本報記者 郭宏

　　今年以來，在美上市的中國概念股不斷受到做空機構的侵襲，處於漩渦中的中國企業紛紛開始“自救”，多家中國企業分別在3月份、6月份以及8至10月份三次掀起回購高潮。此外，隨著境外上市的中國企業私有化退市頻現，PE機構參與中國企業境外私有化交易案例也逐漸增多。

　　三掀回購潮

　　根據投中集團統計，今年以來，共有64家中概股先後69次推出股票回購計劃，披露金額總計30.4億美元；其中分眾傳媒(FMCN)、銳迪科(RDA)以及眾品食業(HOGS)等企業多次宣佈增加回購額度。此外，有13家企業公佈了其回購計劃完成情況，披露金額合計5.7億美元；其中在8月份最為集中，合計達到4.3億美元。

　　10月17日，盛大網絡(SNDA)宣佈一項估值約7.36億美元的私有化計劃，更是將今年中概股的回購勢頭推向高潮。

　　投中集團統計顯示，8至10月，共有30家中概股合計推出19.7億美元的回購計劃。除盛大網絡(SNDA)外，上市已滿5年的企業還包括攜程網(CTRP)、搜狐(SOHU)等5家；此外，世紀互聯(VNET)和人人(RENN)這兩家上市僅半年多的企業也加入此階段的“回購潮”，擬回購金額分別為3000萬美元及1.5億美元。

　　第二次“回購潮”出現在今年6月。以噹噹網(DANG)、分眾傳媒(FMCN)為代表的16家中國企業先後宣佈其股份回購計劃，合計金額達到4.6億美元。博納影業(BONA)、藍汛國際(CCIH)、網秦(NQ)、噹噹網(DANG)等5家企業在當時上市均未滿1年，其回購計劃主要由創始人或控股股東執行，規模相對較小，總計達3700萬美元。而如分眾傳媒(FMCN)、展訊通信(SPRD)等當時上市3年以上的8家企業，回購規模則相對較大，總計達4.2億美元。

　　今年3月，先後有7家前期股價表現不佳的中國企業宣佈啟動回購計劃，擬回購總規模達3.3億美元，掀起了今年中概股的首輪“回購潮”。

　　PE給力“私有化”

　　11月22日，盛大網絡宣佈正式達成私有化交易協議。事實上，境外上市的中國企業已出現私有化退市的“集體現象”，PE機構參與中國企業境外私有化交易案例也逐漸增多，其中不乏鼎暉投資、貝恩資本、春華資本等知名機構的身影。

　　據報道，目前已有近20家海外上市的中國企業在考慮私有化。投中集團分析認為，在當前境外資本市場及中國概念股的估值水平持續波動調整的背景下，私有化與跨境並購已日漸成為PE機構參與中國企業投資的兩大新主題。通過提供資金與行業整合、交易設計等多方面支持，PE機構將在協助中國企業私有化和出境並購的資本運作過程中可尋求更多的利益增長點，並逐漸減緩國內PE行業在Pre-IPO投資領域展開的集中競爭態勢。

　　此外，今年下半年以來，市場觀望情緒濃厚，海外IPO不斷受阻，中國企業IPO數量不斷下滑。VC/PE機構依靠IPO退出的方式急需轉變，應更多考慮多元化的退出方式。

　　投中集團首席分析師李瑋棟表示，在上市公司私有化的背後，私募股權投資起著很大的作用。首先，在公司缺乏足夠資金在公開市場回購股份的情況下，資本充沛的私募是很好的補給，同時，VC/PE機構還可以為這些公司在重新上市、業務拆分或兼併重組等方面運作提供幫助。

　　不過，“私有化”也並非十項全能。業內人士指出，私有化的時間較長，通常要8個月到1年之久；且私有化的財務成本非常高，甚至可能消耗企業半年的利潤，容易對公司業務造成影響。“可先吸引PE直接投資，在被證明仍然對提升估值不利的情況下，再來考慮是否私有化。”業內人士建議。