2012 年第一季度滬深股市總體表現平穩， 其中上證綜指單季錄得2.88%的漲幅，這種表現應是符合預期的。不過其波動幅度卻超出預期， 主要是來自1~2 月份上證綜指單邊錄得了300 點左右的上漲，通過分析這波行情的緣由，我們認為應主要來自於對政策放鬆的提前預期，因為無論從宏觀面還是政策面均無明顯變化。進入3月之後，隨著政策面的放鬆一步步落空，而經濟面的下行卻逐漸明朗， 投資者失望情緒蔓延， 導致股指快速回落， 單月跌掉200 多點， 吞沒了2012 年來的大部分漲幅。

　　經過一個季度之後，無論是市場面、宏觀面還是政策面都發生了一些變化。其中最大的變化就是來自政策面：放鬆力度大幅低於預期。從目前已知的條件來看，雖然經濟不至於硬著陸，但是“ L”型卻不可避免。而且根據我們判斷， 此前普遍預期的1 季度GDP 見底的情況可能會落空，二季度同比將繼續下探；雖然下半年開始可能由於政策的進一步放鬆而有所恢復，但回升的幅度有限；二季度GDP增速才將是全年低點。

　　從以上分析來看，2012 年的宏觀面、政策面確實面臨不利的狀況，股市可能因此承壓， 整體難以出現牛市氛圍。但是基於政策扶持、估值較低以及GDP 下半年可能出現環比改善的判斷， 其表現應該會好于2011 年， 錄得上漲的概率較大。預計2012 年上證綜指的波動區間在2000 點~3000 點之間，市場向上的空間要大於向下的空間。

　　然而從短期來看，二季度或將面臨較大的調整壓力，主要是來自對政策預期的落空以及經濟下行的確認，一季報業績低於預期也將起到推波助瀾的作用。此外，一些制度上的變革可能也將影響到市場的表現，主要來自存量發行新股、新三板擴容、再融資審批權下放等等，這些都將增大市場的供給，尤其是中小市值股票的供給，使得其估值下降， 拖累整個市場的表現。

　　從投資策略來看，短期應重在防守，中期則重在佈局，二者的投資標的基本一樣，差別在於倉位的選擇，前者低後者高而已。建議投資者從以下幾個方面把握投資機會：

　　一： 權重藍籌股， 尤其是保險、地産； 二： 電力；三： 商用車； 四： 大消費、醫藥。

　　推薦股票為： 中國平安、保利地産、古越龍山、中青旅、湘鄂情、宇通客車、華能國際、合肥百貨、伊利股份、東阿阿膠。