兔年歲末，A股市場異常低迷；雖然市場期待“龍抬頭”出現，但由於整體經濟環境難言樂觀，2012年一季度，上市公司業績仍可能維持低速增長。

　　通過對已發佈的2011年業績預告來看，上市公司面臨的困難主要體現在原材料和勞動力成本上漲、産品需求減弱、銷售價格下跌等，進入2012年，這些實際困難並沒有明顯改善的跡象；其次，原油、有色金屬等短缺資源的價格依然處於高位，這顯然無益於上市公司降本增效；另外，多晶硅、風電設備等市場由於需求不足導致景氣度驟降，這些行業短期內難有起色。

　　從單季度數據來看，2011年前三季度，上市公司整體凈利潤同比增幅分別為24.79%、22.93%和13.1%，預計四季度將繼續回落。對於2012年第一季度而言，這種盈利水平下滑的慣性或將持續，上市公司凈利潤同比增幅預計僅為一成左右。

　　需要指出的是，以四大國有銀行為首的金融板塊對上市公司整體業績增長貢獻頗多，如果剔除銀行股，非金融類公司一季度凈利潤同比增幅或將低於5%。

　　不久前，中央經濟工作會議就曾指出：2012年我國的經濟發展將“面對複雜多變的國際政治經濟環境和國內經濟運行新情況新變化”。這句話反映了當下國內企業經營面臨的巨大壓力。

　　當然，公司業績增長預期低速“滑行”並不意味著上市公司毫無亮點，高成長性和超預期的板塊和公司依然會不斷涌現，結構性分化將更加明顯。

　　經過“十二五”規劃的元年之後，2012年，各大規劃將步入實質性推動的階段。首先，農業、水利等基礎設施建設方面的資金投入依然會保持穩定增長；在投資的拉動下，農林牧漁行業依然有望成為績優板塊的“排頭兵”。其次，隨著經濟發展模式的轉型，國家鼓勵和支持戰略性新興産業、裝備製造業、現代服務業和文化産業，這些領域都將處於快速的成長期。此外，隨著全球資源需求的不斷上升，海洋經濟的開發越來越受到重視，相應也會帶動養殖、資源開採和海上設備製造等産業的共同發展。

　　與“受捧”行業形成對應，房地産則是“失意者”的代表。在2012年“堅持房地産調控政策不動搖”的原則下，房地産投資增長幅度將繼續下滑，甚至有可能出現負增長。而在環境和資源的壓力下，政府將加大環境保護和節能減排的力度，一些高耗能的行業將成為受抑制較為明顯的板塊。

　　對於上市公司今年首季度的業績，我們需要辯證地看待，一方面，凈利潤增幅下降將推高整體動態估值；另一方面，成長性明確的行業和上市公司有望成為弱市中的“黑馬股”。

　　(來源:中國證券報)