金融峰會：找對症才能下對藥

　　11月12日，一名男子走過英國倫敦一個職業介紹所的標牌。據統計，英國最近三個月新增失業人數14萬，總失業人數達到182萬，為11年來最高紀錄。 新華社/路透

　　一年多以來，由美國住房市場和金融業瘋狂投機引發的危機持續惡化，對世界金融穩定和全球經濟增長造成了嚴重威脅。為了防止金融崩潰，美國和歐洲的領導人在他們的銀行周圍拉起了封鎖線。但是，不斷出爐的各種數據表明，一切還遠沒有結束。目前，美國經濟到底處於怎樣的狀態？金融危機是否已升級為經濟危機？全球性衰退能否避免？對於這些經濟形勢的研判，將是本月15日國際金融峰會所要討論的一個重要議題。

　　發達國家衰退恐難免

　　國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）６日大幅下調２００９年全球經濟增長率預測，並預計發達經濟體經濟明年將出現第二次世界大戰以來的首次收縮。其中，美國經濟將負增長０．７％。

　　關於經濟衰退的判斷標準，新華社世界問題研究中心研究員李長久認為主要有兩種，一種是“如果一年連續兩個季度GDP出現負增長”，就可以認定為出現經濟衰退；另一種是根據四項反映美國經濟活動的指標（實際GDP、工業生産指數、批發零售貿易指數、失業率）來判斷，如果這四項指標出現顯著下滑，並且持續長達數月，則可以認為是衰退。美國今年第三季度GDP負增長0.3%，分析人士普遍預測第四季度GDP也將為負增長，因此根據前一種標準，或許在第四季度數據出臺以後，美國經濟將被判定為“陷入衰退”。而如果根據後一種判斷方法來看，美國近期公佈的各項經濟數據都不樂觀，但要想得出“衰退”的結論，則還需要一段時間繼續觀察。

　　鋻於目前英、德、意等經濟已經出現季度性衰退，美國經濟也走勢低迷，中國現代國際關係研究院世界經濟研究所所長陳鳳英判斷，“發達經濟體衰退恐難避免”。

　　説經濟危機為時尚早

　　自金融危機爆發以來，各國政府採取了各種措施進行救市。但是，市場最大的擔憂依然來自虛擬經濟對實體經濟的影響。這牽涉到一個重要的質變因素：金融危機是否最終會升級為經濟危機。

　　上海浦東美國經濟研究中心副主任周敦仁表示，從廣義上説，經濟危機也包括金融危機，鋻於實體經濟對基本面起決定性作用，因此關鍵是看實體經濟有沒有受到影響。

　　目前來看，實體經濟確已受到波及。在美英等國，國內消費開支大幅縮減，企業借貸、投資、創造就業機會的能力都受到影響，就業崗位銳減、失業率升高。不過，李長久認為，現在説美國已陷入經濟危機還為時尚早。他給出了兩條理由：首先，從美國目前的經濟結構看，高技術産業是支撐美國經濟增長很重要的一個支柱，這一領域到目前為止還沒有受到波及。其次，雖然實體經濟在此次危機中遭受影響，但從目前的情況來看，與上世紀30年代大蕭條時期的情況相比，還不能稱之為“嚴重危機”。

　　陳鳳英則表示，對全球經濟而言，衰退的標準一般是人均GDP為負增長或全球經濟增長低於2.5%。“雖然IMF最新預測説明年世界經濟增長率僅為2.2%，但是在我看來，它們之前的預測過於樂觀，現在又過於悲觀。目前做出如此大幅度下調，一方面是説明目前形勢的確非常嚴峻，另一方面也説明未來未知數很高。”

　　陳鳳英進一步指出，即便美國和其它一些國家出現急劇衰退，也不一定就會讓全球陷入衰退。“近幾年，發達國家經濟增長一定程度上依靠新興市場和發展中國家，如國際貨幣基金組織統計，2005—2009年世界經濟增長的75%來自新興市場和發展中國家。現在看，發展中國家經濟增長不錯。應該説，當今全球經濟呈現西方不亮東方亮的增長格局，這是避免全球經濟衰退的重要因素。”

　　全球衰退風險加大

　　雖然目前仍然主要是一場金融危機，但是遍及全球的資産價格下跌、信貸緊縮和信心下滑，讓企業和消費者都無力或無意願去消費和投資。由於全球都處於低迷狀態，難以通過出口來彌補疲軟的內需，進入一場漫長而嚴重的衰退的可能性正與日俱增。

　　目前來看，美國經濟無疑仍存在很大不確定性。第四季度美國經濟仍可能負增長，但關鍵是降幅到底有多大。如何避免美國經濟陷入深度衰退，是美國政府決策者面臨的重大考驗。

　　現在全球正進入新一輪的降息潮。降息意味著實體經濟的借貸成本下降。但是，專家普遍認為，降息也不是沒有風險、可以無限期降下去，如果降息到零，那麼對經濟已無作用。周敦仁舉例説，“當年日本實行零利率，企業還是不敢借貸，因為擔心投資收不回來。” 李長久認為，相比調整稅收和財政開支等措施，在短期內調整利率更容易實施。但是，他也指出，“眼下這一措施的效用已經大大降低了。”

　　除了降息，財政刺激或許是一個不錯的選擇，比如減稅。儘管這種刺激可能會增加政府短期財政赤字，但從長期看，衰退帶來的財政損失肯定要比這些大得多。專家認為，要想真正從困境中走出來，各國政府還需儘快拿出一套健康、可靠的長期財政計劃來。

　　到底是誰“失靈”了

　　在15日舉行的金融峰會上，對於金融危機的反思也將是一個重要議題。次貸危機去年已經發生，一開始經濟學家都認為問題不大，但是後來的發展遠遠超出預料。是危機真的不可預測還是現有的數學模型出了問題？

　　周敦仁表示，其實，一開始有問題的部分的確不是很大。但是由於金融機構將這些部分打包做成衍生證券，“比如原先只有3000億美元，但經過不斷打包、層層發酵，最終就變成了7000億乃至更多。”

　　到目前為止，不同經濟學家對這場金融動蕩的解釋就像盲人摸象，要認識真相還需將多方觀點綜合起來。目前大家比較一致的看法是，這場金融危機暴露了制度層面的問題。首先，金融監管必須加強。其次，企業內部風險控制不能放鬆。

　　但是，更為重要的是，這場危機也暴露了在經濟領域分析判斷層面方面的問題。有一個細節值得注意，對於擁有問題衍生證券的大金融機構，當時美歐的權威評級機構卻給出了3A評級，這加重了民眾對於這些機構的盲目相信。周敦仁認為，這一方面是因為評級機構為了金錢忽略了職業道德，另一方面，是因為它們繞到數學模型中去了，“其實，任何數學模型都是有條件的，不能保證所有條件的真實性和充分性。”但是，瘋狂的金錢和華爾街的光環最終還是遮住了人們理性的眼睛。（上海國際問題研究院研究員 吳永年）

作者：