2013年1月1日，美國兩黨在最後一刻達成妥協議案，議案將提高年收入超過45萬美元家庭的稅率、延長失業福利，並將全面減支計劃推遲兩個月。美國經濟似乎短暫躲過一劫，將“財政懸崖”變成“財政斜坡”。然而，中長期看，不改變美國財政大政府主義，斷崖式的衝擊早晚都會到來。

　　事實上，“財政懸崖”的本質是美國債務的“去杠桿化”“財政懸崖”所蘊含的新開支計劃和減稅措施到期而導致巨大財政缺口。“財政懸崖”涉及的稅收減少和支出增加項目合計約6770億美元，大約佔到2012年美國財政赤字的60%以上，預計佔到美國2013年G D P的4.4%。這意味著制約美國經濟復蘇的主要矛盾已經由2008年次貸危機爆發期私人部門的去杠桿化轉變為政府部門的去杠桿化。預期“財政懸崖”自動觸發的可能性並不大，但財政支出對經濟的負向拖累仍難以靠貨幣寬鬆加碼實現“對衝”。現在，當“財政懸崖”由不確定性變為確定性的時候，我們會看到“財政懸崖”將會通過跨期成本分攤的形式持續影響美國經濟。

　　“財政懸崖”問題癥結在於兩黨在“減赤”還是“增稅”上存在根本性分歧。那麼，到底是“增稅”還是“減赤”才是解決“財政懸崖”的關鍵呢？事實上，美國最大的問題是公共支出過度，而不是政府稅收不足。由於美國聯邦預算缺乏一個連貫的、可持續的中期規劃，導致在包括今年在內的過去5年赤字水平年年超過1萬億美元。過去3年，美國聯邦稅收低於國內生産總值的16%，而開支超過了國內生産總值的22%，可見，財政開支過度才是美國財政赤字不斷攀升的源頭。二戰以後，美國大部分時間財政支出高於財政收入，從1950年至2009年60年中，出現財政赤字的年份有51年，佔總數的90%以上。此後，除了克林頓總統執政期間出現了幾年的盈餘外，財政每年都是赤字。根據美國白宮向國會提交的新預算報告，該預算案規定，2013財年美國政府的財政支出約為3.8萬億美元，財政赤字將從2012財年的1.33萬億美元下降到9010億美元，即從美國國內生産總值的8.5%下降到5.5%，降幅高達29.7%。

　　然而，大規模減赤絕非易事。美國財政支出共分為三類：自主性支出、剛性支出和債務利息支出。一般而言，真正能夠自由支配的額度很低，而後兩類是無法通過經濟增長來解決的結構性支出很難消減，其支出年度增幅是同期自主性支出的五倍。美國財政的前景十分危險。未來美國必然要經歷債務清償的過程，而很可能倒逼市場長期實際利率，導致私人部門和美國政府債務成本上升。根據美國國會預算辦公室預計，未來聯邦債務需要支付的利息將從目前佔聯邦稅收收入的9%上升至2020年的20%，2030年的36%和2040年的58%。

　　除此之外，阻礙美國經濟潛在增長的最主要因素是日益凸顯的老齡化趨勢，美國人口統計局預測，美國嬰兒出生率將長期維持低位，到2020年，美國嬰兒潮一代都將超過65歲，那時近乎20%的美國居民超過65歲，這勢必將導致政府在社會保障、醫療保險及醫療補助上的開支上升，加劇政府債務負擔，估計2010財年至2019財年財政赤字總額將高達7.1萬億美元，而到2035年，美國聯邦債務將佔G D P的180%，財政體系將處於崩潰的邊緣。

　　現在是美國必須改變“寅吃卯糧”的債務依賴型模式的時候了，“小修小補”，甚至“拖延戰略”已難以為繼，躲過“初一”也躲不過“十五”，唯有徹底改革美國財政體制才是真正解決“財政懸崖”的治本之策。

　　作者：張茉楠