新股發行已暫停8個月 即將重啟

　　新京報5月23日報道 備受市場關注的新股發行(IPO)體制改革昨日晚間初露端倪，證監會昨日晚間發佈《關於進一步改革和完善新股發行體制的指導意見(徵求意見稿)》，從今起至6月5日向社會徵求意見。

　　在這份被寄予厚望的發行制度改革意見中，新股定價方式進一步市場化，而中小投資者的中簽率也將隨著一些制度的改變而得到提高。此外證監會發言人表示，新股發行意見正式發佈後，即會安排新股發行。

　　進一步完善詢價制度

　　此次新股發行體制改革在措施上只有四點，分別涉及詢價、網上發行和認購上限以及風險提示。

　　中國證監會新聞發言人稱，發行體制改革的總體思路是：新股定價進一步市場化，培育市場約束機制;推動發行人、投資人、承銷商等市場主體歸位盡責;更加重視中小投資人的參與意願。

　　證監會在指導意見中表示，詢價對象應真實報價，詢價報價與申購報價應當具有邏輯一致性，主承銷商應當採取措施杜絕“高報不買”和“低報高買”。發行人及其主承銷商應當根據發行規模和市場情況，合理設定每筆申購的最低申購量。對最終定價超過預期價格導致募集資金量超過項目資金需要量的，發行人應當提前在招股説明書中披露用途。

　　證監會發言人指出，在對詢價和申購強化約束的同時，將進一步淡化對新股定價的窗口指導，使定價對供需雙方的真實意願反映更充分。

　　A股市場從2005年開始採取了詢價的新股定價方式，但同時證監會也對新股發行進行窗口指導。但從實際情況看，2008年由於市場低迷，絕大部分IPO不需要窗口指導。2007年市場過熱，窗口指導比較頻繁。

　　證監會發言人指出，在市場過熱時窗口指導有抑制過熱的作用，經過巨幅調整之後，市場理性增加，淡化窗口指導具備了較好的基礎。

　　申購政策向中小投資者傾斜

　　此次新股發行改革的四點措施中，有兩個方面是與中小投資者密切相關的措施。

　　此次證監會在指導意見中指出，任一投資者只能參加一種方式的新股申購，即參與網下配售的機構投資者，不能再參加網上申購。而在此前，機構投資者可以參加網上網下兩種方式的申購提高中簽率，但卻壓縮了散戶的中簽率。

　　此外，對於網上申購，此次《指導意見》要求發行人和承銷商設定網上申購單個賬戶的上限，證監會指出，原則上不能超過網上發行全部股份數量的千分之一。

　　IPO重啟近在咫尺

　　此次的新股發行體制改革的指導意見徵求意見，也意味著IPO重啟迫近。證監會指出，新股發行的正式意見公佈之後，即安排新股發行。而此次徵求意見的截止日期為6月5日。

　　這也是證監會管理層此前數度表示過的觀點，即完善新股發行之後即重啟IPO。此前證監會人士曾在兩會期間作出過類似表示。

　　此外，在對於新股發行改革之後是否最先適用於創業板尚存疑。創業板上市公司出現最早亦在8月之後，而新股發行改革的正式意見則要早於此。

　　證券分析師指出，IPO重啟對市場有負面影響，但是影響多大仍取決於證監會對於新股發行節奏的把握。