2011年前11個月固定資産投資和房地産投資完成額同比增長分別為24.50%和29.9%，增速逐月下滑跡象明顯。4萬億投資效應消失殆盡，通過基建和地産來推動經濟高速發展的模式難以持續，如果沒有大的財政刺激計劃，投資增速下滑是大概率事件，板塊的整體估值水平將隨著增長的放緩而逐步下調。維持行業的“中性”評級。投資策略上，建議精選估值合理、業績確定性高的成長個股，同時密切關注水利和化學工程板塊的訂單情況。

　　裝飾園林行業競爭環境在工程子行業中最優，市場開放度高、集中度低，我們認為成長性公司的規模極限遠沒有達到，長期成長是主題。相對於市場封閉、體制保守的公司，具備充足人員儲備和優良管理體系的裝飾園林公司可以通過“深耕+擴張”戰略逐步提高市佔率。我們繼續看好裝飾、園林板塊，週期底部正是配置的良好時點。短期來看，我們認為選擇標的的標準是業績確定性，建議關注園林板塊的鐵漢生態，裝飾板塊的金螳螂、廣田股份、亞廈股份。

　　密切關註明年上半年水利主題政策催化向訂單催化的演進。我們預計2011年全年水利投資將落實2900億左右，水利投資增速近近期顯著加快，但是現在投資仍然主要集中于小型項目，大中型項目審批級別較高，程序較慢，目前還處於規劃和設計階段，估計大型項目的訂單有望在明年年中前後逐步增加，建議密切關注中國水電、圍海股份。

　　建議關注2012年化學工程專業承包商的訂單情況。我們認為“十二五”期間新型煤化工仍處於升級示範和漸進推廣的階段，但考慮到煤化工對地方GDP和獲取煤炭資源的額外利益，隨著環保能耗問題的逐步緩解，未來仍然可能迎來一波投資衝動，預計未來4年大約能落實5000億投資，帶來2500億的設計和工程訂單。建議關注對工程股參考意義重大的新簽訂單情況，以及新型煤化工的投資進程，主要標的包括中國化學、東華科技。（海通證券研究所）