涉及到相關計算機類的一些行業。

　　主持人：對，我知道你們這次會上推出了九大行業，十大金股，我們對這十大金股非常的感興趣，能不能給我們再具體談談？

　　陳祥生：從選擇這十大金股來看，我們主要是結合兩點，一個就是從目前與奧運相關的，能夠直接受益的一部分公司我們會比較關注，還有一些跟奧運相關的公司比較多，而奧運股在前期也經歷了一輪上漲，我們在選擇這十大金股的時候，不僅僅看公司本身業績一方面的影響，我們還要結合目前市場估值方面的一些看法，覺得未來從奧運概念來看，可能未來增長空間會更大。因此，我們精選這十隻股票，也是本行業分析師最為看好的股票。

　　主持人：我們看到這裡面有幾隻股票，像同方股份和首旅股份股價都已經20多塊錢了，您認為目前這個價位會不會在給大家推搭弦的架式有點高？

　　陳祥生：我覺得在投資過程當中大家應該更關注收益，而不是僅僅看本月股價單位股票基本的價格，因為對於這兩家公司，對於同方來説，剛才我們已經説過，在於安檢它有這樣一些安檢設施，可能會獲得比較高的收益，如果這方面除了在奧運會期間，在未來世界範圍能夠推廣，未來的潛力應該是很大的，僅僅單純看20塊錢的股價就判斷這家公司股價比較高，而放棄投資機會可能會錯過一些投資機會。

責編：劉子瑜