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貨幣寬鬆,究竟該不該回頭?

CCTV節目官網-CCTV-2 對話 來源:央視網2016年10月31日 11:24 A-A+

2008年全球金融危機以來全球貨幣寬鬆,已使世人充分領略了全球流動性氾濫導致的“流動性陷阱”,然而近期多國央行再度攜手走上寬鬆老路,全球市場出現股、債、商品價格全線上漲的罕見現象。明知貨幣寬鬆只是權宜之計,但面對刺激經濟發展,促進消費的需要,這一政策究竟是否該停止?何時是恰當的時候?一旦退出貨幣寬鬆,會不會引發一系列更大的動蕩?

本週《對話》,來自中、美、歐的政界、金融界人士為你解答以上疑惑。

退出貨幣寬鬆,資産價格會暴跌?

中國銀行首席經濟學家曹遠征:全球是有這個擔心,因為注意到金融危機8年以後有一個問題沒有解決,就是高杠桿率,杠桿率如此之高,如果政府退出QE,不再加杠桿,是不是杠桿還會再次衰退,這就是8年後,金融危機的陰影始終揮之不去的原因。美國想退又不敢退,不退又覺得不行,於是猶猶豫豫、膩膩歪歪一直混到現在。

交通銀行首席經濟學家連平:泡沫的出現很可能是循環往復的,我們拿中國的例子來説,應該説在2014年以後,我們推行的政策是向松進行調整,談不上極度的寬鬆,也談不上搞什麼QE,當然有一定的程度,六次降息,於是我們去看中國的市場,從2014年以來,股市發生過什麼,然後接下來房地産市場出現了比較明顯的局部泡沫。同時我們再次去看美國和歐洲,資本市場出現了泡沫,當然美聯儲是一直想要加息,想要改變這種極度寬鬆的狀況,但是條件始終不太成熟,所以未來對於歐洲、美國以及其他的發達經濟體,絕對不要掉以輕心。

目前退出貨幣寬鬆不太可能

交通銀行首席經濟學家連平:目前歐洲也好,日本也好,繼續推行寬鬆的貨幣政策,恐怕是沒有懸念的,半年一年內要叫他迅速地改弦更張很難,美國作為全球經濟的老大,它要開始緊縮貨幣政策,必然會導致貨幣政策的溢出效應在全球出現?種碰撞,就會導致全球的資本流動出現劇烈的變動。就像2015年底,美聯儲加息,我們看到很多發展中經濟體資本加快流出,貨幣急劇的貶值,最近人民幣貶值的壓力加大,也有這其中的一個因素,所以在全球經濟復蘇依然步履蹣跚的情況下,更加協調地貨幣政策可能對世界經濟會帶來更多的好處。

中國銀行首席經濟學家曹遠征:退出比較困難,更重要的是退出以後問題更加複雜,因為全球的貨幣政策是不一致的,一旦美國退出,肯定引起全球資本的無序流動,這個在2015年我們已經看到了,人們擔憂在發展中國家會不會出現類似1998年亞洲金融危機型的危機,於是今年的G20峰會,説是貨幣政策需要協調,反對經濟性貶值。

歐盟委員會前主席、意大利前總理羅?諾·普羅迪:歐洲在未來一段時間肯定無法放棄貨幣寬鬆政策。因為現在歐洲經濟增速緩慢,通縮壓力也比較大。

再寬鬆下去,世界將迎來危機?
美中關係全國委員會會長斯蒂芬·歐倫斯:如果説貨幣寬鬆沒有之境的話,毫無疑問最終會導致經濟危機。在今天這樣的貨幣寬鬆之下,貸款的利率?非常低,只有1%,所以不再有以往投資的規範了,投資者即使只有2%的投資回報都可以賺錢。這最終會導致扭曲的經濟決策,長期來看是非常危險的。

持續負利率的後果難以預知

中國銀行首席經濟學家曹遠征:負利率是把銀行做破産的政策。什麼叫負利率,你到我這裡存款,然後我收你利息,你要貸款,我再貼你利息,這樣銀行就關門了嘛。這種政策能否維持下去,會導致什麼結果,我們不知道。假定這是個暫時的情況,我通過這個辦法鼓勵你多花錢,多貸款、多投資,然後把經濟帶起來。但是我們看看日本,安倍經濟學弄了這麼多年,通貨膨脹搞出2%,始終達不到,於是利率一負再負,下一步是什麼結果呢?沒人知道。

交通銀行首席經濟學家連平:當經濟出現問題的時候,把銀行業、金融業這塊蛋糕切一大塊出來,切到不傷銀行業的本身的機制、體制,問題還不大。但是如果説你做到持續的負利率,對這個行業會産很深刻的傷害,那最終經濟危機也就不遠了。

“直升機撒錢”真的有用嗎?

波蘭前總理雷克·?爾卡?:現在歐洲有一個現象,就是“直升機撒錢”,其實就是在印鈔票。看上去挺合理的,因為消費需求不振,經濟長期低迷,那麼就印鈔票,然後從直升機上扔下去,讓人們去花錢。唯一的問題是,要確保政策制定者別對這種辦法太狂熱,但現在可能沒人能保證他們不會沉迷于這種海洛因式的辦法。

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