【煤炭行業研究報告內容摘要】

　　1、各環節動力煤價格止跌或穩中有升。7月30日，秦皇島港動力煤平倉價較上周基本持平，從單日煤價走勢來看，7月30日當天秦皇島港動力煤平倉價格較前日上漲5-10元/噸，下游電廠採購價格、山西地區動力煤價格均止跌企穩。

　　2、秦皇島港及下游電廠煤題存高位回落。2012年7月28日，秦皇島港煤題存為822.8萬噸，連續6周下行，較年內最高水平減少118萬噸或13%。2012年7月28日，秦皇島港煤題存為822.8萬噸，連續6周下行，較年內最高水平減少118萬噸或13%。

　　3、海運費繼續上行。自7月初國內海運費企穩反彈以來，目前仍在上升通道中。本週海運費延續反彈格局，7月30日秦皇島-廣州海運費為36.8元/噸，自月初累計反彈3.4元/噸或10%。

　　4、下游需求依然低迷。6月份火電發電量、生鐵産量環比下降，其中火電發電量環比下降2%，同比下降4%。工業及民用電需求仍然低迷。

　　5、主要結論：去庫存階段動力煤價格初步企穩。目前煤炭市場進入去庫存階段，由中轉港口為起點，主動減少到港車皮數連倒逼上遊煤炭企業降低産連減少庫存，預計將對産地煤價形成支撐。國際市場動力煤價格在88美元/噸附近獲得支撐，對國內煤價形成支撐。預計動力煤價格未來下跌空間不大，在需求未有明顯改善之前，上漲空間亦有限；煉焦煤價格有下行壓力；無煙煤價暫企穩。

　　7、中報業績下滑風險仍待進一步釋放，板塊仍以超跌反彈的交易性機會為主。目前處於中報發佈期，煤炭企業中報業績以下降為主，使得2012年動態估值被抬高，導致估值吸引力不足，業績風險仍待進一步釋放。短期煤炭板塊缺乏基本面的利好因素支撐，投資機會仍以超跌反彈的交易性機會為主。建議投資者以謹慎參與，中期可重點關注業績增長有保障的個股，如國投新集（601918）、蘭花科創（600123）、盤江股份（600395）、山煤國際（600546）。注意煤價繼續下跌風險、股票市場系統性風險〃民族證券）