公開市場操作、信貸放量、差別動態存準率等有微調可能

　　11月16日，中國人民銀行發佈第三季度中國貨幣政策執行報告指出，下階段央行將繼續實施穩健貨幣政策，同時密切檢測國內外經濟金融形勢發展變化，把握好政策的力度和節奏，適時適度進行預調微調。

　　在GDP增速放緩及小微企業困境日益凸顯的情況下，市場愈發期待貨幣政策能出現變化。然而，貨幣政策何以承受如此之重？是否貨幣政策一旦如預期般轉變，經濟難題就能迎刃而解？

　　微調預調預期漸濃

　　從國內外情況看，貨幣政策調整的理由似乎不少。

　　首先是出口的持續下滑。海關總署數據顯示，1－10月，中國外貿進出口總值29753.8億美元，較去年同期增速低10個百分點。10月份，中國出口同比增長15.9%，增幅創8個月以來的低點；當月貿易順差170.3億美元，收窄36.5%。

　　在外貿活力漸弱的情況下，GDP增速放緩也可清晰預見。當前已有經濟學家提出中國經濟政策應從“抗通脹”轉向“保增長”，即貨幣政策需要有所放鬆。

　　此外，歐美等外圍市場的糟糕環境也為中國調整貨幣政策提供了理由。不少市場分析人士及學者指出，目前歐美國家普遍採取超級寬鬆的貨幣政策，而中國相對緊縮的貨幣政策為市場提供了套利空間，因此中國也應相應放鬆貨幣政策。

　　不過，央行報告總體基調仍舊強調，目前並不具備全面放鬆貨幣政策的貨幣信貸條件和通脹環境。央行指出，穩健貨幣政策成效逐步顯現，貨幣信貸增長向常態回歸，與經濟平穩較快增長相適應。央行同時認為，未來物價走勢仍有不確定性，物價穩定的基礎還不牢固。

　　一位銀行業內分析人士對《國際金融報》記者表示：“年內央行動用價格工具的可能性很小，可能通過公開市場操作等方式來進行預調微調。或者在信貸方面做文章，加強對中小企業、‘三農’和保障房等的信貸支持。此外，差別動態存準率也有微調可能。”

　　以不變應萬變

　　不過，復旦大學經濟學院副院長孫立堅認為：“未來一段時間，貨幣政策應更著重‘穩健’而非‘預調微調’。”

　　央行此前數據顯示，10月金融機構新增人民幣貸款5868億元，同比增長175億元，創下4個月以來的新高。市場似乎從中看到了信貸鬆動的跡象，並預期未來幾個月信貸有可能達到並維持在6000億元左右的規模。

　　“從表象看，似乎是緊縮貨幣政策導致了當前中小企業的困境。然而即使加大對中小企業的信貸規模，同樣無法從本質上解決問題。”孫立堅指出，“中國錢荒和錢流兩種狀況同時存在，因此中國經濟面臨的並非是錢多還是錢少的問題，而是如何把錢從多的地方引到錢少的地方。”

　　“只要實體經濟的盈利空間打不開，即使貨幣政策再放鬆，企業拿了錢也只會做‘挂羊頭賣狗肉’的事。”孫立堅指出，“當前中國政府更應該在財政、産業政策等方面著力，從而改善企業的經營環境，在貨幣政策方面則更適合於‘以不變應萬變’。”（付碧蓮）