1、國家發改委8 月7 日發佈公告啟動新一輪凍豬肉收儲。受生豬産能依然偏高和消費淡季等因素影響，近期生豬價格再次出現回落跡象，按照緩解生豬市場價格週期性波動調控預案的規定，國家決定進一步加大生豬市場調控力度，啟動新一輪凍豬肉收儲工作。收儲數量暫時未知。年初以來生豬價格持續下跌，4 月中旬跌破6:1 的盈虧平衡線，5 月15 日年內首批中央凍豬肉收儲啟動，規模在4 萬噸左右，主要集中在華北、華東、華中及西南地區。我們判斷新一輪凍豬肉收儲啟動，一方面是由於目前生豬存欄量仍偏大，豬價跌勢未止，另一方面是替換部分將於9 月份前後到期的首批收儲的凍豬肉。

　　2、從近年來中央凍肉收儲的情況看，其對市場供應量的影響非常有限：2009 年6 月-2010 年5 月，為抑制豬肉價格下跌 ，國家先後啟動4 批中央凍肉收儲，合計收儲29 萬噸，而我國一年的豬肉産量在5000 萬噸左右，國家收儲量佔比僅為千分之五；另據了解，國家實際可以用於存放中央儲備肉的冷庫規模在60 萬噸左右，佔全國一年豬肉産量的比重也僅在1%左右。國家凍肉收儲的作用更多是影響市場預期，短期減緩價格波動的幅度；由於豬肉市場是一個完全競爭市場，決定價格走勢的核心力量是供需形勢。

　　3、豬價進入底部區域，繼續下跌空間有限，但新週期啟動還需等待。能繁母豬存欄量是決定生豬存欄量的根本，由於養殖戶補欄母豬—仔豬出生—育肥豬出欄需1 年左右時間，因此生豬存欄量高點滯後能繁母豬存欄量高點1 年左右。從本輪豬週期看：能繁母豬存欄量于2010 年9 月份開始進入上升通道，而受豬肉價格見頂回落影響，2012 年3 月份母豬存欄量達到頂峰隨後出現環比下降趨勢。按照1 年左右的時滯計算，本輪豬週期生豬供應的高峰將出現在2013 年1 季度前後；而2013 年2 季度開始，隨著供給壓力的緩解，豬肉價格有望迎來新一輪上漲週期。

　　從本輪豬週期價格的運行趨勢看，豬肉價格的上漲始於2010 年5 月份，並於2011 年9 月份見頂，目前已經持續下跌近10 個月。2012 年4 月份以來，豬糧比已持續4 個月低於6:1 的盈虧平衡點。進入7 月下旬以來，養殖成本最低的自繁自養豬場也開始出現虧損。我們判斷目前豬肉價格已經進入底部區域，繼續下跌的空間已經非常有限。此外，由於秋冬季節是豬肉消費的傳統旺季，預期8 月中下旬開始隨著天氣轉涼，消費量回升，豬肉價格短期可能出現反彈，但空間或有限。

　　4、由於豬肉價格繼續下跌空間已經相對有限，畜禽板塊基本面已經觸底；但由於未來半年時間生豬供應量仍將處於高位，短期豬價反彈空間或有限，行業趨勢性投資機會還需等待。從中長期看，由於中國畜禽養殖市場正處於集中度持續提升階段，未來3-5 年是將是大型養殖企業跑馬圈地迅速擴張的黃金時代。未來3-6 個月豬肉價格低位震蕩將給長期投資者提供逢低佈局優勢畜禽股的良機，推薦順序依次為雛鷹農牧（002477）、聖農發展（002299）、正邦科技（002157）。（安信證券研究中心）