解密向三大航空公司注資30億：至少在年底落實

　　初冬時季，殘葉尚未落盡，國資委向三大航空公司注資30億的消息已是滿天流傳。

　　對於這些利好消息，深受虧損之困的東航、國航、南航均都紛紛通過公告的形式錶明，尚未獲此消息。

　　但相關人士向《證券日報》記者證實，注資操刀部門就是國資委，具體落實至少也要在年底。

　　航空公司早前提出注資申請

　　11月18日，東航董秘羅祝平接受《證券日報》採訪中透露：“現在我們和大股東都沒有得到獲得注資的消息，但可能是有人有這樣的判斷就放出消息來了。傳言裏説我們是12月會得到這筆注資，但我們估計不會這麼快，因為國家預算撥款要有一系列審批過程，現在只能説是在落實過程中吧。”

　　“我們的注資申請和人們傳言的國家向央企注資4萬億不是一回事。申請注資的事我們早就提出了，而且一直在做，只是今年和新航的合作沒談成功，東航負債高的問題一直沒有解決，再加上又趕上了百年不遇的金融危機，現在我們已經不堪一擊了，正好此時申請注資的事可能有了點眉目，有人就借此發出傳言。”羅祝平説。

　　羅祝平還對《證券日報》記者表示，東航近年一直在申請獲得國家注資，但是因為國家相關預算規定，一直沒有獲得通過。去年國家才出臺相關預算制度，對向國有資産的注資有了相關制度制約。今年因為各種因素使得東航雪上加霜，所以注資的事情可能會加快進程。

　　至於希望獲得的注資額度，相對南航明確提出的400億，東航並沒有提出具體數額，但羅表示公司現在負債太高，壓力很大，當然希望注資額度越大越好。因為現在看來注資無疑是比重組等方式更直接更快捷的選擇了。

　　此前也有人猜測集團獲得注資後可能會以上市公司向集團增發的方式劃入上市公司，但羅祝平説，目前注資的事都還沒有落實，更談不上向上市公司注入的方式了。

　　早在幾年前，經過多次民航重組後東航就背上了高額負債負擔，國家有關部門心知肚明這些負債完全靠東航自己，可能很難消化吸收，因此一直對東航倍加關注。當時東航即提出了希望國家注入資本金，以降低公司負債率的申請。人們也許還記得，2007年“東新戀”正酣時，國務院批准東航股份共向新航、淡馬錫及東航集團增發29.84億股H股，增發完成後，東航股份可募集資金113億港元。可惜就在該聯姻臨近成功時，卻因為中航集團臨時插入棒打鴛鴦而未能實現。

　　此後和東航有關的合併重組新聞愈演愈烈，新加坡航空的合作“流産”後，上海航空又成了“拉郎配”的另一方，但直到現在重組都沒有實現。事實上，今年第三季度民航業出現全面虧損狀況，而東航也被迫採取減航和減薪的措施應對資産負債率接近100%的境況。

　　據知情者近日透露，國家對東航擬議中的注資，應是一個“一攬子”的方案，不僅為了解決東航目前的資金饑渴，也與它和上航的重組息息相關。也許，當國家對東航的注資計劃公之於眾時，東航與上航的重組方案也將水落石出。

　　甚至，這個“一攬子”方案當中可能還包括新航。前不久，東航一位主要領導還表示，東航與上航重組後，新航與東航有可能再續前緣。

　　提到如果此次注資成功，會否加快東航與上航甚至新航的合作，羅祝平説這些現在都還“談不上”，“因為就像我要娶媳婦，現在我們自己都這麼弱，沒房沒車，誰願意嫁進來呢？”

　　經過年初“東新戀”遭遇“攪局”而未果後，東航已經學會不輕易談論重組合併了，“要防止有人攪局(東航與上航的重組)。另外，重組消息會刺激股價走高，不利於重組進行。”

