證券時報記者 弘毅

　　兩融業務試點券商雖然已投入大量自有資金開展業務，但從長期看，受制于券商資金實力有限，兩融業務的發展將遭遇天花板，同時也會對券商開展其他創新業務形成壓制，這無疑給我國證券業建設國際一流投行帶來障礙。而轉融通機制的推出將打破這種困局，並將為券商其他業務創新騰出更大空間。

　　引入各方活水

　　短期內，前兩批兩融試點券商靠自有資金開展該項業務仍有餘力。一是因為這兩批券商凈資本相對充足；二是因為缺乏收益和風險優於兩融業務的投向；三是因為投資者融資買入股票的動力相對不足。

　　然而，從長遠來看，隨著融資融券、券商直投、産業基金、做市和另類投資等資本消耗性業務的發展，券商原本相對充足的資本金必將捉襟見肘，屆時拆東墻補西墻的情況將在所難免，這無疑對發展創新業務極為不利。

　　而在缺乏轉融通機制的情況下，一旦股市走強，投資者融資炒股的量勢必急劇膨脹。與此同時，券商勢必將大幅抽減兩融業務中的自有資金投入股市。兩因素相加的結果是，券商將無法滿足客戶的融資需求，因此券商僅依靠自有資金開展兩融業務並非長久之計。

　　而隨著轉融通機制的推出，這一困局將迎刃而解，通過證券金融公司這道閥門，券商得以將金融機構、上市公司股東等各方資金和券種融給投資者，這將創造出投資者、融出方和券商等多方共贏的局面。

　　緩解券商資本壓力

　　目前，我國券商正在朝著資本驅動模式和創新産品兩條路徑發展，而這兩者均需要強大的資本支持。此外，目前股市持續疲軟，“剩者為王”的心理也促使部分中小券商加快融資步伐。而轉融通機制的推出，將有望在一定程度上緩解券商融資壓力。

　　我國上市券商數量已經達到19家，另有國信證券、東方證券、東興證券和第一創業證券已經進入IPO在審名單。此外，中信證券、華泰證券和招商證券紛紛拋出短融券融資方案，中小券商僅上半年拋出的再融資方案即達200多億元，證券業融資壓力可見一斑。

　　“各項業務對凈資本的渴求已經達到嗷嗷待哺的程度”，深圳某券商高管表示，如轉融通機制推出，各券商可以借道引入各方資金，這無疑將極大地緩解券商對於凈資本的需求。