國美面臨市場多方壓力 “黃光裕事件”雪上加霜

　　中國證券報11月25日報道 “國美電器董事局主席黃光裕出事”一時之間成為財經界和家電界的最重磅消息。關於黃光裕“配合調查”、“業已回家”等消息不一而足。與幾年前因“原罪”被調查的傳言不同的是，這次國美專門就黃光裕“被拘”在第一時間發佈聲明，但沒有直接否認黃光裕接受有關部門調查的傳言。

　　據記者觀察，國美的新聞發言人力圖將黃光裕與國美的經營活動撇開。國美早些時候的聲明也重點突出了國美經營活動一切正常。

　　到底黃光裕出了什麼事？在調查機構確認之前，外人很難做出準確的評判。不過，公眾很容易將其聯絡到此前的物美董事長張文中和創維董事會主席黃宏生。張文中儘管與違法官員無關，但經濟犯罪難辭其咎，黃宏生則是私自挪用上市公司資金而入獄。而日前有媒體稱，黃光裕被調查與其兄黃俊欽掌控的A股上市公司ST金泰股價暴漲背後的操縱股價有關。也有分析人士認為，黃光裕涉嫌洗錢與稅務問題才是事件背後真正原因。一位家電界資深人士表示，“出事很正常，畢竟作為中國首富，其興起之迅速讓人吃驚。”

　　在事實昭示之前，“中國首富出事了”的消息，還是著實讓平頭百姓的心理快慰了一陣。這裡面是不是老百姓天生就有“仇富”心理，還是“為富者不仁”導致的惡果，不是筆者要討論的。

　　投資者更關心黃旗下的上市公司國美電器和中關村會受到哪些影響。招商證券的研究員表示，國美面臨的最大可能風險包括：銀行提高承兌匯票質押比例和供應商擠兌。如果出現上述兩種情況中的任何一種，國美電器都有可能面臨資金鏈斷裂的危險。從報表上看，國美、蘇寧2008年中期的資産負債率分別為69.83%與66.34%，如果扣除虛擬的商譽資産，國美電器2008年中期期末的資産負債率高達88.84%。

　　而據某券商了解的情況，國美目前的經營狀況並不樂觀，國美大本營的北京區域銷售收入進入10月份以來表現不景氣，租售比上升；供應商對國美拉長賬期很擔憂，有的甚至停止供應一些比較好銷的産品。而家電業內也在傳言，國際家電巨頭三星已經收縮了對國美的供貨。

　　也有分析認為，國美在行業頂峰期高價收購了大中電器，以及此前的多次大規模收購行動將帶來的資金壓力和管理壓力；國美2010年還面臨46億元的可轉債償還壓力。

　　儘管國內券商分析黃光裕事件對國美電器有多大的影響時，立場會受在A股上市的蘇寧電器的左右。但業內人士還是認為，黃光裕事件發生在負面影響比較集中的時期。

　　如果放開視角去尋找類似事件的後果，我們會發現，缺少張文中的物美走得更穩健了，而少了黃宏生的創維依然在運轉。其原因是，作為比較成功的民營企業，他們在創業時培養一批職業經理人在困難時期維持了公司的運轉，相信國美電器也不例外。

　　但是，與物美和創維不同的是，國美係的攤子更大，不僅在産業領域進行了多元化經營，在資本市場同樣有大手筆運作。毋庸置疑，國美係缺少了黃光裕的人脈和決斷，以往被遮蓋的矛盾會逐步暴露出來。

責編：馮曄