今年前10個月，企業通過短期票據市場融資金額高達1 .9萬億元，同比增長35%；與此同時，商業銀行對企業的貸款也趨向短期化，中長期貸款在整體貸款中的佔比儘管有所回升，但依然低於50%，只有42 .1%；另外，從居民投資熱情看，銀行出售的各種短期理財産品最受歡迎，而這一點，從央行給出的貨幣數據也可以看到。據統計，去年全年僅有2034億元的信託貸款，今年前三個季度已經到達7015億元，估計今年全年同比將是去年的4倍。

　　這是不是太過分了？信託資金一般期限短、價格高，這對企業而言不是“準高利貸”嗎？這必然導致實體經濟的利潤向金融業大規模流動，這也是16家上市銀行所獲利潤超過其餘所有上市公司利潤總和的原因所在。

　　商務部研發的企業財務安全預警系統的監測結果顯示，今年第三季度，中國所有“非金融類”上市公司的財務安全程度出現了同比13.7%的大幅下降，與去年第三季度相比，財務安全總指數下跌756個基點，出現了遠遠超出200個基點的可容忍降幅。更嚴重的是，監測的所有20個行業全部下降，企業經常收支、成本指數等關鍵性財務指標嚴重惡化。

　　這説明，中國經濟惡性循環狀態沒有得到有效改善———企業財務安全情況越差，整個社會投資就越趨於短期化；整個社會投資越是短期化偏好，企業財務安全情況就越差。這是非常嚴重的問題，因為實體經濟的虛弱，必定帶來全社會巨大的金融風險。

　　再看一個數據。從第三季度貨幣政策報告中我們可以看到，整個社會融資依然以債務為主，在前三個季度117273億元的總融資數量當中，只有2177億元是通過股票市場實現的，只佔1.85%，其餘全都是債務融資，債務融資與股權融資之比為53：1，這意味著，企業1元錢的自有資本形成對應53元錢的債務增加，這樣的比例關係，預示怎樣的資産負債比例？難怪企業財務安全度會迅速惡化。

　　在當前情況下，必須更加倚重股權融資，而不是債務擴張。這當然需要股市的密切配合，但我們的融資結構恰恰走向了反面。

　　更嚴重的是，債務融資的短期化，已經大幅降低了企業資本來源的穩定性。其實，企業財務安全預警系統的監測結果已經表明：食品、倉儲、零售、批發、住宿和餐飲、房地産、建築、運輸業總共8大行業，已經出現了企業借款使用效率明顯低下的問題。它説明，借款被用於彌補損失和無效活動，而沒能用到正常的經營活動中。同時，它反映出實體經濟經營困難，銷售乏力，利息負擔沉重。

　　我們必須對此足夠重視。現在的關鍵在於貨幣政策，我們必須看到整個世界正在發生的是一場空前的“貨幣之戰”，在此過程中，中國的貨幣政策必須順應國際大勢。