2012：歐元區仍將拖累全球經濟

　　遺憾的是，歐元區不確定的未來今年將繼續給全球經濟投下巨大的陰影。的確，還有一些其它方面的擔憂，包括中國可能出現不那麼“軟”的著陸、美國陷入大選前的癱瘓，以及意料之外的重大地緣政治衝擊。即便按照最樂觀的假設，全球鉅額公共和私人債務仍將阻礙發達經濟體的任何強勁復蘇。但歐元區仍是脆弱性的最大來源。

　　解決這一問題並非易事。歐元區需要一部新的憲法，創建出強大、集權的財政和監管機構，並實現相應的政治一體化。一體化程度的明顯增強，或許意味著在經濟變得足夠發達之前，一些欠發達國家將被掃地出門。不幸的是，這樣一條道路在政治上是不可接受的，特別是對於核心成員國法國而言。

　　因此，唯一可行的中期解決方案，是對歐洲央行(ECB)章程的拓展性解讀，理想的情況，是從幾個外圍國家公共和私人債務的大規模重組開始。歐洲央行對於把錢投入無底洞而蒙受鉅額損失感到擔心，特別是在沒有建立足以吸納損失的自動財政後盾的情況下，這是可以理解的。同樣我們也可以理解，德國對於不得不在未來的資本重組中承擔過高比例感到擔憂，更別提作為秘密解決方案，還要被迫忍受高得多的通脹了。

　　更糟糕的是，歐盟最新談判的結果似乎是：讓私營部門承擔部分損失的想法，已不在除希臘之外所有國家的討論範圍之內。這是一種荒唐至極的情況。不允許破産的體系，就根本算不上一個體系。

　　通過外圍國家嚴格的債務和經濟重組，再加上央行擴張性很強的政策，歐元問題仍有可能在中期內得到解決。北歐隱含的債務後盾可能會阻止通脹飆升，至少一段時間內如此。理想的情況是，少數幾個實力較弱的國家將離開歐元區，以恢復其它成員國的競爭力、併為更緊密的聯盟鋪平道路。長期後果可能不太妙，歐元區仍需要一部新的憲法，以避免永久性的滯脹。

　　目前看來，2012年似乎仍將是歐元體系蹣跚走向不確定未來的一年。