李迅雷：政府或繼續降息抑制通縮　

　　7月9日，統計局公佈6月份經濟數據，CPI同比上漲2.3％、PPI同比降2.1％，分別創下29個月及32個月的新低，海通證券首席經濟學家李迅雷表示，未來仍有降息或降準，企業業績拐點要等到明年才會出現。　

　　李迅雷表示，CPI7月份還有向下的可能，但由於翹尾因素，8月份或將有所回升。未來政府仍將會採用降息或降準的方式來抑制通縮的蔓延，但政府投資卻沒有必要繼續加碼，因為這對於實體經濟未必會有好處。　

　　李迅雷表示，由於去庫存的影響，未來PPI仍將會繼續下滑，到明年才會有回升的可能，因此企業業績也只有到明年才會出現拐點。（據和訊網）

　　葉檀：人民幣匯率巨變 全球經濟在重新排序　

　　此前8年，人民幣兌美元基本處於上升通道；以後，人民幣匯率將處於震蕩之中，兌美元較為疲軟，兌歐元升值。　

　　7月9日，中國外匯交易中心公佈1歐元對人民幣中間價為7.7759元，近十年來首次跌破7.8大關；13日，1歐元對人民幣中間價為7.7114元；與此同時，復旦的人民幣有效匯率顯示，第二季度人民幣兌美元中間價貶值0.88％，創1994年以來的最大值，而盯住一籃子貨幣的名義有效匯率沒有明顯趨勢，處於震蕩之中。這主要是因為歐元與美元來回震蕩，提振了人民幣的實際有效匯率。　

　　匯率處於無所適從狀態，反映了全球經濟的無所適從。2008年歐元兌美元處於高位，此後一年左右進入一個轉換週期，迄今已經有兩輪上漲週期，但歐元每次反彈高點相比于2008年處於逐級下行階段，可見，歐元且退且戰，處於戰略撤退過程當中。　

　　與歐元一樣，人民幣沒有被巨大的“美元陰謀”截殺在谷底。截至6月底，復旦人民幣名義有效匯率指數為124.40，較季初的122.01上升2.39個百分點，漲幅為1.96％；最高點和最低點分別為124.75和121.62，振幅為2.57％。復旦人民幣實際有效匯率指數為129.42，較季初的126.90上漲2.52個百分點，漲幅為1.99％；最高點和最低點分別為129.73和126.02，振幅為2.94％。人民幣兌美元下降，兌歐元、英鎊、澳元升值，證明全球經濟正在巨大的轉變過程中重新排序，美國經濟被看好，其他各國的經濟在債務與經濟數據電擊下，週期性發冷。　

　　明確的是，新興市場不管是金磚也好靈貓也罷，不再受到狂熱的追捧。製造業下行，引起原材料價格下降，因此新興經濟體無論是製造還是原材料出口大國，經濟都乏善可陳。印度貨幣盧比遭遇了歷史最大幅度的貶值，南非蘭特、俄羅斯盧布、巴西雷亞爾從去年以來大幅貶值。今年二季度以來，美元兌巴西雷亞爾、印度盧比、俄羅斯盧布、人民幣的漲幅分別為12％、10％、2％和1％。　

　　股市與貨幣並行，貨幣的疲軟顯示經濟下行企業盈利空間縮小，股市不振。過去一年來，將股息考慮在內，摩根士丹利國際資本指數“金磚四國指數”下跌19.7％，選股範圍更廣的摩根士丹利國際資本指數“新興市場指數”跌幅為13.6％，而同期的摩根士丹利國際資本指數　“美國指數”上漲了4.3％。《華爾街日報》報道，近5年來，考慮股息在內的“金磚四國”股市平均回報率為－2％，而同期的美國股市平均回報率為－0.4％。投資者重新審視新興經濟體，據基金數據跟蹤機構EPFRGlobal統計，“金磚四國”基金在2009年和2010年經歷了大規模資金流入，但過去52周來，又出現了43周資金流出。　

　　如果不是新興市場經濟體用以往的龐大外匯儲備支撐，如果不是維持著起碼的出口增速，債務危機早就從歐元區蔓延到了新興市場經濟體。　

　　未來人民幣匯率依然會在區間內震蕩，一連串的因素顯示，人民幣上升壓力減緩。　

　　中國出口黃金時代消失，要等待下一次結構轉型後黃金時代的到來。中國上半年的出口數據好于預期，這是刺激出口的同時進口下降的結果。7月10日海關總署公佈的數據，今年上半年，我國外貿進出口總值18398.4億美元，同比增長8％。其中出口9543.8億美元，增長9.2％；進口8854.6億美元，增長6.7％；貿易順差689.2億美元，擴大56.4％。上述貿易數據好于預期，中國企業正在汽車、機電等領域大力開掘新興經濟體出口市場，鋻於目前新興市場的衰退，這樣的挖掘是有限的。　

