商品市場間接反映6月經濟糟糕

　　上周希臘大選左右了全球市場走勢，A股市場也受到一定牽連。希臘大選揭曉，左翼聯盟敗選，本週全球股市持續上漲，但A股市場不漲反跌，令投資者大失所望。

　　説A股市場連續下跌也不確切，本週畢竟反彈了一天，但隨後出現了連續3天的下跌。導致這種下跌的原因不是外部環境，而是國內自身經濟狀況的惡化。其實，本週統計局並沒有發佈新的經濟數據，但是商品市場的行情間接反映6月份的數據可能比五月份糟糕得多。

　　前兩周小結中説過，5月份的發電量呈現上、中、下旬節節下降的態勢，由此初步判斷，6月份發電量可能出現同比下降的情況，也就是説與次貸危機時期幾乎一樣。由於統計指標比較滯後，那麼煤炭價格走勢就成為近似反映發電量情況的先行指標。

　　煤炭價格成A股先行指標

　　本週二開始，渤海動力煤價格出現了崩潰式下跌。我國煤炭使用量佔一次能源的比例大約80%左右，煤炭的消費量和價格走勢基本上反映了經濟的活躍程度。5月份經濟數據低於預期，在動力煤市場上就得到了超前的反映。在6月初，該指數曾經一度橫盤整理，似有築底跡象，不料本週出現了崩潰式下跌。五月份，動力煤指數下跌3.95%，而5月份該指數已經下跌了9.64%，本週的跌幅達到了5.99%。儘管動力煤價格的下跌可能誇大了經濟運行的惡劣態勢，但他在方向上的暗示，還是令人毛骨悚然。

　　大家都記得2008年第四季度煤炭、石油價格暴跌對於股市的先導作用，也清楚1664點是怎麼走出來的，而本週市場的下跌，正是煤炭市場暴跌的引力所致。無獨有偶，與中國動力煤指數下跌相伴，美國原油價格也結束反彈，再次破位下行。

　　除境內外能源市場大幅下行外，有色金屬和鋼材市場也在持續下行，這些數據表明：全球經濟都處於危機狀態，此前政府對經濟形勢的判斷有點過於樂觀，而對於房地産市場的表態，表明其對於面臨的嚴峻形勢依然估計不足。

　　從大宗商品價格與實體經濟的關係看，經濟最糟糕的時刻還沒有到來，而中國經濟的惟一支撐還是房地産行業。即使房地産成交復蘇，但投資依然處於萎縮狀態，其對於經濟的拉動作用目前還難以顯現，經濟出現復蘇可能至少要在一兩個季度以後。而一旦房地産復蘇的進程中斷，我國經濟肯定出現大幅滑坡，7.5%的增長目標難以實現，企業利潤可能出現全面的負增長。

　　最近三部委官員齊聲表態要加強房地産調控，這在大道理上也許並不算錯，但在實際操作上或許是不合時宜的——市場經濟是靠信心來調節産業鏈上各企業投資行為的，如果所有的出氣孔都被堵死，經濟就離癱瘓不遠了。

　　這一輪A股市場的下跌正是從6月14日地産股下跌開始的，本週房地産板塊指數已經跌到頸線位，如果頸線位被跌穿，市場可能會跌穿2132點的“鐵底”。

　　從積極一點的角度看，如果動力煤價格在下周止跌，市場短期可能在2250點之上築底成功並出現一波反彈；如果動力煤繼續下跌，上證指數恐怕要到2200點一帶了。從目前的市場情況看，動力煤止跌的可能性偏大，因為該市場已經初步出現底部放量的跡象。