支持股市關鍵改革

　　股市改革目前還處於邊緣階段，股市的核心改革還處於輿論烘托階段，尚未正式出臺。股市的核心改革有二，一上市二退市，一進一退市場才能健康。目前市場進退失據，上市本質上變成披著嚴厲審核外衣的現金分紅，而退市成為可望不可即的空中樓閣。　　

　　郭樹清一再用試探的辦法顯示其改革的態度。比如在內部會議上以問題的形式提出“IPO不審行不行”？通過證券係報紙一再強調必須推出退市制度。任何一個理智的人都清楚，在中國目前的改革不可能直搗恐龍，那樣做的結果是“出師未捷身先死”，因此郭樹清的市場化改革很明顯打的是迂迴戰。

　　邊緣性改革已有不少，比如加強信息公開披露機制，披露行業市盈率數據，比如加大監管力度，對葉志剛等人進行了嚴厲的懲戒，而在鞭長莫及之處以隱晦的方式表達自己的不滿，在綠大地被當地法院寬恕之後，通過《中國證券報》披露綠大地N宗罪的詳情，“神秘的證監會有關部門負責人日前表示，雲南綠大地生物科技股份有限公司涉嫌違法違規案是證監會近年來查處的一起典型的上市公司欺詐發行案件，該案案情重大，性質極為惡劣”。證監會的監管面臨各方面的壓力，上述做法是勇氣之舉。

　　邊緣改革必須為根本改革服務，而不是動搖根本，因為邊緣改革動搖影響改革者的信譽得不償失。　　

　　以目前的邊緣改革為例，公開信息、加強監管是為建立健康的市場鋪路，而另一些改革做的是雞毛換糖的利益交換遊戲。大股東自由增持讓人頗為費解，在某些方面進行了修改的《上市公司收購管理辦法》支持股東自由收購，持股超過30%，既可以選擇要約收購，也可以繼續適用“爬行條款”，每年增持不超過2%，直至達到50%以上。

　　熊錦秋先生曾表示，若允許大股東自由增持2%股份，股市尤其是股指期貨根本就沒有辦法再玩下去。因為中石油等公司的A股流通股不到整體流通股的2%，可以收購完全部A股而不突破規則。筆者的另一位朋友則表示，大股東表面增持，其他關聯帳戶減持，所謂鼓勵大股東增持不過是為大股東的操作提供了更多的方便。郭樹清先生當然很清楚，目前中國股市不管是增持還是高送轉，只要大股東或者關聯股東的優勢地位不受監管，只要新股上市與減持變成變現狂歡，增持也好減持也罷，不過是強盜貴族們的擊鼓傳花遊戲。

　　過多的邊緣性改革會動搖改革的根本，遮掩改革的目標，首先是各方人士將改革視作兒戲，其次是邊緣性改革加大了與既得利益者勾兌的機會，這種妥協透支改革信用，得不償失。技術手段有輕重緩急，基本原則絕不能變，不要以為與反對者進行利益勾兌會擴大改革空間，需知欲壑難填，並且在利益勾兌中會失去一批真正的支持改革的中堅力量。

　　根本性的改革正在推進之中，其中最引人關注的是創業板退市機制。

　　筆者大力支持目前的創業板退市制度版本。創業板退市制度植根于中國市場信用不彰的現實，幾大關鍵條款直指借殼上市、炒作垃圾、混淆市場價格的傳統弊端。如果能夠順利推出創業板退市制度，將打下中國證券市場的制度支柱之一。因為目前中國證券市場的無退市、高價發行、內幕交易，無不是為制度性資金輸送服務，即使偶有好公司，並不是拜市場制度遴選而賜，而是不小心在賭場中了大獎。誰都知道，偶有大獎的賭場仍然是賭場。身為改革者的郭樹清先生想必能夠理解，只要能夠順利推出創業板退市機制，並且在實踐中嚴格執行，必然倒逼創業板上市制度改革，對於中國證券市場就是一件功德無量之事。

　　2月22日，《上海證券報》發表題為《主板退市制度改革胎動》的文章，進一步提出主板市場也應推出退市機制，同時安撫擔心退市機制損害市場穩定的人，退市制度不是“絞肉機”，司法機制不健全退後市投資者利益難受追究，殼資源值錢難以退市。反對推出退市制度的人永遠有理由，那些掌握內幕消息的潛伏者，那些跟風炒作ST股的人，都會反對，理由當然不會是利益。

　　如果現在把創業板的退市制度與主板的退市制度攪到一起，不是明智之舉。誰都知道，無論什麼板都應該有退市機制，但主板市場接近於零的退市率，以及動輒上千億元市值的巨無霸們，不可能是退市的目標。創業板退市不會動搖根本，主板退市需要的是更高層的市場理念。只要中國經濟處於市場轉型期，只要地方保殼運動與國企做大的思維不變，主板大企業的退市現狀就不太可能轉變。

　　讓市場的歸市場，行政的歸行政。如果有人問，如果沒有實實在在的退市，那主板還是市場嗎？請從第一天開始回想，什麼時候主板是市場，哪怕只有一天。現在要做的是趕緊推出創業板退市機制，在新三板實行徹底的市場改革。否則等利益集團坐大，變成又一個小主板，必然尾大不掉，改革者將噬臍無及。