中小銀行永續債發行“破冰” 險資翹盼投資標準放寬

　　日前，已有台州銀行、威海商業銀行和徽商銀行相繼發行永續債。不過值得注意的是，儘管在政策激勵下，保險資金認購銀行永續債意願強烈，但由於監管要求，險資難以認購中小銀行永續債。

　　業內人士呼籲進一步放寬險資投資永續債的條件，一方面能豐富保險資金的投資標的，另一方面能更加惠及到中小銀行。

　　徽商永續債獲險資認購30%

　　徽商銀行100億元永續債日前發行完畢，票面利率4.90%。此期永續債是首批城商行永續債中最大的一單，此前台州銀行發行永續債16億元、威海商業銀行發行永續債30億元。

　　據徽商銀行相關人士透露，此期永續債獲得國有大行、股份制銀行、城/農商行、保險公司、證券公司、基金公司等在內的各類投資者踴躍認購，全場倍數近1.9倍。其中，保險公司最終獲配比例近30%，是中國銀保監會《關於保險資金投資銀行資本補充債券有關事項的通知》發佈以來，保險公司認購比例最高的案例之一。

　　華泰證券分析師沈娟表示：“險資具有規模大、期限長等特徵，尤其是近年來保險公司大力推行長期保障型産品，負債久期拉長，對長久期資産配置需求增加。允許保險資金投資銀行永續債，將增加保險資金長期限可投資資産，降低保險公司資産負債錯配程度。對銀行來説，放開保險資金投資限制，有助於擴大永續債投資者範圍，為銀行資本工具引入增量資金，從而緩解永續債發行難的問題。”

　　興業研究認為，對於國有大行、股份制銀行、大型城商行發行的永續債，銀行資管、基金、保險可以將其作為增厚收益的底倉來處理，畢竟期限可控，收益要勝過AA+評級的城投債，能夠質押也使得其具備了加杠桿的能力。

　　期待投資標準“鬆綁”

　　分析人士指出，在政策利好的激勵下，保險資金認購銀行永續債意願強烈。今年1月25日，銀保監會發佈《關於保險資金投資銀行資本補充債券有關事項的通知》，擴大了保險機構投資範圍，允許保險資金投資永續債、商業銀行二級資本債等資本工具，但對險資能投資的永續債發行主體做了四個具體規定：一是公司治理完善，經營穩健；二是最新經審計的總資産不低於1萬億元，凈資産不低於500億元；三是核心一級資本充足率不低於8％，一級資本充足率不低於9%，資本充足率不低於11％；四是國內信用評級機構評定的AAA級或者相當於AAA級的長期信用級別。

　　某保險資管人士指出，這份文件對險資能投資的永續債發行主體做了規定。但從實際情況來看，許多中小銀行由於資産不足，或評級不夠，不滿足這一要求，就被排除在險資的投資範圍之外。

　　事實上，台州銀行和威海商業銀行發行的永續債就無法獲得險資認購。台州銀行2018年年報披露的總資産為1893.51億元，威海商業銀行2019年半年報披露的總資産為2147.46億元，均不符合“最新經審計的總資産不低於1萬億元”一項。

　　中信建投分析師楊榮表示，保險資金作為期限長、流動性要求小、穩定性強的資金的代表，匹配的久期相對較長，適合投資于久期同樣較長的銀行永續債。而按照目前的政策規定，險資投資永續債的標的大多數還是四大行以及股份行發行的永續債，城商行和農商行受到限制。險資投資于永續債的標準是否會有所放開，是永續債的一個關注點。