　　東部沿海地區正在經歷一場出口與財政收入的地震。根據廣東省的財政數據，全省上半年稅收同期僅增長4.28％，廣州市在6月份，擺脫了前5個月公共財政預算收入連續在全省排名墊底局面，努力攀爬至全省倒數第三；而以往的出口重鎮東莞，上半年其地方公共財政預算支出，則以－13.53％的最大降幅，位列全省第一。　

　　國內的改革將導致隱性通脹壓力居高不下，人力成本上升，雖然成品油等價格回落，但電力、自來水等基礎性資源價格上升，中國的價格闖關方興未艾，將長期推升中國製造的成本。而保障體系的建設與數萬億的缺口，顯示我們並不像3萬億美元這個數據所印證的這麼有錢。　

　　國內價格改革、隱性通脹與出口疲軟，將有效狙擊人民幣匯率。在此過程中，人民幣國際化會加快步伐，吸引更多的資金投入中國大型企業與中國資本貨幣市場，以保證資産負債表不崩潰，將成為重要議題。（據　每日經濟新聞）

　　李大霄：6大因素打造2132點鑽石底　

　　李大霄用“銅底”來形容2307點，又用“白金底、藍籌時代底、鑽石底、養老底”來形容2132點。　

　　李大霄表示，“鑽石底”的形成受多方面利好的支撐，主要包括6方面：　

　　1、外圍市場的情況較預期略好，市場有望走出恐慌；　

　　2、房價、CPI等去年政策調控的主要對象均已受控，此前過度緊縮的貨幣政策出現改善；

　　3、市場經過調整後的估值已與1664點時相近，投資價值突顯；　

　　4、“政策之手”將帶來轉機，包括匯金、社保等國家隊的入市及近期研究的養老金入市等；　

　　5、産業資本積極“抄底”，其增持規模連續兩個月超過減持規模；　

　　6、此前唱空做空的外圍資本近期大舉買入中國股票ETF，轉向做多中國股市。（據　證券時報）

　
　　皮海洲：A股股民難避虧損命運 別指望産生巴菲特　

　　日前，證監會主席郭樹清一行到重慶調研。在走訪證券公司營業部時，郭樹清與部分個人和機構投資者代表進行了面對面交流。交談中郭樹清希望投資者堅持長期投資、價值投資的理念，爭取有朝一日成為中國的巴菲特。　

　　成為中國的巴菲特，這幾乎是每個投資者共同的心願與夢想。郭樹清主席的寄語説到了投資者的心坎上。不過，郭主席的寄語也就只是一種美好的願望而已，因為投資者要成為巴菲特，在中國股市幾乎是不可能的。即便投資者堅持長期投資、價值投資的理念，也成不了巴菲特。　

　　這是由中國股票的高估值與新股的高價發行決定的。以中石油為例，這是巴菲特曾經投資過的一家中國公司股票。巴菲特買進的是中石油H股，2000年在中石油H股股價被嚴重低估的時候，他以1.10￣1.20港元之間的價格買進了11.09億股；隨後又以1.61￣1.67港元不等的價格增持了8.58億股。之後，巴菲特持有中石油H股長達7年。直到2007年中石油A股上市前夕，巴菲特以平均13.47港元的價格悉數拋空，盈利達10倍。這還不包括在過去7年中巴菲特所得到的豐厚的分紅回報。　

　　但國內投資者能有這樣的好運嗎？中石油A股的發行價就達到了16.7元，是中石油H股發行價的12倍還多。而上市首日價格更高達40元之上。而到如今，中石油的股價在9元左右。同樣是中石油股票，投資者如果投資A股，就註定只能承受投資虧損的命運。如果是長期投資，等待投資者的更可能是跳樓的命運。　

　　這樣的情況並不少見。所以説，A股的高價發行與高估值，決定了A股投資者虧損的命運難以避免，做巴菲特只是一種夢想。　

　　不僅如此，A股市場公司包裝上市的流行、業績變臉現象的普遍，也讓投資者很難成為巴菲特。投資者樹立長期投資、價值投資的理念，績優股應是投資者的首選。但問題是A股上市公司的業績並不靠譜。一些新公司，發行前業績高增長，但股票上市後很快就出現業績變臉現象。比如同樣是巴菲特投資的中國公司比亞迪，2009年、2010年每股收益達到1.77元、1.11元，但2011年該公司每股收益降到了0.60元，今年一季度更是降到每股0.01元。面對該公司業績的急劇變臉，廣大投資者奈之若何？

　　此外，A股市場的大起大落，也讓投資者很難成為巴菲特。A股市場是一個大起大落的市場。如2006年、2007年的大牛市，以及2008年的大熊市，讓投資者坐了一趟過山車。即便到如今4年半的時間過去，但A股市場還不到2007年高位的半山腰。因此，投資者如果對績優股長期持有，比如持有銀行股，那麼投資者很難有所收穫，甚至還會把本金賠進去。　

　　反觀美國股市，即便身處金融危機的中心，其股指跌幅也較為有限。近年美股的三大指數中，有兩大指數已超越2007年的高點，道瓊斯指數也一度逼近到2007年的高位附近。　

　　面對大起大落的A股市場，投資者長期持股不動，並不是正確的投資方法。