大行預測蘇寧電器投資機會_經濟

　　瑞銀證券：供需失衡、業態轉型，估值料將承壓

　　瑞銀證券認為，未來蘇寧電器（002024）面臨轉型壓力，包括：一二級市場線下門店收縮、線上業務競爭激烈、線上業務需要大量資金投入以及公司業務方向呈現多元化。儘管1季度以來，公司股價下跌約40%，一致預期市盈率接近歷史最低（蘇寧電器估值接近5年來最低水平，具體如上圖所示），但參照思買與亞馬遜近年趨勢，轉型期間公司估值將持續承壓。預計公司2012/13/14 年EPS 分別為0.54/0.60/0.68 元，此前為0.69/0.86/0.95 元，目標價對應2012/13/14 年市盈率分別為13.8/12.4/10.9倍。

　　瑞銀證券認為，在過去2 年尤其是2011 年租金上漲的壓力以及一二級市場線上消費習慣普及下，未來2-3年公司可能需要大量關閉已有的高成本門店。預測未來3年公司總計新開門店不超過200家，總計關閉門店數量約為300-400家。同時同店增長近年仍無起色，預計2012/13/14 年同店增速分別為-3%/0%/2%。具體如圖所示：

責任編輯：李小龍

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