專家解讀我國一年來首度減持美國國債

　　專家解讀我國一年來首度減持美國國債

　　減持44億美元對市場影響甚微

　　僅是短期國債或是自然到期推測中國大規模拋售沒根據

　　孫聞 王昊 葉書宏 韓冰 韓萬寧 王宇

　　美國財政部6月15日公佈的數據顯示，截至4月末，中國持有7635億美元美國國債，較3月末減持44億美元，為2008年2月以來首度減持。

　　在中國龐大的外匯儲備中，區區44億美元只是滄海一粟。然而，此舉卻引發人們廣泛關注。此前一直在增持美國國債的中國為何此時減持？此舉意味著什麼？記者採訪了海內外相關專家。

　　減持並不代表一種趨勢

　　“目前我國仍是除美國之外持有美國國債最多的國家，減持區區44億美元的美國國債不會影響未來我國進一步增持美國國債的趨勢。”財政部財科所金融研究室主任趙全厚説，“持有一定數額的美國國債于我有利。”

　　美國財政部公佈的這份名為“財政證券主要國外持有方”的表格中逐月列舉了我國自2008年3月以來持有美國國債的數額。數據顯示，自2008年3月底至2009年3月底，我國累計增持1659億美元的美國國債。

　　路透社分析師畢曉雯認為，從中國當月凈增持美國長期國債103.27億美元來看，此次減持僅為減持短期國債，或部分美國國債自然到期使然，“並非大幅、主動性減倉，對美元及美國國債市場的影響有限。”

　　中國社會科學院美國研究所經濟室主任王孜弘認為，市場上對中國可能大規模拋售美國國債的推測是站不住腳的，“作為理性的選擇，中國是不會這樣做的，無論減持還是增持，都是金融市場的金融操作而已。”

　　芝加哥期貨交易所的國債交易員宋子炎認為，44億美元減持應該只是個突發行為，不具有長期性，從長遠來看，中國至少不應該過多減持美國國債，因為目前這還是較為穩妥的保值手段。

　　對於市場關於中國開始走向減持美國國債道路的擔心，中國人民大學金融信息中心主任楊健認為不可能發生中國大規模拋售美國國債的情況，“為什麼呢？因為天下沒有人接盤。這麼大的盤，誰去買？這裡有個價格問題。”

　　而社科院世經所國際金融室副主任張斌則認為，即便中國未來持續降低持有美國國債的比重，也未必對雙方造成不利影響。

　　“首先，從自身利益出發，中國會選擇恰當的時機和手段調整外匯儲備資産結構，儘量減少由此給金融市場和實體經濟帶來的衝擊。”張斌説，“其次，減持美國國債對於美國來説就是減少對外債務，中長期來看對美國經濟有利，這減少了美國的對外依賴和美國國內經濟的失衡。只要中美雙方本著合作的態度處理此事，相信這不會對兩國經貿關係和外交關繫帶來顯著的不利影響。”

　　為何選擇此時減持

　　“我認為，在這個時候減持美國國債，意在套現。”趙全厚説。

　　此前國際金融界有輿論認為“金磚四國”將是國際貨幣基金組織發行的首批債券的大買家——中國已經表示，將購買500億美元的國際貨幣基金組織債券，俄羅斯和巴西分別準備購買100億美元的債券。

　　美國環球透視公司分析師揚蘭道夫認為，“金磚四國”增加對國際貨幣基金組織的投資，為其在國際貨幣基金組織和世界銀行中增加話語權、提高影響力“掃清了道路”。

　　國內部分學者則樂於將此次減持視為應對美元持續走低壓力，借國際貨幣基金組織即將發行債券而作出的一次主動調整。

　　張斌表示，美國國債在中國外匯儲備資産中比重偏高，一旦美元貶值，我國外匯儲備的真實購買力將遭受巨大損失。為了規避這種風險，堅持外匯儲備資産多元化管理、降低美國國債在中國外匯儲備資産中的比重應該是當前外匯儲備資産管理中的重要工作內容，“我想這也是中國此次調整的初衷。”

　　他認為，自美聯儲採取數量型寬鬆貨幣政策以來，市場普遍預期美元在中長期內將貶值，市場上的長期投資者也紛紛調整了投資組合。

　　“中國在這個時候賣出一些美國國債，完全符合市場投資者的一般商業做法，而且較小的調整規模也不足以對市場造成太大震動。”他説。

　　楊健表示：44億美元是個小數目，我更多地將這次減持看做是一個信號。中國小幅減持美國國債給國際市場傳遞了一個信號，即不要去賭中國單向的增持或減持，以及人民幣單向的升值或貶值。

　　增持與資産多元化不矛盾

　　中國是美國國債海外第一大持有國。關於如何看待中國持有大量美國國債，王孜弘認為，“外匯儲備資産多元化與增持美國國債之間沒有矛盾。”

　　王孜弘説：“中國持有大量的外匯儲備短期內是無法改變的，而美元資産的地位短期內也是無法改變的。考慮到資産的變現能力以及流通成本，美元仍是成本比較低的資産，目前尚不存在具有明顯優勢、可以完全替代美元國債的投資渠道。”

　　2001年以來，隨著中國對外貿易不斷增長，外匯儲備不斷增加，2009年一季度末，國家外匯儲備已經達到19537億美元。

　　中國人民銀行金融研究所首席研究員鄒平座表示，一個國家的外匯儲備並不是越多越好，應當建立以國際收支平衡為目標的儲備體系；在紙幣本位制度下，過多的外匯儲備面臨儲備貨幣貶值的風險；外匯儲備應當有系統的風險管理體系，應當遵循風險分散的原則。

　　張斌認為，從規避風險的角度看，中國對於持有美國國債應該採取更靈活的態度。但是究竟能夠多靈活並不僅僅取決於意願，還取決於外匯儲備管理體制本身的設計以及國內外金融和實體經濟形勢的變化。

　　他説，在給定的外匯儲備資産規模下，可以通過購買一些戰略物資儲備，向能源國、礦産國投資，購買美國一些金融機構的股權、企業債等方式減少美元貶值帶來的損失，“與此同時，如果中國能夠通過國內的經濟結構轉型，減少貿易順差和外匯儲備總體規模的積累，將會對國民福利提升帶來更大幫助。”

　　（新華社發）

責編：李二慶