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按照阿裏巴巴集團的財務狀況,其只能依賴借貸來獲得回購資金。而阿裏巴巴集團上一年的利潤,還不到需要支付利息的一半。最好的解決辦法就是IPO。
阿裏巴巴集團昨日發佈消息,將動用63億美元現金和不超過8億美元的新增阿裏集團優先股,回購雅虎手中持有阿裏巴巴股份的一半。
2005年10月,雅虎以10億美元現金以及雅虎中國業務資産,收購了阿裏巴巴集團46%的股份。不到七年的時間,現在阿裏巴巴回購一半股份就要付出70多億美元的代價,應該説,雅虎得到了巨大的回報。
本次回購,對阿裏巴巴來説意味著什麼?
首先,阿裏巴巴的市值僅次於騰訊以及百度,為中國第三大互聯網公司。按回購的估值,阿裏巴巴的市值為350億美元,僅次於騰訊(約500億美元)和百度(約400億美元)。相當於10個新浪,或15個優酷。
其次,馬雲及管理層取得了阿裏集團的控制權:回購後,馬雲及管理層的持股比例,超過雅虎,將成為第一大股東。董事會席位中,雅虎只能擁有一席(原來為兩席),而日本軟銀沒有增加,則馬雲及管理層保持四席董事中的兩席,成功取得阿裏巴巴集團的控制權。
第三,回購後的持股比例將變更(據阿裏方面證實,回購的股份將被銷毀)。日本軟銀(原持股27.86%)、雅虎(減持後持股22%)、馬雲及管理層(原持股30.14%),持股比例將分別變為:35.5%、26.6%、38.2%(假設此前對員工回購的股份記在馬雲及管理層名下)。
惟一的問題在於,按照阿裏巴巴集團的財務狀況,是不可能靠公司自身的現金完成回購的。只能依賴借貸來獲得這筆回購資金。那麼,在上述持股中,就包含了約70億美元的債務,而且這鉅額的債務每年有7%左右的利息,對阿裏巴巴集團來説是個巨大的負擔(此前還有香港阿裏巴巴私有化時的30億美元)。阿裏巴巴集團上一會計年度的利潤是2.7億美元,不到需要支付利息的一半。這意味著馬雲在拿回控制權的同時,將面臨還債的問題。
如何還債?筆者認為,最好的解決辦法是IPO。如果阿裏集團在短期內整體IPO,且IPO估值高於350億美元,那麼這筆回購本身還是賺錢的(不考慮利息)。(梁劍 財經評論人)