人民幣要開始貶值了嗎？專家解析：勿誤讀信號

　　人民幣告別不跌神話，匯率連續四個交易日下跌，創匯改以來最大跌幅。是短暫波動還是進入貶值通道？中國經濟增長放緩，靠人民幣貶值刺激出口是否可行？此時如果貶值，利弊何在？面對世界經濟危機，歐美希望人民幣保持堅挺，中國又該如何在責任與自救之間取捨？《新聞1+1》為您解析。

　　演播室主持人(董倩)：

　　歡迎收看《新聞1+1》。

　　從2005年我們國家開始匯改以來，人們已經適應了人民幣兌美元持續上升的這樣一種趨勢，但是情況發生了變化，12月1號這一天人民幣兌美元的匯率下跌到6.8848，是匯率改革以來的最大單日跌幅，而且12月1號和2號出現了兩天連續的跌停，人們不禁要問，這是短暫的波動，還是説人民幣兌美元已經進入到了一個貶值的通道，這又意味著什麼？今天我們演播室特別請到了中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究室的副主任張斌博士，他過一會兒將給我們進行解讀。首先我們還是關注一下人民幣貶值的消息。

　　(播放短片)

　　解説：

　　就在市場正在擔心人民幣是否進入貶值通道時，今天上午，中國外匯交易中心公佈最新數據顯示，人民幣兌美元匯率走勢結束了之前的四天連續下跌狀態，小幅走高，兌美元匯率中間價報6.8502，比昨天走高25個基點。

　　截至今天下午五點半，人民幣兌美元匯率在詢價系統收盤時報6.8815，較昨日已有回漲。

　　近期人民幣匯率的走勢頗有幾分耐人尋味。兩個多月前，人民幣匯率開始在6.83附近徘徊，隨後開始呈現下行跡象。上個月底，人民幣兌美元匯率中間價不但連續四個交易日走低，並且在進入12月的第一個交易日裏大跌156基點，搶奪了市場的眼球，寫下了自8月21號以來的最低記錄，也創下了近一年來的最大單日跌幅。隨後第二天再度下跌22個基點，人民幣兌美元匯率短期內的大幅波動引起了市場各方的高度關注，人們不禁要問，人民幣是不是已經踏上了掉頭貶值的通道。

　　自從2005年7月21號中國政府啟動匯率改革以來，人民幣兌美元一直處於單邊的升值，已累計升值20%。今年上半年以前，人民幣大幅升值，直接導致在貿易上，我國出口企業面臨困難，社會各界專家學者以及企業界急呼人民幣放緩升值步伐的聲音不絕於耳。加之近期美國金融危機愈演愈烈，我國經濟率先從出口中小企業出現問題，指責人民幣升值過快的聲音也越加強烈。加之早前中國央行行長周小川11月也宣佈過不排除人民幣貶值的可能性，但就在市場已經幾乎適應了人民幣升值的趨勢的時候，人民幣匯率卻發生了不尋常的波動，不由的讓人們猜測，這是人民幣發出的貶值信號。

　　今天美國《僑報》發表中國時評，人民幣要轉向貶值指出，此時選擇人民幣貶值對中國利小弊大，在當前金融危機肆虐，歐美經濟普遍低迷乃至呈現衰退之際，若人民幣選擇貶值，會讓中國與美歐的貿易關係更趨嚴峻，並且分析中國近期大投入，大減息，致力於推動經濟增長，更多依賴於內需，若因人民幣貶值引發進口商品漲價，會減弱國內消費能力，效果適得其反。

　　明後兩天，中美兩國就在在北京舉行第五次戰略經濟對話，人民幣匯率是否會選擇在此時點進入貶值，格外被外界所關注。

　　昨天，美國財政部長保爾森就曾表示，中國讓人民幣繼續升值並開放市場是至關重要的，在這種情況下，人民幣兌美元匯率的波動究竟有何深意？而未來人民幣還會有怎樣新的走勢？對中國以及世界經濟又會造成怎樣的影響呢？

　　主持人：

　　張博士，在人民幣連續幾天貶值之後，我們也注意到美國媒體有這樣的評價，他們説這是中國政府為打出刺激經濟的王牌而投石問路，你覺得這是一種有政府因素的反應，還是説這是市場的正常的反應？

　　張斌(特邀觀察員)：

　　我認為這不是投石問路的問題，這個其實按照我的理解，人民幣目前貶值主要是因為現在今年的經濟形勢發生了很大的變化，我們出口的增速下降得很快，而且我們中美的利差也發生了變化。近期內的資本流動也發生了一些變化。正是因為這些變化，市場的預期、這麼流動的變化，引起人民幣在短期內貶值，但是這個貶值我想並不像外界解讀那樣，是中國要利用匯率手段來刺激出口，這是行不通的。

　　主持人：

　　你覺得這是一種正常的市場的反應嗎？

　　張斌：

　　這更多的是一種央行為了適應市場預期的變化做出的調整，央行這麼做的目的並不是為了去利用匯率手段刺激出口，它主要是為了增加人民幣匯率的彈性，改變到原來一直持續了很多年的人民幣單邊匯率升值的預期，這是央行的初衷。

