基金業有個不成文的規定，股票型基金，其股票持倉比例不得低於60%.筆者查看最近公佈的幾份基金招募説明書，對此都有明確規定。
也就是説，股票型基金必須將不低於60%的資金用於買股票。假如股票市場由牛市轉入熊市，即使基金經理能作出正確判斷，也不能將股票一拋了事，他仍然必須十分心疼地持有大量的股票，看著這些股票市值一天一天減少。
該不合理規定背離基金倡導的理性投資、專家理財的初衷。因為對倉位的限制，使基金經理的作用大打折扣，讓持有人在熊市多受損失。
著名投資大師巴菲特在股市風險較高時通常是賣出大部分股票，將這些資金還給投資人，讓基金持有人避免股市風險。如果按照我國的這個規定，這樣的操作顯然是不允許的。如果這樣的制度不修改，中國基金經理恐怕永遠也成不了“巴菲特”。
不僅如此，這樣的規定還加大股市的系統風險。因為募集資金必須大部分投資股票，只要市場預期有股票型基金髮行，股價必然上漲，如出現基金密集發行，股價就會猛漲。7月以來，基金髮行募集1000多億，相應的指數也漲了1000多點。有些基金經理明知風險很大，但60%的規定讓他別無選擇，只有壯著膽子買股票。
於是，藍籌股一步一步走向瘋狂，股票指數也不斷創出新高。只要中國的老百姓對基金投資的信心依然存在，只要新基金髮行依然順利，這個循環還將繼續下去。
但股價不斷上漲，價值投資離我們必然越來越遠，風險越來越大。當基金的投資者都意識到風險的時候，留給市場的將是永遠的傷痛。
為什麼要有這樣不合理的規定？筆者以為這都是因為前幾年熊市思維的産物。
在2001年至2005年的熊市期間，發行基金的最直接目的就是為了“托市”，為了緩和股市下跌的速度。既然如此，股票型基金買股票不得低於60%的規定也應該取消了。(社科院金融所尹中立)
責編：何偉
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