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在降息背景下的基金投資者該如何選擇不同的基金産品？筆者回顧了自2003年以來我國不同利率調整週期中不同類型的基金産品業績表現發現：在降息背景下，除了貨幣基金收益率不盡如人意外，各類型基金産品表現出色。但是，同樣的加息背景下，相同基金類型産品業績表現卻相差懸殊，其原因在哪？
首先，以證券市場為投資目標的各類基金産品，其業績表現與股票市場的整體表現息息相關。但是，股票市場表現如何則取決於入市資金的多寡，自2001年將券商客戶保證金計入M2以來，M2增長率可以作為入市資金變化的風向標。筆者所考察的整個期間，在上述三個不同週期中其相應均值分別為16.97%、22.73%和14.75%，作為入市資金蓄水池的M2增長率變化情況部分地解釋了基金産品收益率的差異。
其次，利率調整對股票價格影響的傳導途徑需要一個較長的時期才能完全體現出來。而中長期股價指數的走勢不僅受到利率走勢的影響，而且對經濟增長因素、非市場宏觀政策因素的反應也很敏感。如果經濟增長因素、非市場宏觀政策因素的影響大於利率對股市的影響，股價指數的走勢就會與利率的中長期走勢相背離。因此，利率對股市中長期走勢的影響難以一概而論，從而對基金産品收益率的影響也各不相同。
歷史常常會有驚人的相似卻不會簡單地重復，以史為鑒可以知興替。
興業全球基金 黃雪霞
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