中國資本市場投資體系20年跨越三大步

　　“無”中生“有”——遍地開花——獨樹一幟

　　中國資本市場投資體系20年跨越三大步

　　□ 本報記者 趙學毅

　　經過60年的奮鬥，新中國面貌煥然一新，贏得了包括美國在內經濟體的羨慕和尊敬；經過20年的努力，中國資本市場日新月異，實現了“無中生有”到“獨樹一幟”的華麗轉身。

　　短短20年，中國資本市場投資體系向前跨越了三大步，投資産品更加豐富，品種體系不斷健全，獨樹一幟的資本體系已經和近百年發展史的歐美資本市場並駕齊驅。

　　“無”中生“有”(1990-1992)

　　投資品種“小荷才露尖尖角”

　　1981年7月，國庫券開始發行，從1982年起，最初的企業債開始出現，1984年，銀行開始發行金融債，這一切喚醒了人們的投資意識。1984年11月18日，飛樂音響成為我國改革開放後第一家向社會公開發行的股票，被譽為中國改革開放的一個信號。

　　隨著證券發行的增多和投資者隊伍的逐步擴大，證券流通的需求日益強烈，二級市場初步形成。1990年，國家允許在有條件的大城市建立證券交易所，上海證券交易所、深圳證券交易所于1990年12月先後營業。上海證券交易所上市的僅有8隻股票，此謂上海“老八股”；深圳證券交易所上市的股票有5隻，此謂深圳“老五股”。1992年2月，真空電子B股上市，B股市場就此誕生，解決了向境外投資者融資的問題。

　　期貨産品也“小荷才露尖尖角”。1990年10月，中國鄭州糧食批發市場經國務院批准，以現貨交易為基礎，正式引入期貨交易機制。從而作為我國第一家商品期貨市場，邁出了中國期貨市場發展的第一步。1992年10月，深圳有色金屬交易所推出了中國第一個標準化期貨合約——特級鋁期貨標準合同，實現了由遠期合同向期貨交易過渡。

　　中國基金業真正起步于20世紀的90年代。1991年7月，發行規模達6930萬元的珠信基金成立，它是國內發行時間最早的基金，標誌著我國投資基金的起步。1992年，中國投資基金業的發展異常迅猛，當年有各級人行批准的37家投資基金出臺，規模共計22億美元。

　　1992年10月19日，深圳寶安企業(集團)股份有限公司發行1992年認股權證，發行總量為2640.31萬張。這是中國首家發行權證的上市企業。儘管經歷4年的大起大落後，權證于1996年6月退出證券市場，但在這4年間，權證市場達到相當的規模。

　　至此，新中國資本市場初步形成，“投資”一詞不再陌生，股票、債券、期貨、基金、權證成為人們能夠接受的新鮮投資品種。不過，因缺乏全國統一的法律法規及統一的監管，這一時期投資産品的發行相對比較混亂。

　　1992年，鄧小平南巡講話時針對證券市場提出，“允許看，但要堅決地試”，破除了思想和理論障礙，推動資本市場發展邁出關鍵性的步伐。這是智者的聲音，也是時代的聲音，中國資本市場可謂天時、地利、人和，投資體系呈現出良好態勢和勃勃生機。這一年，為中國資本市場今天的繁榮埋下了伏筆。