“在1990年‘股票熱’之後，很多人要求取消股票市場。當年11月，在珠海經濟特區10週年慶祝會的主席臺上，時任中共中央總書記江澤民同志與我約好，散會後一起回北京，路上專門談談股票市場情況。從廣州上飛機後，江澤民同志與我一路談了兩個多小時。他最後同意把上海、深圳這兩個試驗點保留下來。”中國證監會首任主席劉鴻儒的回憶，有趣地點出了經濟特區和資本市場的關係。

　　資本市場初露端倪

　　在1985年的“巴山輪會議”上，諾貝爾經濟學獎得主詹姆斯托賓語重心長地説：“中國不要輕易發展資本市場，因為中國的市場經濟體制尚不健全，在這樣的環境下發展資本市場有很大的風險。”他建議，中國再等20年。

　　托賓的建議不無道理，當時中國還處於不允許“市場經濟”出現的年代，不能講“資本”二字，更不可講“資本市場”，教科書中都是用“資金市場”代替“資本市場”。

　　但20年太久，只爭朝夕，中國沒有等。上個世紀八十年代，資本市場在中國的大地上，尤其是在領風氣之先的經濟特區初露端倪。

　　1983年7月，廣東省寶安縣聯合投資公司在《深圳特區報》刊登招股公告，以縣財政為擔保，向社會發行股票募資1300萬元，這是新中國首家通過報刊公開招股的公司。

　　1986年10月，深圳市依據特區的特點和條件，頒布了《深圳經濟特區國營企業股份化試點暫行規定》，並選擇少數企業進行股份制試點。

　　1987年9月，中國第一家專業證券公司———深圳特區證券公司成立。

　　到1990年5月，深圳市共有股份制企業200多家，其中83家為股份有限公司，已有深圳發展銀行、萬科企業股份有限公司、金田實業股份有限公司、蛇口安達運輸股份有限公司、原野實業股份有限公司等5家企業公開向社會發行股票，發行金額達2.7億元人民幣。承辦股票交易的有深圳特區證券公司、深圳國際信託投資公司證券業務部和中國銀行深圳分行證券業務部3家證券交易窗口。

　　試點保留繼續試驗

　　隨著證券發行的增多和投資者隊伍的逐步擴大，由於缺少監管，來自全國各地的資金都涌向股票，深圳市股票市場在1990年5月突然出現了“股票熱”，並擴散到上海市股票市場。有的股票在兩個多月內暴漲好幾倍，5月的場內成交量是1月的23倍多，非法交易也異常猖獗。當時，對股票市場爭議很大，有人認為股票這種東西是資本主義的東西，不能在中國氾濫下去，應該立刻關掉；有的則講，應該制止不規範的股票集資。

　　“當時股票市場生存處於危急關頭，情況很危險，但不久就有了轉機。”劉鴻儒説，他在參加完深圳和珠海經濟特區十週年慶典回京的飛機上，向江澤民同志建議，無論如何，股票市場的試點還是應該繼續下去。江澤民同志最後明確表示，可以把上海、深圳這兩個試驗點保留下來，繼續試驗不能撤，但是暫不擴大，謹慎進行，摸索經驗。

　　1990年12月，上海證券交易所、深圳證券交易所開始營業。1991年底，上海證券交易所共有8隻上市股票，25家會員；深圳證券交易所共有6隻上市股票，15家會員。

　　證券交易所第一家

　　對於上海證券交易所、深圳證券交易所誰先開業，是資本市場的一個插曲。

　　1990年12月19日，中國資本市場的發展史上將永遠鐫刻著這個不平凡的日子。這一天，上海證券交易所開業，這個日子被當成了中國資本市場正式成立的紀念日。實際上，深圳證券交易所開業的日期比這還要早，只不過是沒經過批准的“試開業”。

　　1990年7月2日，深圳市正式成立了深圳市證券市場領導小組。在有關人員加緊研究、辛苦工作後，經反復修改，一系列建立證券交易所的方案設計完畢，特別是實行電腦無紙化交易很有特色，很超前。經深圳市政府研究討論後，決定上報國家體改委和中國人民銀行批准。

　　時任深圳市委書記李灝等領導及有關人員認為特區就要體現“特”字，可以先行一步，試辦證券交易所，於是1990年8月18日，先行成立了深圳證券登記公司，為股票的登記、過戶作準備。實際上，深圳證券交易所計劃在1990年8月18日開業，後出於慎重考慮，決定放一放。深圳市又計劃在10月13日開業，也沒能如願。此時上海方面不聲不響地在運作，上海證券交易所開業，已獲批准，所有進展非常順利。深圳方面得知上海證券交易所可能在12月要開業，緊迫感油然而生。

　　1990年11月22日，深圳市委書記李灝、市長鄭良玉決定現場辦公，拍板12月1日試營業。

　　1990年12月1日，深圳證券交易所開始“試開業”。不過，當天交易很清淡，只有安達1隻股票交易，開業沒有眾多領導和嘉賓出席。開業儀式很簡單，上午9點，深圳證券交易所經理王健敲響了鐘聲。

　　對於上海、深圳誰先建的證券交易所，李灝打了個比喻：如果説孩子出生早，是我們；如果説出生證領得早，是他們。

　　乘風破浪再譜新篇

　　資本市場的醞釀、誕生與經濟特區息息相關，資本市場的發展也和經濟特區同步成長，互相促進。

　　1992年，鄧小平南巡，在經濟特區的熱土上針對證券市場提出，“允許看，但要堅決地試”，為中國資本市場的發展掃除了思想和理論障礙，推動資本市場發展邁出關鍵性的步伐。這是智者的聲音，也是時代的聲音，中國資本市場兼具天時、地利、人和，投資體系呈現出良好態勢和勃勃生機。這一年，為中國資本市場今天的繁榮埋下了伏筆。

　　1993年，股票發行試點正式由上海、深圳推廣至全國，打開了資本市場進一步發展的空間。在政府的引導下，隨著股份制試點企業的增加，我國股票發行規模不斷擴大，股票發行涉及境內人民幣普通A股、供境內外法人和自然人購買的人民幣特種股票B股，還有在境外發行的H股、N股、L股、S股等。

　　經過30年的建設，深圳等經濟特區成為經濟繁榮、環境優美、功能完善、法制健全的現代化大城市；經過20年的努力，中國資本市場日新月異，實現了“無中生有”到“世界第三”的華麗轉身。

　　權證、可轉換債券、可交換債券、資産證券化産品、集合收益計劃産品、融資融券、股指期貨……在不斷的金融創新下，金融産品越來越豐富。

　　主板、中小板、創業板、代辦股份轉讓系統，中國資本市場多層次的投資體系得到進一步的完善。

　　展望未來，推出國際板、大力發展債券市場……資本市場還將和經濟特區合奏出改革和創新的新樂章。

責編：王玉飛