自2011年2月高點下跌至今，天然橡膠價格跌幅已超過40%，儘管近期膠價開始反彈，但在大量新膠樹即將開割、供應充足的情況下，天膠價格未來仍將低位運行。

　　大量橡膠樹即將開割

　　2008年金融危機後，天然橡膠價格從2009年初開始大幅上漲，東京期貨交易所天膠期貨價格2011年2月最高漲至544.2美元/噸的歷史高位，之後便一路下跌，近期更是加速下跌，從高點計算回落幅度超過40%。

　　與此同時，大量新膠樹即將開割，天膠價格或將繼續低位運行。天然橡膠生産國協會(以下簡稱ANRPC)11國2010年天膠産量達942萬噸，佔全球産量的92%。2002年開始的天膠價格大漲，吸引了ANRPC國家在2005~2008年大幅增加橡膠樹種植面積，橡膠樹生長期為7年，2012~2015年這些新膠樹將開割，預計未來幾年將有大量天膠投放市場，供應充足。

　　據此東興證券預測，從2012年開始一直到2015年，國際橡膠供給將大幅增加，預計未來兩到三年，橡膠價格有望繼續下降並維持低位。

　　同時，作為與天然橡膠性能有些相似的合成橡膠，未來在全球範圍特別是亞太地區，産能擴張迅速，僅亞太地區未來兩年新增産能就佔全球消費量的10%。未來大宗合成橡膠的價格將保持穩中有降的趨勢。

　　成本降低利好橡膠製品子行業

　　由於天然橡膠的價格下降趨勢明顯，東興證券認為橡膠子行業輪胎業盈利將進入上升週期。輪胎的主要成本構成是橡膠，橡膠價格的波動對輪胎成本的影響較大。天膠價格的大幅下跌將大大緩解整個輪胎子行業的成本壓力。

　　在天膠下跌的大背景下，東興證券還看好下游需求較好的工業輸送帶子行業，這是投資彈性最大的品種；同時下游的傳動帶子行業和密封件子行業也存在投資機會。

　　東興證券認為，輸送帶子行業成本降低需求向好。輸送帶産品最主要的原材料是橡膠，包括天然橡膠和合成橡膠，其成本合計佔生産總成本30%~40%。隨著橡膠價格的回落，東興證券認為，這些企業毛利率將逐漸見底回升，未來業績彈性較大。

　　東興證券還指出，輪胎子行業雖然進入了一個長期的盈利改善通道，但汽車需求有待進一步觀察，建議選取增長穩定、産品結構優化的好公司。個股方面，東興證券推薦雙箭股份、三力士(002224，收盤價7.91元)、中鼎股份(000887，收盤價10.20元)和風神股份(600469，收盤價8.02元)。