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第130期
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券商轉型亟待曙光
上半年業績滑坡成定局；券商被逼到邊緣地界，不得不轉型，轉型之路在何方？
券商仍未擺脫“靠天吃飯”的困境。慘澹，是2011年中國證券行業的關鍵詞；創新，則是2012年券商的主題。在證券行業轉型的大旗下，靠天吃飯，如魔咒般如影隨行。經歷了2009年的股市大反彈之後，證券行業已經持續萎縮了兩年，2011年與2009年相比，全行業的總資産規模比下降了23%，凈利潤規模從2009年的933億元下滑到394億元。券商慘澹業績背後所揭示的問題：證券行業必須通過轉型求發展。
上市券商面臨“中考”
上市券商業績全面滑坡已成定局
隨着7月10日晚間長江證券公佈了6月的經營月報，19家上市券商6月財務數據已悉數亮相；同時，19家上市券商中宏源證券、廣發證券、國元證券和長江證券4家公司還分別公佈了2012年半年度業績快報。由此，市場也不得不面對券商業績全面滑坡的現實。
6月單月利潤環比下降逾二成
自郭樹清上任以來，監管層一直力主創新、謀劃券商創新路徑，力圖把證券公司打造成有核心競爭力的國際一流投資銀行。但上半年券商經營數據再次證明，在二級市場單邊下跌的情況下，上市券商仍難以獨善其身，要改變“靠天吃飯”的困局任重道遠。
綜合看，2012年上半年券商業績同比大幅下滑基本已成定局，但由於2011年下半年業績處於虧損或盈虧平衡點上，因此2012年上半年券商業績環比改善幅度較大。中信證券行業分析師潘洪文預計，上市券商2012年上半年凈利潤下降幅度約在15%左右。國泰君安研究員梁靜測算，預計19家上市券商今年上半年合計實現凈利潤116億元，降幅約11%.
經紀業務、股票承銷大幅下滑
根據4家率先披露的上半年業績快報看，經紀業務下滑較明顯，股票承銷同比下滑超過五成。
分析人士認為，上半年日均成交額縮水以及日趨激烈的行業競爭態勢，導致多數上市券商營業收入和凈利潤不同幅度地下滑。申銀萬國數據顯示，2012年上半年A股市場日均交易額1485億元，同比下滑28%，環比提升7%；投行業務方面，2012年上半年IPO融資額為690億元，同比下滑了54%，環比下滑34%.
中信建投證券最新測算表示，今年上半年上市券商整體業績將出現負增長，下降幅度在13%左右。其中，僅第二季度單季，上市券商整體業績與去年同期相比大致持平，而一季度同比下降約28%.中信建投認為，券商業績的下降主要是市場成交量和承銷收入下滑所致。[詳細]
經紀業務遭遇“寒冬”
券商轉型“老題”求“新解”
每當市場牛熊轉換之時，“靠天吃飯”總是成為證券行業的真實寫照。依靠上市融資提高資本實力曾是國內證券公司謀求發展的首選戰略，但從已公佈的2011年年報來看，大多數上市券商未能突破傳統業務藩籬，創新業務仍難有起色。業內關於券商轉型的呼聲再起。
業務轉型差異化競爭日趨激烈
截至4月16日，已有13家上市券商公佈了2011年年報，超過上市券商總數的三分之二。13家券商去年合計盈利220億元，同比下降24%。其中，東北證券、西南證券和方正證券的下滑幅度分別達到了52%、46%和45%。
長期以來，經紀業務一直佔據了券商收入的主要部分，但在股市低迷的情況下，許多券商的經紀業務入不敷出，營業部剛性成本的高企使其從“盈利網點”變為“燒錢機器”。海通證券一位資深分析師表示，券商缺乏足夠多的價值服務，過分依賴A股表現是業績下滑的主要原因。
“在經紀業務收入明顯下滑的情況下，證券公司要突破發展瓶頸，就必須改變收入結構和盈利模式。”國泰君安創新投資有限公司董事長何斌表示，“券商業務創新有其內在和外在兩方面的要求，既是為了滿足高端客戶對投資渠道多元化的要求，也是公司本身發展到現階段的需要。”
券商2011年年報顯示，雖然經紀業務收入下滑嚴重，但融資融券等創新業務出現逆市增長。國元證券年報顯示，公司融資融券、股指期貨等創新業務已成為新的利潤增長點。如融資融券業務，去年實現利潤4342.02萬元，佔利潤總額比例超過7%；其大力推動的股權直接投資業務，去年實現營業收入1602萬元，佔公司營業收入的0.90%。
從目前的發展趨勢來看，未來幾年，券商之間的競爭也將漸趨激烈。各家券商將圍繞經紀、投行、資管等核心金融仲介服務展開激烈爭奪。
