研究中心前期指出，電子行業的積極因素（如北美BB值連續高於1、訂單額持續回暖、全球及各地區半導體月度營收增速轉負為正、LCD面板價格止跌回升、PCB行業BB值持續高於1）正得到不斷的強化和累積，行業整體回暖的趨勢正得到強化。但需要注意的是，費城半導體指數（SOX）、台灣電子行業指數、申萬電子行業指數表現並不好，今年總體的反彈力度跟我們判斷的“行業持續回暖且回暖趨勢強化”的表現並不太一致。

　　我們認為，出現“指標熱，指數冷”是因為電子行業上下游各環節業績表現並不一致，上半年表現為“上遊熱、下游冷”。預計下半年“下游冷”的局面則有所改觀，建議可適當關注蘋果、三星等增長確定的産業鏈。

　　上遊熱、下游冷

　　今年1月份以來，電子行業很多上遊領域，如晶圓、IC封測、IC設計等細分領域，行業的基本面數據表現都不錯。與之相對比的是，下游手機、NB和TV等終端領域的業績表現遜色不少。

　　臺積電是全球最大的芯片代工生産商。臺積電40nm以下先進製程持續供不應求，預計供給缺口在明年一季度才能緩解。公司5月份營收增幅達到20.24%，環比增速連續3個月都接近10%，回升勢頭強勁。

　　日月光作為全球最大的半導體封測廠商，直接受益於上遊臺積電訂單飽滿，其主要大客戶高通、博通和德州儀器的通信和智慧終端用芯片需求量今年以來提高明顯。日月光5月營收同比增速達到1.28%，扭負為正，去年12月以來的反彈格局基本確定。

　　聯發科連續六年位居全球前十大IC設計公司。聯發科5月營收同比增長16.1%，基本延續了今年2月份以來良好的業績表現。

　　然而，下游終端行業的業績與上遊並不太一致。下游代表性終端如筆記本、PC等基本面數據都不很理想。

　　從面板的角度看，全球筆記本、PC面板出貨量2月份大幅增長，三、四月份則大幅下滑，全球筆記本、PC出貨量還不是很樂觀。

　　從實際出貨量來看，1季度全球手機出貨量為同比負增長，低於市場普遍預期。重要的增長引擎智慧手機出貨也不太理想，增速開始出現下滑趨勢。目前已經有市場預測機構下調今年的PC、NB出貨量預期。

　　從代工廠商來看，全球前五大PC代工廠商廣達、仁寶、緯創、英業達、和碩合併營收增速明顯回落，全球最大的綜合代工龍頭鴻海營收增速2月份以來也是一直下滑。

　　行業庫存上升

　　“上遊熱下游冷”必然會導致行業庫存上升。今年早些時候iSuppli預測一季度全球半導體行業庫存為83.5天，和去年Q4基本一致，這意味著，今年一季度整個半導體行業的去庫存效果不明顯。

　　此外，北美地區電氣電子産品的批發商庫存銷售比4月份達到1.33，連續4個月攀升，這意味著庫存增速要高於銷售額增速，這必然會導致庫存天數上升。

　　結合“上遊熱下游冷”的判斷和北美電氣電子産品庫銷比數據，研究中心認為，二季度電子行業庫存將不會得到很大改善，因此不太看好今年三季度的補庫存。

　　關注蘋果、三星産業鏈

　　目前行業是“上遊熱下游冷”的局面，後期來看，部分上遊産品有望維持熱銷的行情，孕育著持續的投資機會；下游冷的局面則有望在下半年得到較大的改觀。

　　一是“上遊熱”存在結構性差異，如臺積電普通製程訂單只能看到3季度，但40納米以下先進製程持續供不應求，預計供給缺口到明年一季度才能有所緩解，而先進製程專供高端手機、高端Pad等，因此高端手機的代表——三星、蘋果將值得期待。從今年上半年業績來看，三星、蘋果業績表現都非常優異，遠遠領先行業整體增速，今年“強者恒強”的趨勢將更為明顯。

　　二是“下游冷”的局面將隨著下半年新品的陸續推出有所改善。今年下半年值得期待的産品主要還是集中在三星、蘋果等大公司。蘋果將在今年10月份推出iPhone5，預計三季度前後將會備貨3000-4000萬部，以每部3000元計算，將拉動行業1000億元以上的需求，此外蘋果還將推出iPad mini、iTV等新品；三星則將推出Galaxy S3、Galaxy Note2等新品，延續Galaxy系列手機的輝煌。國內企業承接了較長時間的進口替代和産能轉移，初步具備了較好的技術、成本和快速供貨優勢，已經能夠進入三星、蘋果的供應鏈。推薦蘋果、三星産業鏈相關公司如錦富新材、歌爾聲學、長盈精密、信維通信等。