事件：北京數字政通科技股份有限公司（數字政通，300075）發佈2012年半年度業績預告，上半年實現收入3982萬-4729萬元，同比增長60%～90%；實現凈利潤1350萬- 1542萬元，同比增長40%～60%。

　　點評：數字政通旗下數字城管（數字化城市管理）行業景氣度反轉確認：2011年受地方政府換屆影響，數字城管建設有所延後，但是今年以來隨著換屆完成，行業景氣度反轉。

　　數字城管建設進入加速期。一線城市合同金額大幅上升。而二、三線城市儘管整體投資較小，但是其數字城管建設系統硬體的要求和系統集成的複雜性較低，在系統建投投資上更加重視軟體功能的適用性和先進性，有利於核心應用軟體提供商。

　　近年來數字城管相關的政策支持力度不斷加強，各地加強了數字城管的推進，“十二五”是數字城管建設的黃金期，而從政策預期來看，隨著財政政策轉向寬鬆，數字城管作為典型的民生應用，有望較先受益，預計數字政通未來幾年業績將保持較快增長。

　　凈利潤增速落後於收入增速，原因包括：1.人力成本仍有一定程度上升；2.公司為了承接部分二、三線城市的訂單，加強了系統集成業務；3.公司所處行業季節性明顯，上半年收入確認較為謹慎。

　　在內生性增長壓力較小的背景下，數字政通在並購上也更加遊刃有餘，公司在標的選擇上更加傾向於與現有業務的整合而非單純的利潤並購，二、三線城市信息化起步較晚，具有城市信息化的後發優勢，部分城市希望以數字城管系統作為核心的應用平臺，整合和融合各項業務功能，逐步形成一個綜合性的、全面的數字城市一體化管理平臺，預計該領域是公司未來進行並購的重點。

　　我們預計數字政通2012年-2014年每股收益分別為0.88元、1.15元和1.48元，維持對其“推薦”的評級。