在通脹與經濟雙雙下行的經濟衰退階段，債券市場一路走牛。上半年債券基金份額與業績“齊飛”，成為風頭最勁的基金品種。對於下半年債市預判，基金從“小牛市”的觀點轉變為中性看法，認為債券投資整體從高回報進入低回報時代，利率産品空間較為有限，信用債將是最優資産。

　　“下半年債券市場或難以維繫去年四季度以來的牛市格局，結合經濟基本面和資金面狀況，對下半年債券市場持相對中性看法。”國投瑞銀基金表示，下半年債市將處於收益率整體趨勢易上難下、間信用債好于交易所、高評級信用債好于中低評級的市場格局中。

　　國泰信用債擬任基金經理胡永青也認為，下半年債市重復上半年的強勁勢頭可能性不大，但穩中漸進態勢不會發生改變，而在具體投資品種選擇上，信用債機會將明顯高於利率産品，因為寬鬆的資金面和資金利率的整體下行會導致投資者更多青睞票面利率較高的信用品種。此外，隨著近期政策預調微調力度逐步加大，預計四季度債市投資機會將過渡到權益類資産，對於二級債基比較適宜。

　　天弘基金在其下半年度投資策略報告中指出，下半年債券市場難有系統性機會，資本利得波動有望加大，利率産品空間較為有限。“預計債券市場以區間震蕩為主，信用債仍將是最優資産。考慮到投資者風險偏好難有趨勢性的上升態勢，下半年債券市場投資風格宜由激進轉為中性，在適當控制風險的基礎上，關注組合的流動性。”

　　上海證券指出，利率債經過持續上漲空間已經不大，信用債則將受益於經濟預期好轉和流動性趨暖的雙重支持，信用債基金的優勢更為突出。相比利率産品，機構普遍認為信用債持有期收益更明顯。不過，國投瑞銀基金認為，信用債結構會出現分化，需要回避盈利持續惡化的行業；將維持一定比例的轉債，注重個券的選擇。

　　債券市場如果難以維繫去年四季度以來的牛市格局，這也意味著下半年債券投資整體從高回報進入低回報時代，在天弘基金看來，在投資策略上，下半年宜堅持以票息收入為主，降低組合進攻性，資産配置以信用債為主，兩端可少量配置利率産品和權益類資産。三季度堅持以防禦為主，可適當降低組合久期及杠桿比率，對於上半年表現突出的低評級、高彈性的城投債適當獲利了結，産業債、公司債以中等評級為主，維持適度配置。