　　國資委尚未確定注資方式

　　昨天國資委有關人士表示，從注資角度看，國資委的資金主要來自國有資本經營預算收益。財政部不大可能採取注資方式，而可能給予貼息政策，以支持民航業走出困境。從去年的國有資本預算收益使用情況來看，上收的100多億元資金基本已規劃了用途，今年的國有資本收益可能在300億元左右。另據相關權威人士表示，日前公佈的4萬億元擴大內需的投資計劃中，將有一部分用於支持民航業發展。

　　截至昨天，注資涉及的各方中，明確承認確有此事的只有南方航空。

　　“注資一事確實是真的，此前劉總(南航集團總經理劉紹勇)已經數次透露過這個問題了。”，南航股份公司宣傳部邵富強如此回應市場傳聞。11月19日，記者又打通南航集團發言人蔡春波的電話，他表示目前沒有進一步消息可以發佈。注資如何進入上市公司的方案更談不上了。截至19日記者截稿，南方航空集團沒有就注資時間等相關事宜發佈新消息，但有內部人士透露南航的注資可能年底之前就會到賬。

　　但傳言中有望獲得百億注資的中國國航卻一直沒有發表聲明，國航董秘黃斌接受記者採訪時表示，目前沒有聽説將獲得政府資金注入的消息。國航有關負責人在接受《證券日報》採訪時也表示沒有收到通知，但沒有否認申請過注資的事，只説如果有申請也是大集團的負責，公司並不直接參與此事。

　　對於國航是否可能獲得注資，目前説法不一。有人認為國航實力雄厚，雖然也有虧損，但形式畢竟沒有那麼嚴峻；有分析師認為，國航最終也會獲得國資委的注資。“否則，只幫助行業中的老二和老三，不幫助老大，説不過去。”

　　事實上，關於政府有意向航空公司注資一事，坊間早有傳聞。有消息指出，三大航最近一直在向政府部門申請注資。上海市國資委擬向東航注資首期約30億元，協助東航收購上海航空。

　　19日《證券日報》記者又採訪到民航總局辦公室，相關負責人表示該事與民航總局無關，對此不做評論，此前民航局有關領導曾表示，關於政府向航空公司注資一事，相信“很快就能聽到好消息”。

　　今年南航董事長劉紹勇作為人大代表，曾不止一次地公開表達希望南航能獲得400億元注資的意願，他認為這有助南航的長遠發展。“國家可以借鑒對國有商業銀行實行撇賬和大規模注資的做法，加快對三大航空集團的資本金注入。”

　　羅祝平曾經透露，國家注資是解決東航資産負債率過高問題的最佳方案。羅祝平表示，“‘東新戀’的初衷就是希望國家和新加坡航空公司同時注資。”

　　而歷史上此種政府向航空公司直接注資行為近5年來從未有過。

　　中國民航政策的專家毛峰介紹，國家注資應由三大航先提出申請，再交由國務院審批，最終決定是否使用財政撥款，然後由國家與企業之間進行談判，簽署相關協議。“在協議中，應當列明，國家注資以怎樣的方式體現？是增資擴股的方式還是其他方式？國有股比例應當佔到多大？如果需要償還利息，還應註明何時償還、如何償還？”毛峰強調。

　　關於國家向三大航資金注入模式，有關人士認為，注入資金模式將先進入東航、南航等母集團，再由母集團採取增發或其他方式注入上市了的股份公司中。

　　而國資委企業改革局人士在接受採訪時表示：“既然是注資，就是國資委的國有資本經營預算。”關於注資模式，劉紹勇曾經建議，可以借鑒對國有商業銀行實行撇賬和大規模注資的做法，加快對國有航空集團資本金注入，切實解決國有航空集團的歷史債務。

