2008經濟形勢分析預測:物價再升溫 股價攀高震蕩

我國CPI構成各部分佔比 資料來源：國家統計局

CPI及其構成中的食品與非食品價格變動趨勢 資料來源：WIND資訊

    投資物價再度升溫 匯率股價攀高震蕩

    ──2008年宏觀經濟金融形勢分析與預測　

    展望奧運之年的2008年，受多種因素影響，宏觀經濟運行將會撲朔迷離和錯綜複雜。作為重要的經濟變量，2008年的投資、物價、匯率和股價將會如何演繹，令世人矚目。

    2008年固定資産投資將再度升溫    

    （一）當前固定資産投資值得關注的若干特點

    今年以來，我國固定資産投資呈現以下幾個值得關注的特點：

    一是固定資産投資增速同比有所回落。1-10月，我國城鎮固定資産投資完成88953億元，增長26.9%，增速同比回落1.3個百分點，但1月份以來投資同比增速逐月上升，10份當月城鎮固定資産投資同比增速達30.7%，反彈壓力仍然存在。

    二是地方項目投資增幅明顯快於中央項目。2001年到2007年10月，地方項目佔固定資産投資的比例由不到80%上升到90%以上，相應地，中央項目由20%左右下降到不足10%；從投資同比增幅看，地方項目也明顯快於中央項目。2007年前10個月，地方和中央項目投資增幅同比分別為28.6%和13.8%，去年同期分別為26.5%和29.6%。這表明，在宏觀調控措施密集出臺的背景下，地方項目投資對政策敏感性明顯低於中央項目。

    三是銀行貸款並非固定資産投資資金的唯一來源，固定資産投資對銀行貸款的依賴下降。今年1-10月份，國內貸款只佔固定資産資金來源的12.44%；自籌資金成為固定資産投資的最大來源，佔比達42.75%；再加上企事業單位自有資金，企業直接融資佔比達65%以上。

    隨著股票市場的發展，資本市場融資的比重將進一步擴大。這種趨勢勢必會弱化以信貸窗口指導和利率調整為工具的宏觀政策效果，這也是2006年以來加息對固定資産投資影響作用受限的主要原因之一。

    （二）多種因素推動2008年固定資産投資高速增長

    我們認為，保持中國經濟增長有必要維持較高的投資增長率。宏觀經濟理論認為，投資、消費和凈出口是拉動一國經濟增長的“三駕馬車”。改革開放以來，中國的經濟增長一直以“高投資、高增長”為特徵，投資對經濟增長的貢獻總體上居於40%以上。在以支出法計算的我國國民收入構成中，投資一直佔據比較重要的地位，且佔比一直處於上升階段，特別是在國內消費沒有大規模實質性啟動，而外需增長面臨不確定性之時，維持投資的高增長率是保持經濟高增長所必須的。同時，為保證中西部地區、農村地區的較快發展並縮小地區差距和城鄉差距，保持較高的投資率和投資增長率是必不可少的條件。

    我們預計，因為企業盈利增長和地方政府換屆等原因，2008年投資將仍可能出現高速增長。

    一是我國正處於工業化、城市化和國際化快速發展階段，社會主義新農村建設、中西部開發建設穩步推進，産業升級和産業地區間轉移不斷加快，這些因素成為2008年投資繼續攀升的支撐。

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