　　主持人：

　　你認為這是短期的波動還是説像很多媒體的分析一樣，説已經進入到人民幣貶值的一種通道了？

　　張斌：

　　我絕不認為人民幣進入貶值的通道，為什麼？你看中國外匯的供求關係，持續過去很多年是供大於求，所以説人民幣有升值的預期。到目前為止和我們可預見的未來，外匯的供求基本面還是供大於求，在這種情況下，怎麼可能會進入一個持續的貶值通道，這跟基本面完全是違背的。所以我並不認為人民幣會進入一個貶值通道。

　　主持人：

　　來自權威部門的消息説，雖然目前外資流入的速度比以前慢了，外資留出的速度比以前快了，但是從總體的面上來講，中國外資的基本面還是沒有變的，所以在未來一段時間內，或者説在相當長的一段時間內，人民幣是不會進入到貶值通道的。

　　張斌：

　　對，但是跟原來有所區別的是，人民幣可能不會再像原來那樣是一個單邊式的，人民幣可能進入一個更大的波動階段。

　　主持人：

　　您給我們解釋一下什麼叫單邊式的。

　　張斌：

　　單邊式的就是大家都預期要升值，這時候帶來很多的問題，熱錢的流入，經濟的過熱，通貨膨脹，這都是帶來很多負面的影響，單邊式的負面影響。我們匯改的目標其實是建立一個市場化的匯率水平，要引入匯率的波動。

　　主持人：

　　也就是讓它有彈性，可以有升有降。

　　張斌：

　　對，現在確實在降。但是你不要認為我現在降了就一直會降下去，不會的，我們一定是一個波動，通過上下的波動建立一個更市場化的匯率形成機制。

　　主持人：

　　今天我們説的這個話題比較專業，您能不能給我們解釋一下，如果人民幣和美元之間的匯率有彈性了，不是一味地升，也不是一味地降，有升有降，這對中國來説是個好事嗎？

　　張斌：

　　這一定是件好事。

　　主持人：

　　為什麼？

　　張斌：

　　因為你更多讓市場來決定匯率的水平，讓匯率的波動更多反映一個外匯供求的基本面，這首先對宏觀經濟穩定有非常大的好處。過去幾年我們已經看到了單邊式造成什麼樣的後果，其實就是熱錢流入、資本市場的泡沫、宏觀經濟不穩定、通貨膨脹，都跟這個有很大的聯絡。我們現在要改變這種局面，創造一種能夠讓它雙邊動的一個匯率的波動，讓一些投機者在這裡面並沒有能夠得到很明確的利益，這樣的話對我們減少熱錢的流入，對於我們的宏觀經濟穩定，尤其是貨幣政策的操作是非常有利的。從中長期上看，一個有彈性的匯率，意味著我們在不同的産業結構調整之間更有彈性，利用匯率的價格杠桿把資源在服務業跟製造業之間更合理地分配，這從根本上有利於我們經濟結構的轉型，也有利於我們老百姓生活福利的提高，這是非常重要的一個環節。

　　主持人：

　　現在每個國家都缺現金，都缺錢，如果説我們這個匯率現在下降了，上半年我們擔心熱錢流入，現在會不會又再一次擔心熱錢流出，因為可能就走了。

　　張斌：

　　我想這個市場上是有分歧的，其實我們需要的就是這種分歧。如果你看投資銀行的報告，很多人都認為不會有什麼根本性的變化，但是短期資金在目前這種狀況下可能會抽逃。所以你看到咱們外匯市場的供求基本面，就像您剛才已經説到的，其實外資的流動現在是一種雙向的，它既有流入也有流出，這其實是我們希望看到的，我們不希望看到全部都流入或者全部都流入，對我們大進大出是非常不利的，我們希望看到的是一個既有流入又有流出的更合理的國際資本的流動狀況。

　　主持人：

　　剛才我們從整體面上就説，從未來的趨勢來講，人民幣不會進入到一個貶值的通道，從長期來看，但是如果我們從短期裏看，從眼下來看的話，人民幣這樣的貶值會對這段時間中國經濟産生什麼樣的影響？

　　張斌：

　　短期內我不認為匯率無論是升也好，貶也好，對出口，對實體經濟會帶來很大的影響，因為前兩天是貶了，今天又回來一點，對企業短期內沒有什麼太明顯的影響，這個我覺得更主要的影響其實是我們的央行在樹立人民幣匯率形成機制方面做的嘗試和努力，這跟我們匯改的方向是一致的。

　　主持人：

　　比如短期內您覺得不會産生什麼……

　　張斌：

　　不會有什麼顯著的影響，現在我們看到其實是一個波動，短期內我們看到都是一個波動，在這個波動區間，對實體經濟部門沒有什麼太大顯著的影響，不可能説因為人民幣升了千分之幾，然後我的出口一下子增加了，很顯然，這點匯率的變動對實體經濟部門的影響是非常小的，它更多的是一種信號，但是我希望市場不要誤讀這種信號，不要認為人民幣進入了一個單邊的持續貶值趨勢。

　　主持人：

　　你為什麼説不希望市場誤讀這種信號？

　　張斌：

　　因為現在你看到很多媒體都覺得人民幣進入貶值週期，我想這個觀點我不認同，人民幣現在進入一個更大波動幅度的週期，它絕對不是貶值週期。