人民幣匯率應重估? 專家:現不具備升值條件

央視國際 (2003年06月24日 13:25)

　　廣州日報消息：中國現行的匯率制度是有管理的浮動匯率制，人民幣兌美元的匯率一直穩定於8.28：1的水平。

　　由於美元匯率持續下跌，一直保持兌美元“名義匯率穩定”的人民幣，近期成為全球關注的焦點，人民幣匯率應當重估還是維持現狀兩種觀點交鋒激烈。

　　面對美元貶值，最新一期《瞭望》週刊文章援引中國央行人士談話指出，“繼續維護人民幣匯率穩定”對於中國經濟長期穩定發展十分重要。

　　美國

　　放任美元貶值打擊競爭者

　　文章稱，三周前，美國財政部長斯諾表示，迄今為止，美元匯率的下跌是“適中的”，暗示美國政府認可當前的美元下跌。這種放任美元貶值的態度，使許多人發出“美國放棄美元強勢政策”的議論。

　　但從歐元兩年多來與美元在國際金融市場上的競爭來看，美元的貶值非但沒有顯示出美元衰落的徵兆，相反對挑戰其霸權的競爭者來説更像具有殺傷力頗強的武器。

　　從2002年3月到2003年5月，美元對歐元貶值在28％以上，美元對日元17個月來約貶值12％，總體上美元對主要貿易夥伴的貨幣比價約下跌8％。

　　歐盟的經濟專家認為，美國是在利用貨幣懲罰歐盟，尤其是懲罰法、德兩個歐元區最大的貿易國。因為美元貶值使美國産品在價格上比歐盟的同類産品更具競爭力。歐元升值使法國企業出口量減少，贏利下降。德國的出口降幅更大，已經減少了7％，德國本已陷入衰退經濟雪上加霜。同時也抑制了歐元區的經濟增長。據統計，歐元區今年第一、第二季度的經濟增長為零。

　　從美國看，美元貶值一下解決了許多問題：緩解了通貨緊縮的壓力，並將刺激美國經濟增長，尤其將糾正美國經常賬戶赤字。

　　很顯然，我國匯率政策實際上是盯著美元走的，美元下跌同時也增加了人民幣的競爭力。於是，“美元貶值，中國是最大贏家”的斷言也隨之在國際上甚囂塵上。其中，《華爾街日報》5月28日大標題指出“中國坐收美元貶值之利”，《紐約時報》更是題注“美元貶值令亞洲獲益：尤其是中國對歐洲和日本的出口”。

　　重估派

　　矛頭直指人民幣匯率制度

　　海關總署數據顯示，1—5月期間，出口額較上年同期增長34.3％。商務部研究院最新發佈的報告也承認，美元貶值對我國出口能起一定促進作用。但這種促進作用“也是有條件的，不應一概而論”。美元匯率下降有利於我國一般貿易出口。但對加工貿易的影響要複雜些。來料加工影響較小。進料加工因進料成本增加，擠佔利潤空間，影響較大。如果匯率下降時間超過一年，美元匯率下降將對我國出口帶來負面影響。

　　有專家強調，我國去年以來出口的大幅增加，因素眾多。美元匯率下跌只是一個相對較次的因素。

　　事實上，醉翁之意不在酒，國際社會抱怨中國獨享出口激增之利是虛，矛頭對準人民幣匯率制度是實。近兩年來，國際許多經濟學家和決策者一直批評，中國靠人為干預維持了事實上的盯住美元的匯率制度，把它的貨幣固定在一個人為疲軟的水平上，從而提高了它在外部的競爭力。

　　《金融時報》2月3日文章指出：“中國應該讓國內出現明顯的通貨膨脹，或者更好地讓人民幣升值……美國應該試著説服中國取消盯住美元的匯率，因為這讓美國廠商難以與其競爭。”

　　日本財務相鹽川正十郎甚至把這總結為：“不僅日本的通縮是因為進口了太多的中國廉價品，整個全球經濟不景氣也源於此”，人民幣一時受到較大的國際升值壓力。

　　專家

　　現在不具備人民幣升值條件

　　中國人民銀行研究局相關人士指出，“中國現在不具備升值的壓力和必要，在這一點上，我們在世人面前的腰桿是硬的”。

　　摩根斯坦利亞太區董事經理兼首席經濟學家謝國忠同樣認為中國現在不具備人民幣升值乃至放棄人民幣兌美元實際上固定匯率制的條件。在謝看來，衡量貨幣匯率是否合理主要有兩個角度：一是國內是否存在通貨膨脹；二是外匯儲備。中國當前沒有發生通脹，貨幣政策上不存在匯率升值的條件；另一方面，中國外匯儲備絕對數字雖然很高，但佔GDP的比例只有25％，大大低於日本、新加坡和中國台灣等地。

　　謝國忠提醒中國要注意亞洲金融危機東南亞一些國家的教訓，“從歷史上看，一國要將固定匯率制變為浮動匯率制是非常困難的，過渡期往往會出現很大問題”。

　　據介紹，近幾年來人民幣兌美元的實際匯率已累計升值17％，當前我國匯率政策在條件沒成熟前，不能隨意調整匯率。

　　摩根大通有關專家

　　人民幣匯率應穩定

　　“在中國目前的條件下，人民幣匯率應保持穩定。”摩根大通銀行大中華區首席經濟師鄭杏娟女士表示，她認為，穩定的匯率以及穩定的匯率制度對於中國目前的發展是很有必要的。

　　同時，她認為隨著中國外匯儲備的增多，將外匯儲備中的一部分作為戰略投資基金以及改革的風險基金是很有必要的。較為可行的做法是，“中國目前對原材料進口依賴越來越大，可將外匯儲備中的一部分拿出來到國外購買一些生産基地。另外，金融自由化是一個很複雜的過程，應將外匯儲備中的一部分作為中國改革的風險基金，也會更好地解決銀行、保險業以及證券業所面臨的問題。”

　　對於國際上認為固定匯率將造成貨幣政策獨立性的喪失，她強調，正是中國要放鬆資本項目的管制，才要將匯率固定起來。“資本賬戶的放開，人民幣匯率的放開將會使大量資金涌入中國，那個時候出口的痛苦就會顯示出來。此外，人民幣的低估並不會造成經濟過熱。中國源源不斷的勞動力供應使得産生這種局面的條件降低。”（禪京）

　　高盛（亞洲）總經理胡祖六

　　人民幣被溫和低估

　　一直關注中國貨幣制度改革的高盛（亞洲）董事總經理兼首席經濟學家胡祖六上周指出，中國目前更明智，也是更可行的一個選項是以名副其實的有管理的浮動匯率制，取代現行的固定的匯率制度。

　　自2002年2月美元貶值以來，世界上許多經濟學家和政府要求中國對人民幣幣值進行重估。這些“重估派”認為，中國通過人為地將人民幣維持在弱勢水平上，從而增強其出口競爭力，使美國經常項目逆差日益加大，並引起世界其他國家出現通貨緊縮。對此，胡祖六直言，中國目前的出口表現的確非常強勁，其原因要歸結于富有活力的私人企業的逐漸興盛、豐富的勞動力市場以及跨國公司的大舉進入。因此，“重估派”誤解了中國出口競爭力的原因及其對世界經濟的影響力。

　　不過，胡祖六也同時指出，人民幣確實被低估了，但並不是像“重估派”所説的那樣是被“嚴重低估”，而是被溫和低估。“運用全球匯率均衡模型，高盛公司測試的結果是，人民幣的低估幅度只有15％左右。”

責編：張娜