重要經濟數據今出爐。二季度GDP漲7.6%，創13個季度新低。大成基金稱，上半年GDP同比增長7.8%，二季度增長7.6%，跌破8%，這是時隔三年以後經濟增長速度又一次回到8%以下，不過，雖然GDP增速繼續回落，但基本符合此前市場預期。

　　大成基金認為，今年經濟增速回落的原因是多方面的，國際形勢繼續惡化使外需不足矛盾突出；同時國內需求也在趨緩，加上中國經濟處於轉型的新階段，經濟一定程度上受到經濟結構轉型期間潛在增長生産率下滑的影響。具體而言，中國目前處在主導産業調整階段，從投入産出看，在過去二十年中，建築業一直是中國經濟的主導産業，而2007年後建築業産值就進入持續回落週期，産能調整階段往往導致經濟長時間難以觸底，因此經濟是否是長期低點並非這一階段市場趨勢判斷的關鍵因素，從資本市場表現看，即使長期來看經濟趨勢是下行的，每一波經濟反彈也都具有參與的價值。

　　大成基金預期，下半年經濟情況會有所好轉，首先，6月份的工業增加值是9.5%， 5月份的規模以上工業增加值是9.6%，4月份實際上是9.3%，波動幅度很小。應該説，經濟運行出現緩中見穩的跡象；從分項數據看，盈利與工業銷售情況短期都已接近過去十年經濟的底部，具備較強的反彈動力。庫存也已經接近2003年以來波動的中樞，從庫存與工業增加值之間的關係看，歷史上每次庫存接近中樞都會帶動工業增加值的階段性反彈。另外，從ＰＭＩ跟蹤數據看，季節性因素影響往往在７月份觸底，８月份進入季節性連續反彈，從今年以來的ＰＭＩ與過去五年均值比較看，基本延續這一趨勢，因此經濟增速在７月份觸底，８－９月份出現反彈是大概率事件。

　　大成基金稱，值得關注的是，雖然經濟數據顯示CPI環比趨勢性下行，但是一方面，從2012年上半年通脹與經濟增速之間的關係看，經濟增速反彈往往都能帶動通脹的快速回升，另一方面，反映人工成本的家庭服務和加工維修項長期高於CPI絕對值，CPI受人工成本影響波動中樞上移明顯，造成經濟增速已回落至低位，但通脹仍然保持在３％附近，即通脹的絕對水平仍然不低。下半年在促進經濟增長的各項預調微調政策促進下，應留意隨著經濟的企穩通脹會否出現反復。

　　綜上所述，大成基金認為，二季度實體經濟表現或已是全年最低點，三季度後期經濟觸底反彈是大概率事件，通脹將保持趨勢性下行，但需留意是否反復，整體而言，實體經濟趨勢中性偏好。