國內不銹鋼離心泵龍頭,"雙替代"效應顯現

　　公司在不銹鋼衝壓離心泵領域具備技術與營銷服務網絡優勢,下游涉及工業工廠、一般水廠需求、商業樓宇及居民住宅樓宇需求等,隨著對用水設備環保及效率提升需求,不銹鋼泵對傳統鑄鐵泵替代優勢明顯;公司産品與國際先進産品品質相當,價格不到國外的60%,憑藉其比國外産品具備優勢的售後服務,進口替代優勢明顯,市場佔有率每年約有1%的提升,預計2011年市佔率在14%,替代效應顯著。

　　不銹鋼離心泵市場十二五年均增速高達20%,達100億以上規模　 據相關數據測算,不銹鋼離心泵市場需求空間近千萬台,2008年國外不銹鋼泵市場在180-200億元,國內在30億元,相關專業機構預測該細分領域"十二五"期間將維持20%以上增速增長,2015年國內市場規模將超過100億,公司作為行業龍頭,未來隨著"雙替代"效應,不銹鋼泵業務有望維持高於行業的30%增速。　技術創新與營銷實力較強,橫向拓展潛力巨大

　　公司技術研發人員超過200人,産品工藝上採用全自動機器人激光焊接設備和技術,增強了産品性能的可靠和穩定性,覆蓋全國的營銷網絡也成為市場開拓的利器;公司憑藉研發實力,提前進入海水淡化高壓泵,1000噸/天以下海水淡化泵已銷售5台以上,隨著年底萬噸級海水淡化泵驗收,未來將優先分享超過9億元的海水淡化泵新市場;公司收購的長河泵業,強勢進入受政策支持的水利泵市場,為公司近兩年業績貢獻增量;與日本鶴見合作,佈局十二五需求總量高達1000萬台的污水泵市場,前景值得期待。

　　估值和投資建議

　　作為國內不銹鋼衝壓離心泵龍頭企業,業績增長穩定,因快報業績略高於預期,調整公司 2011-2013年EPS預測:0.67元、0.92元和1.21元。考慮到公司不銹鋼水泵收入增長的穩定性,在水利泵、污水泵和海水淡化泵領域的拓展潛力,給予12年25倍PE,目標價格為23元,維持"買入"評級。

　　重點關注事項

　　股價催化劑(正面):水利泵開拓超預期,海水淡化泵訂單,污水泵實質性進展。

　　風險提示(負面):原材料價格上升,宏觀經濟不景氣影響下游投資放緩。(湘財證券 金嘉欣)