尹中立

　　2011年歲末，美元指數衝上80關口。進入今年第二季度，美元指數突破82關口。這是一個非常值得關注的動向。

　　美元的強勢出乎大多數人的預期。2001年以來，美國一直實行弱勢美元戰略，試圖通過美元不斷貶值的方式來刺激國內經濟；次貸危機之後，美聯儲加大貨幣政策刺激的力度，甚至玩起了“量化寬鬆”遊戲。加上美國政府債臺高築，很多人傾向於美國政府會通過通脹方式逐漸“銷債”的判斷。總之，市場認為未來美元將繼續弱勢。

　　筆者認為，通過貨幣政策刺激經濟難以讓美國擺脫目前的困境，弱勢美元只會讓美國經濟陷入惡性循環，正確的做法是重新實施強勢美元戰略。強勢美元符合美國的國家戰略利益，無論是中國政府還是投資者都要對此有足夠的認識，並對美元反轉的可能性抱有警惕。

　　假如美國真的回歸強勢美元戰略，全球經濟格局又將重新洗牌。首先，從全球經濟格局與政治格局的調整看，第一類國家的競爭力會相對提高，而第二類資源優勢的國家的競爭力相對下降，以中國為代表的第三類國家也會受到衝擊。具體而言，可能會出現以下結果：

　　中東産油國的局勢將進一步惡化。這些國家賺的錢相當部分進了少數人口袋，存在分配不公的問題。更要命的是，這些國家經濟結構單一，加上人口出生率很高，導致失業率很高。這也是這些國家最近一段時期政治亂局的主要原因。如果石油價格大幅度下跌，則這些國家混亂會加劇。

　　俄羅斯將再次步入艱難。俄羅斯在蘇聯解體後的前十年處境相當艱難，最近十年情況大幅改善，主要受益於油價大幅上升。但它的産業結構並沒有發生根本改變，如果石油收入大幅度減少，則將出現財政困難，甚至會出現貨幣危機。

　　因此，石油問題可能成為美國和俄羅斯之間博弈的關鍵領域，焦點將是伊朗的核問題。美國為了自身利益，除非有把握能夠迅速推翻伊朗現政府，徹底把握中東局勢，否則，美國對伊朗開戰的話，油價將大幅上漲，強勢美元戰略就難以收到預期成效。因此，美國應不會對伊朗採取強硬措施。

　　對於中國而言，人民幣升值的預期會減弱或消失，強勢美元意味著國際資本的流出，此前困擾中國多年的外匯佔款增長過快、流動性過剩、房地産價格上漲過快等問題都會消失。從實體經濟的運行看，投資增長速度將大大下降，産能過剩問題又重新浮現，經濟增長速度將下一個臺階，從高速增長進入中低速運行；從金融的角度看，貨幣高速增長的時代結束了，銀行業務快速擴張的願景已經不現實，很可能會出現通貨緊縮狀態。

　　其次，對於金融市場而言，無論股市還是商品期貨市場都將發生巨變。黃金和大宗商品的牛市結束了，進入了長期熊市階段。因此，與大宗商品有關的資源類股票及週期類股票成為拋售或做空的對象。股市裏的技術創新類公司重新受到歡迎。一直對科技股不感興趣的股神巴菲特以100多億美元購入IBM股票或許是科技股市場又一個春天來臨的信號，至少對於美國的市場是如此，投資者對此需要高度關注。