受宏觀經濟增速放緩影響，二季度全國電力消費需求未能明顯回暖，發電量仍維持低速增長。三季度，我國將進入“迎峰度夏”的用電高峰期，空調負荷可能大幅增加，電力需求和發電量環比將快速提升，同時，電煤價格的大幅回落、降雨明顯偏多，有利於電力行業持續提升盈利水平。

　　目前，火電企業燃煤成本佔生産成本的70％左右。電煤價格的走勢，成為決定行業盈利狀況的關鍵因素之一。5月份以來，國際煤炭價格出現明顯下跌，並對我國港口煤價形成直接衝擊，環渤海價格指數快速回落，火電行業迎來成本下降的實質性利好。

　　我們認為，在經濟結構轉型和節能減排的大背景下，電煤需求增速將下一個臺階，供需關係發生逆轉，導致電煤價格呈現持續下跌趨勢。

　　具體來説，上半年，我國火電發電量增速快速回落7個百分點，使得電煤需求大幅下降。隨著我國經濟轉入平穩增長階段，電煤需求也將維持低速增長。與此同時，我國清潔能源比重將逐步提升，將明顯減少電煤需求。此外，進口煤的高速增長也對國內電煤供需關係形成較大影響。2011年全國進口煤炭達到2.2億噸（含褐煤），年複合增長率達到74%。

　　根據水文部門預測分析，今年汛期全國多雨範圍較去年明顯偏大，水電進入全年發電高峰，盈利將有突出表現。

　　對供電行業來講，三季度是電力銷售旺季，營業收入將快速提升，同時，購電成本較低的水電進入發電高峰，供電成本大幅降低，盈利進入全年高點。另外，7月份全國大部分省份將試行階梯電價，有利於促進節能減排政策推進。

　　綜上所述，三季度，電力行業中火電、水電以及供電板塊盈利環比均有可能大幅提升，特別是火電行業，受益於近期的煤價大幅回落，以及未來電煤供需關係的逆轉，盈利將持續好轉，電力行業整體運行趨好。