　　北大經濟學博士陳浩武表示，國家向國有商業銀行注資和向三大航注資可能不同，前者主要資金來源是外匯儲備資金，而非國家財政預算資金。此外，注入資金主要是在國有商業銀行股份制改造前，而非像三大國有航空公司上市後注入。國家向國有商業銀行注入資金的流程，主要通過成立中央匯金公司運作，向工行和中行注入資金，持有其股份並推動國有商業銀行上市。 而國家向三大已上市的國有航空公司注入資本金還未看到最終模式。

　　解了近憂是否又會添遠慮

　　如果真的像傳言所説，就算三大航分別獲得了30億元或幾十億元的注資，就能解決各自的問題嗎？業界人士擔憂的是，如此微不足道的輸血量即使解決了航空公司的燃眉之急，待到錢用完了又該怎麼辦？

　　“如果注個三、四十億元正好夠東航一季度賠的，還不夠一年賠的呢。國資委手裏資産都上千億，只出個三、四十億元給航空公司，顯然是偏低的。”銀河證券分析師毛昂直言不諱。

　　“現在最關鍵的航空公司自身造血功能不足，這樣下去給多少錢都不夠賠的。當然現在國家需要用錢的地方多的是，今年國際油價漲，國內跟著漲，下半年油價都降到50多美元了，國內還沒降，航油價格還在7500元左右，航空公司7%~80%的國內航線都幹賠錢。但國家一直給中石油中石化鉅額補貼，連北京出租車司機都有油價補貼了，卻沒有給航空公司一分錢的補貼。”

　　幾十億的注資是否就像毛昂所説的遲到的救命稻草？而這跟稻草又顯得那麼輕，那麼細。

　　也有專家認為即使政府注資確有其事，也不會立即對上市公司産生影響。因為上市公司如果獲得注資，最直接的方式是上市公司向大股東定向增發，但這要經過董事會決議，再提交股東大會審議，然後報證監會審批，最快也要兩個月時間，因此不會對航空公司今年的業績産生影響。

　　中信建投分析師則認為，注資30億也有可能是國家有意使東航擁有更加豐富的流動資金從而有能力推動與上航的合併。“東航現在的資金明顯不足，而不論是怎麼合併上航，都需要一筆資金。”但他也同時認為，目前上海航空股份有限公司A股股價比東航還高，30億元的注入並不能完全解決上航和東航合併的資金問題。

　　一位國內營航空的管理人士則指出,在選擇注資對象時,除了考慮維持生産秩序和市場穩定,也應考慮企業的管理問題是否能同時解決,他更是對記者表示,由於在金融支持、資金規模方面處於弱勢,目前營航空面臨的處境比國有航空企業更加困難,已經是“活下去並取得發展機會,還是撐不住、在黎明前倒下的問題”。

　　“不過，我們應當認識到注資只能解一時之困，屬救急行為，只應作為權宜之計。從長遠計，政府應鼓勵和支持三大航引進戰略投資者，在吸收新資金的同時，更需吸納國際先進的經營理念和管理手段，這才是強健筋骨的戰略舉措。”專家撰文指出。

　　附：相關資料鏈結

　　國內航空業今年面臨著極其嚴峻的經營形勢。一方面航油成本居高不下，另一方面疲軟的宏觀經濟令航空運輸市場需求迅速下滑。根據三大航公佈的三季報，三家航空公司均出現不同程度的虧損。其中東方航空虧損22.92億元，中國國航虧損6.57億元，南方航空盈利2800萬元，但7-9月虧損8.1億元。

　　與此同時，航空公司的負債率也在逐步上升，進一步給其經營帶來壓力。目前，東方航空的負債率已經達到98%以上，而南方航空的負債率也已超過80%。在此背景下，多家航空公司都曾再三向政府申請注資，以緩解經營壓力。

　　分析師指出，注資的直接影響是降低航空公司的資産負債率，進而降低其財務成本。同時，鋻於東航與上航存在整合的可能，因此，此次注資對於東航來説，能夠令其獲得更多的流動資金來進行日後的整合。其中，東航與上航將在國資委等有關政府部門的主導下進行重組。(記者 孫中元)

責編：馮曄