從最新公佈的數據來看，美國經濟形勢有所好轉，主要是房地産市場部分指標明顯回升，以及就業形勢輕微好轉。但整體而言，美國經濟仍然處於弱勢增長的格局之中。

　　美國房地産市場2006年底轉入調整週期，持續了5年多時間，達到了過去100年美國房地産市場調整週期的平均持續時間。從2011年底2012年初開始，美國房地産市場開始有所起色，部分指標回升較為明顯。儘管美國房地産市場很多指標出現了好轉，但從長週期角度看，當前美國房地産市場價格與銷量尚未明顯脫離底部區域，甚至還低於2001年上一輪房地産市場泡沫開始形成前的水平。在龐大的隱性庫存消化完畢前，美國房地産市場仍將受到壓制，強勁回升的可能性不大。

　　與此同時，美國的就業形勢也輕微好轉。9月份美國失業率從8月份的8.1%下降到7.8%，主要是受放棄找工作的人員數量增加的影響。值得一提的是，失業率在大選前突然下降實際上令數據的真實性受到了比較廣泛的質疑。同時，就業參與率從63.5%回升至63.6%，與失業率指標相比，就業參與率的好轉顯得非常輕微。從指標的合理性看，就業參與率比失業率更能真實客觀地反映美國的就業形勢，從前者來看，美國真實的失業情況遠比失業率所反映的嚴重。

　　從中長期角度看，美國經濟實際上面臨著“上下”兩種力量。一方面，“財政懸崖”風險和全球經濟負循環將給美國經濟前景造成較大的壓力，但另一方面，美聯儲貨幣刺激與美國重構製造業又將使美國經濟逐漸積聚有利因素。

　　美國聯邦政府年底可能面臨的“財政懸崖”風險和地方政府財政困境將給美國經濟造成較大壓力。減稅政策到期以及自動削減支出機制的啟動預計將在2013財年削減美國赤字6000多億美元，相當於美國GDP的4%。兩黨可能就該問題達成某種妥協，從而使其嚴重性有所緩解，但2013年美國政府財政緊縮的大方向難以改變。目前美國很多地方政府也陷入了財政困境——針對低收入群體的醫療補助和養老金開支迅速膨脹，而財政收入卻在不斷下降。

　　“全球經濟體負循環”也會給美國經濟帶來比較嚴重的負面影響。當前發達經濟體之間以及發達經濟體與新興經濟體之間存在緊密的貿易關係，國與國之間通過貿易渠道處於彼此施加影響的循環之中。次貸危機之前，世界經濟處於正循環關係中，但危機之後已經轉變為負循環。就美國而言，歐洲經濟衰退、中國和巴西等新興經濟體的減速對美國經濟産生不利影響，美國經濟受到負面影響反過來又壓制歐洲與新興經濟體經濟。

　　但美聯儲貨幣刺激與美國重構製造業將給美國經濟帶來向上的動力。首先，美聯儲調整按揭利率的措施能夠對美國房地産市場起到一定程度的刺激作用。目前，美聯儲正在進一步壓低按揭貸款利率，從而有效降低普通家庭的購房利息負擔。從這個角度看，房價收入比（將房價與按揭利息支出視為購房總負擔）將因美聯儲貨幣刺激而進一步下降。

　　從中長期的角度看，美國“重建製造業體系”獲得進展的可能性是存在的。美國“重建製造業體系”存在不少有利條件。目前美國能源自給率正在提高；與歐洲和日本相比，美國在勞動力價格與土地價格上有優勢；同時美元兌歐元與日元匯率也處於低位。中日釣魚島爭端和南海島嶼爭端的升級對國際産業資本流向亞洲很可能産生阻嚇效應，有利於提高美國對産業資本的吸引力。此外，奧巴馬已將“重建製造業體系”作為競選連任的重要政策綱領，如果奧巴馬連任，將會進一步推進此戰略。但需注意的是，美國“重構製造業”獲得顯著進展需要一個過程，不太可能在半年或一年的時間內就能獲得顯著成效。不過，如果美國“重建製造業體系”獲得成功，對於中國、日本等出口型經濟體來講，意味著産能過剩壓力進一步加重。

　　綜合美國經濟面臨的“上下”兩種力量來看，筆者認為，美國經濟要在2013年上半年就出現明顯起色的難度比較大，甚至還不能排除進一步“降溫”的可能性，但在2013年下半年以及2014年，美國經濟是存在明顯好轉的可能性的。

　　（作者單位：中國財政經濟出版社）