4月11日，航空機場板塊震蕩走低，東方航空、海南航空、南方航空、中國國航全線下跌。這或許與四大航空公司2011年業績集體下滑有關。

　　截至目前，四大航空公司年報已經披露完畢，無一例外，4家公司2011年業績都出現下滑，下滑幅度最大的為中國國航，該公司2011年凈利潤同比下滑36.59%。下滑幅度最小的為南方航空，凈利潤同比下滑5.85%。此外，東方航空和海南航空去年凈利潤分別下滑14.04%和12.01%。

　　對於航空公司業績集體下滑的原因，廣發證券研究所行業分析師董丁在報告中表示：一方面，航空運輸業景氣度去年呈現前高後低之勢，在去年第四季度受經濟影響急轉直下，全面虧損；另一方面，基於對未來的悲觀預期，航空公司大幅計提減值準備。

　　董丁分析稱，順應經濟週期，去年四大航空公司的盈利景氣回落。行業毛利率下滑3-4個百分點，並於第四季度加速下滑，其中國際航線佔比較大的中國國航下滑幅度略大。東方航空、海南航空、南方航空2011年全年毛利率下滑3%，中國國航下滑4%。此外，各大航的運輸主業利潤下滑25%-30%。中國國航由於合併深航的影響，收入拉動下主業利潤下滑幅度略低。

　　由於業務模式的影響，匯兌收益對航空公司的業績也有較大影響。2011年人民幣兌美元匯率大幅升值5%，東方航空、南方航空、中國國航三大航匯兌收益對業績的貢獻達到30%以上。

　　“該項收益具有不確定性。因此，如果這類收益佔比較大，也將增大公司業績的波動幅度。”深圳一家券商行業分析師告訴記者。

　　董丁表示，今年年初以來人民幣升值放緩並一度呈現貶值預期，從幾家航空公司的報表來看，東航、南航、國航三大航對擬淘汰的運力大幅計提減值準備，從減值對衝匯兌收益的角度看，國航對衝程度最大，為70%，南航和東航分別對衝27%、43%。

　　航空公司何時能走出低谷？上述分析師表示，由於海外經濟復蘇不明顯，國際航線復蘇與否將對未來航空公司業績形成較大影響。如果中國經濟增速見底和全球經濟好轉，則能帶來航空供求關係逆轉，進而帶來航空股反轉的機會。但短期來看，各項指標顯示的積極信號並不明顯。