“關於券商轉型的呼聲一直不斷，只有走差異化競爭的道路才能最終獲勝。”華信惠悅諮詢公司張德倫認為，各家券商只有苦練內功，走差異化競爭的道路，才能使自己跟上行業的變遷，在日趨激烈的市場競爭中立於不敗之地。
創新提速未來發展前景可期
證監會日前全面下調券商行業自營、資産管理等多項業務的風險準備金。有機構測算，此次調降將給券商行業釋放約400億元資金。這令業內進一步看到了券商發展創新業務的新契機。
據了解，目前券商創新業務主要集中在三個方向：買方業務創新、經紀業務轉型以及投行業務向場外交易市場的拓展。
經紀業務轉型方面，目前已經在試點中的股票約定式回購和即將到來的轉融通業務，讓各方充滿期待。眼下，中信、海通以及銀河等3家券商正在展開股票約定式回購交易試點。據銀河證券介紹，在此項業務伊始，券商只能出借自有資金，需要凈資本實力雄厚的券商才能開展。且股票約定式回購交易的客戶在初期將有較多限定，審查條件包括開戶時間、資産規模、信用狀況、風險承受能力等，目前該項業務只對機構客戶開放，個人客戶不得參與。
即將到來的轉融通業務也是市場關注的焦點。證監會已於去年10月底正式發佈了《轉融通業務監督管理試行辦法》，該業務一旦推開，即意味着證券公司可通過專門的證券融資公司進行融資融券，公司可以通過自身的信用幫助證券公司融資，養老基金、保險資金等長期資金也能夠通過出借手中的股票，幫助證券公司融券，國內融資融券業務規模將得到迅速擴大。
另外，場外交易市場的發展也將大大拓展券商創新業務，尤其是直投業務的空間。據統計，國內有30多萬家非上市股份公司，其中包括1萬多家非上市公眾公司，這些公司的股權流轉不暢一直是造成中小企業融資難的關鍵所在。隨着全國性場外交易市場的建立，券商將從中找到大量的作為主辦券商的機會以及直投業務的發展機會。
由於大型券商具備資本、人才等多方面優勢，目前在創新業務中發展也較快。同時，由於新業務的出現，高端人才不足成為重要的制約因素，因此各家券商目前也正加緊儲備創新業務的人才。
創新拓寬了行業的發展空間，轉型也讓許多券商獲得了新生。東興證券分析師王明德認為，經紀業務的轉型、資産管理業務的創新以及自營業務投資範圍的擴大等，都將擴大證券公司的盈利來源。
媒體觀察
近兩個月散戶銷戶數量大幅增長的新聞被賦予不少深層次含義：A股市場底部已至、投資者信心跌至冰點、券商營業部舉日維艱等等；隨着交易量的縮水以及開戶數零增長甚至負增長，券商經紀業務遭遇“嚴寒天氣“，與此同時，多項創新舉措也在醞釀之中。顯然，國內券商已看到通道業務的局限性，開始籌劃從單純的經紀業務通道商向財富管家轉變，意欲在財富管理市場分一杯羹。
多數營業部“聞風不動”
分析人士認為，與銀行相比，券商代銷金融産品的弱勢在於投資者對券商的“不信任感”以及營業網點相對較少。
由於代銷金融産品能為券商帶來新的贏利機會，這一提議在券商創新大會上也被業內人士提出。而目前，《證券公司代銷金融産品管理規定》的徵求意見階段即將結束，宏源證券近期發佈的證券業月報也表示，券商代銷金融産品有望近期推出。《證券日報》記者近期走訪了一些北京地區的券商營業部發現，大部分營業部還沒有這方面的動作。
一位營業部工作人員告訴記者“代銷一事大家都在議論，但是目前還沒有這方面的培訓，而且也沒有接到通知説具體銷售什麼産品。”
代銷金融産品對券商來説是機遇也是挑戰，與銀行相比，券商在代銷産品方面還有很多需要完善的地方。接受採訪的業內人士認為，券商銷售能力還是比較專業的，在代銷金融産品方面，跟銀行相比，弱勢在投資者對於券商的“不信任感”以及營業網點相對較少。
多數券商“沒有接到通知”
在5月份的券商創新大會上，監管機構就下發了《證券公司代銷金融産品管理規定（草案）》。《代銷規定》確立了證券公司作為通道提供商，可開展“代銷”業務的身份。《代銷規定》顯示，證券公司可以代理銷售其他機構的金融産品，或者以居間人身份為其介紹客戶。可代銷金融産品為國家有關部門或者其授權機構批准或者備案發行的各類金融産品。而也早有券商“摩拳擦掌”，中信證券在5月底曾發佈公告稱，將在2011年股東大會上臨時追加一項“增加經營範圍”的預案，該預案便是向監管機構申請“代銷金融産品”的行政許可，將在監管部門正式受理證券公司代銷金融産品的行政許可申請時，按照規定提交申請，以儘快取得業務資格、開展業務。
記者也走訪了銀河證券、國泰君安證券、中信建投證券的一些營業部。從目前情況來看，多數營業部還沒有相關的動作。銀河證券某營業部的一位工作人員表示：“已經聽到消息，但營業部還未做太多準備，總部對這方面是否有什麼計劃還不清晰。”對於建設代銷團隊方面，中信建投某營業部的一位負責人説：“目前還沒有成立新團隊。”
