□本報記者 孫見友

　　今年以來申萬房地産指數先揚後抑，分析人士指出，這與政策預期密切相關，展望後市，政策鬆緊程度仍將是左右房地産板塊走向的重要砝碼。

　　板塊走勢先揚後抑

　　今年以來房地産板塊走勢呈現明顯的先揚後抑格局，以5月30日為界可分為明顯的兩個階段。1月6日申萬房地産指數盤中觸及1995.21點的年內新低，從那時到5月30日是房地産指數年內走勢的第一階段。在第一階段中，房地産指數呈現震蕩上升態勢。統計顯示，從年初到5月30日，申萬房地産指數累計漲幅高達29.95%，成為同期表現最優異的行業。與同期上漲8.42%的相比，第一階段房地産指數跑贏股指約21個百分點。在第一階段中，絕大多數地産股借著板塊指數上行的東風而扶搖直上。

　　不過，自5月30日申萬房地産指數盤中向上觸及2805.57點的年內新高後，房地産指數一改前期持續上揚的態勢，轉而震蕩下行。因此，可將5月31日至今視為房地産指數走勢的第二階段，同期申萬房地産指數累計下挫10.90%。在第二階段中，隨著房地産指數轉入弱勢，多數地産股下跌，部分強勢股更是大幅下挫，將此前的漲幅全部吞沒。例如，5月31日至7月25日，魯商置業、金科股份、京投銀泰、華業地産分別快速下挫34.88%、30.02%、29.37%、28.76%，導致這些地産股迅速由第一階段的大幅上漲變為最新的年內累計漲幅為負。

　　政策預期影響地産股

　　分析人士認為，今年以來地産股之所以呈現先揚後抑走勢，與政策預期等因素有著比較緊密的關係。

　　近期南京市下發《關於進一步擴大內需拉動的若干意見》，針對房地産市場提出“加大公積金政策對首次購房和保障房的支持力度”。分析人士認為，GDP增速下滑、地方財政收入吃緊是該政策出臺的大背景。事實上，上半年以來地方政府企圖放鬆樓市調控的小動作一直不斷，促使市場對於樓市調控可能放鬆的預期增強，這成為5月30日以前申萬房地産指數持續震蕩上揚的重要催化劑。

　　另外，房地産板塊估值回升、成交季節性回暖、降息通道逐漸形成和金改題材活躍等，也是5月30日之前房地産指數持續上揚的重要推動力。

　　不過，由於中央政府對於地産政策調控始終沒有放鬆的表態，一些地方政府放鬆調控的措施也被叫停，5月30日以後二級市場的政策預期隨之出現微妙變化，導致此後很多地産股快速進入補跌階段。

　　分析人士指出，綜合目前情況來看，房地産行業正處在一種微妙的平衡之中：向前一步可能引發更嚴厲的調控；向後一步行業景氣度和利潤又可能出現下滑。展望後市，由於政策調控對於行業基本面影響巨大，政策鬆緊程度仍將是左右房地産板塊走向的重要砝碼。